债市早参6月15日｜央行今日将等量续作6000亿买断式逆回购；多家险资机构获批参与债券通“南向通”

债市要闻

【社融信贷数据最新出炉，10年国债收益率尾盘回升0.5BP，资金面仍是近期主要矛盾】

6月12日，央行数据显示，2026年5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%，增速环比进一步下降0.1个百分点。5月末人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%，增速同样环比下降0.1个百分点。增量方面，5月，社会融资新增1.92万亿元，较4月的6245亿元大幅反弹，但同比仍少增约3700亿元。从社融分项看，票据融资同比多增4,824亿元，是新增社融的主要支撑；而企业中长期贷款、政府债净融资、居民贷款分别同比少增3,500、2,362、1,949亿元，均拖累5月新增社融。新增人民币贷款0.52万亿元，同比少增约1000亿元。

当日债市转涨，午后长端利率债走强，10年国债活跃券收益率一度下行0.8BP，30年期下行1.75BP。社融信贷数据公布后，10年国债活跃券收益率下行幅度收窄至0.3BP，30年期转为下行1.25BP。业内交易员表示，5月社融信贷数据整体仍符合市场预期，未见到实质拐点，不构成债市的主要矛盾。近期债市的焦点仍是资金面的收敛程度，后续还需继续观察货币政策动向。

央行同日公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为2026年12月15日（遇节假日顺延）。鉴于该期限品种当月有6000亿元到期，本次6个月期买断式逆回购操作将实现等量续作，结束此前连续3个月的缩量操作。本次操作后，6月买断式逆回购合计净回笼5000亿元，为连续第4个月净回笼资金。

【央行征求意见：增加存款类金融机构债券回购利率（DR）为浮动利率存单的参考计息基准】

6月12日，中国人民银行关于《大额存单管理办法》公开征求意见的通知。《办法》共24条，具体规定了大额存单发行人与投资人范围、存单要素、发行准备、发行与存续期各环节管理、信息披露及监督管理等事项，主要修订内容有：为后续大额存单发展预留政策空间。增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。

【中国政府债券余额首次突破100万亿】

中国政府债务余额站上100万亿元新台阶。6月12日，中国人民银行公布2026年5月金融统计数据报告，其中5月末政府债券余额100.6万亿元，同比增长15.1%。中国政府债务基本来自政府债券，上述数据意味着中国政府债务余额首次突破100万亿元关口。中国政府债务余额突破100万亿元的背后，是近些年为对冲经济下行压力，中国实施积极财政政策持续发力。一方面政府加大新增举债力度，筹集更多的资金用于民生等重大项目建设，以稳投资稳经济；另一方面为了化解地方政府隐性债务风险，近年地方政府发行大量政府债券置换存量隐性债务，隐性债务显性化也推高了政府债券余额。

多位接受采访的政府债务专家认为，尽管政府债务余额绝对规模较大，但总体债务风险安全可控。中国政府尤其是中央政府仍有较大举债空间。

【超6000宗闲置土地进入专项债收储范围 涉及金额逾8000亿元】

6月12日，中指研究院发布数据显示，截至2026年5月末，全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量已超过6000宗，总面积超过3.16亿平方米，总金额突破8000亿元。其中，已发行和计划发行的专项债规模约3860亿元。

【险资稳慎“出海”全球配置再进一步：老六家入围“南向通”首批投资者名单，平安泰康国寿已完成首笔投资交易】

保险资金稳慎出海全球配置再进一步。据财联社记者获悉，国家金管总局近期确认已同意部分头部险企通过“南向通”开展符合条件的境外债券投资。其中，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险已被纳入首批投资者名单。其中，作为首批受托开展“南向通”业务的保险资管公司，泰康资产、平安资产、国寿资产已顺利完成首笔投资交易。

业内专家表示，金融高水平开放坚持“引进来”和“走出去”并重，推动境内外资本市场互联互通是题中之义，新国十条也提出“稳慎推进全球资产配置”。其中，“南向通”作为中央支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，将进一步巩固和提升香港国际金融中心地位，支持香港长期繁荣、稳定、发展。专业专家业同时也指出，离岸债券投资在流动性环境、信用风险识别及汇率波动等方面仍面临现实挑战，后续需密切跟踪相关风险敞口的管理与对冲情况。

【应对赎回，债基密集提高份额净值精度】

6月以来，基金提高份额净值精度应对赎回的情形频频出现。近日，多家基金公司接连发布公告，因旗下基金发生赎回，为保护持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定提高基金份额净值精度，涉及产品以纯债基金为主。值得一提的是，近期债券市场出现震荡调整。业内人士认为，市场进入“赔率不足+波动放大”阶段，不过当前阶段性回调，并非基本面逻辑发生逆转，而是正常技术性释放，良性调整有助于市场持续行稳致远。

【点心债年内发行量同比增超50%】

今年以来，作为离岸人民币债券的代表产品的点心债持续火热。Wind数据显示，截至6月14日，年内点心债发行量达7596.18亿元，同比增长50.37%。

【2800亿高息城投债下仍藏隐忧 近半数含权债仍具备重定价可能】

财联社据Wind数据统计，目前存续的14922只城投债中，票息高于5%的城投债仍有733只，总规模2810.73亿元，其中最高票息可达到8%。这类资产集中于2023年、2021年及2020年发行，发行人资质相对偏低（以AA级为主，合计527只占比71.9%），发行期限以7年为主（合计400只占比54.57%），是当前“资产荒”下收益稳健的高息资产。财联社据Wind数据统计，目前市场上733只超5%城投债中，合计451只为含权债，规模1287.49亿元，这也意味着该些债券具备未来利率调降的可能，高息资产未来或将愈发稀缺。

【万科A：第一大股东深铁集团向公司提供不超11.4亿元借款】

6月12日，万科A(000002.SZ)公告称，经协商，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司（简称“深铁集团”）向公司提供不超过11.4亿元借款，用于偿还公司在公开市场发行的债券本息以及经出借人同意的指定借款利息。借款期限最长不超过3年。

【广西壮族自治区财政厅拟发行225亿元特殊新增专项债】

广西壮族自治区财政厅计划于2026年6月22日发行政府债券，总发行规模为225亿元，全部为特殊新增专项债。

【美债交易员下调美联储2026年加息押注】

随着市场对伊朗战争结束的乐观情绪升温，美债市场本周收官之际，交易员押注美联储将在明年初加息。上周五下午，利率互换交易显示，交易员目前预计，到2027年1月，加息25个基点的可能性为100%；而此前他们押注会在今年加息。这一转变发生之前，数据显示美国核心通胀上月以相对温和的速度加快，美国原油价格跌破每桶85美元，美国总统唐纳德·特朗普宣称与伊朗达成和平协议取得进展。“霍尔木兹海峡可能重新开放的迹象以及油价下跌，一直是推动市场的关键叙事，”HSBC Securities美国利率策略师Dhiraj Narula表示，“这些因素在一定程度上推迟了对加息时间的预期。”

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，6月12日以固定利率、数量招标方式开展了3930亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3930亿元，中标量3930亿元。数据显示，当日2150亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1780亿元。本周央行公开市场将有7190亿元逆回购到期，其中周一至下周四分别到期2185亿元、1530亿元、1590亿元、1885亿元，周五为端午假期。此外，周一（6月15日）将有700亿元国库现金定存到期、6000亿元182天期买断式逆回购到期，周四（6月18日）将有1800亿元国库现金定存到期。

信用债事件

■花样年集团：截至6月5日逾期债务本金139.9亿元，未决诉讼金额约337.36亿元；

■*ST华幸：控股股东华夏控股所持4.13亿股被司法冻结及轮候冻结；

■金凤凰投资：“19金凤凰/19金凤凰债”募投项目收入不及预期；

■理想汽车：拟发行20亿元科创熊猫债，募资用于补充流动资金及支持整车研发等；

■穆迪：上调宁波鄞城集团发行人评级至“Baa2”，展望“稳定”；

■长城证券：联合资信将多只次级债信用等级由AA+上调至AAA，展望稳定；

■时代控股：所有存续公司债将自6月15日开市起停牌，其中8只债券重组议案获通过；

■巴克莱银行：拟发行年内第二期债券通熊猫债，规模不超50亿元；

■宜昌国投集团：将宜昌融资担保集团70.46%股权无偿转至宜昌市财政局；

■邛崃建投：黄坝三期安置房项目因审批未完成暂未销售，募投项目现金流低于预测；

■“18渤金01”持有人会议：审议通过本金展期及豁免会议通知时间要求等议案；

■中电建路桥集团：取消发行”26中电路桥MTN004“。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.16BP报1.4162%，创今年1月以来新高；7天期上行1.16BP报1.4551%，创今年3月以来新高；14天期上行1.55BP报1.4515%，创今年3月以来新高。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.1BP报1.398%，创2026年1月以来新高；7天期上行1.2BP报1.453%；14天期上行1.2BP报1.451%；1个月期上行0.7BP报1.403%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.46%；FR007涨3.0个基点报1.47%；FR014涨4.0个基点报1.48%。

银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨3.0个基点报1.43%；FDR007涨1.7个基点报1.46%；FDR014涨3.0个基点报1.45%。

【利率债|长短端收益率分化，30年国债下行1.7BP】

上周五，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.33%报113.300元，10年期主力合约涨0.05%报108.820元，5年期主力合约涨0.01%报106.115元，2年期主力合约持平于102.532元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率下行0.7bp报1.738%，10年期国开债活跃券260205收益率下行1.45bp报1.8035%，30年期国债活跃券2600002收益率下行1.7bp至2.225%。

业内人士指出，虽然公开市场逆回购仍维持净投放，但资金价格回升已明确传达出央行不希望资金利率过度向下偏离政策利率的信号。央行“敲打”资金面意在引导资金利率回归政策利率而非彻底转向紧缩，随着收益率快速上行，配置盘的性价比正在重新显现。近期债市调整，10年国债一度上冲至1.75%，显示市场多头拥挤度较高。

【信用债|收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走阔，全天总成交金额1149亿元】

上周五，信用债收益率普遍上行，期限利差和信用利差普遍走阔，全天总成交金额1149亿元；“24晋能山西MTN001”、“23中交天航MTN002(科创票据)”、“23中铁武电MTN001”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.01个基点报1.5354%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行2.01个基点报1.6054%；AAA级城投债中，1年期收益率上行1.02个基点报1.5321%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.02个基点报1.582%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“25兴程01”、“25合肥产投MTN002B”、“25长春城投MTN001B”涨幅居前，分别涨2.44%、2.11%、2.09%，分别成交16425.68万元、2036.95万元、4108.7万元。

“25泰安高新PPN001”、“21长兴绿色债01”、“26象屿MTN003”跌幅居前，分别跌1.38%、1.31%、1.26%，分别成交1036.64万元、1208.39万元、1995.83万元。

高收益债：共93只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24晋能山西MTN001”、“23中交天航MTN002(科创票据)”、“23中铁武电MTN001”收益率居前，分别为7.23%、7.02%、6.8%，分别成交588.65万元、2018.63万元、6038.4万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌6.9个基点报4.835%】

上周五，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌6.9个基点报4.835%，法国10年期国债收益率跌5.7个基点报3.742%，德国10年期国债收益率跌3.7个基点报2.993%，意大利10年期国债收益率跌7.6个基点报3.720%，西班牙10年期国债收益率跌5.2个基点报3.418%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.10个基点报4.079%】

上周五，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨2.10个基点报4.079%，3年期美债收益率涨1.68个基点报4.125%，5年期美债收益率涨2.47个基点报4.207%，10年期美债收益率涨1.58个基点报4.479%，30年期美债收益率涨1.41个基点报4.968%。