个人养老金产品池迎来新投资品种

来源：经济观察报

　　记者 胡艳明

　　6月10日，新的一批储蓄国债发售。

　　根据财政部公告，6月10日至6月19日发行2026年第三期储蓄国债（电子式）（下称“第三期国债”）和2026年第四期储蓄国债（电子式）（下称“第四期国债”）。其中第三期国债是3年期，第四期国债是5年期。

　　当天上午8点20分，在北京工作的白领徐女士早早登录了招商银行手机银行，准备购买5年期的储蓄国债。1.7%的票面年利率，在她看来是比较不错的投资回报率。

　　很快手机银行显示5年期储蓄国债售罄，3年期储蓄国债仍有额度。在5年期储蓄国债页面显示售罄后，手机银行的个人养老金专区，5年期国债还有额度。

　　这是储蓄国债首次纳入个人养老金产品池。

　　个人养老金产品“上新”

　　徐女士说，投资储蓄国债也是看重其稳健、保本保收益的特性。

　　根据财政部公告，本次发行的两期国债均为固定利率、固定期限品种。第三期期限3年，票面年利率为1.63%，最大发行额315亿元；第四期期限5年，票面年利率为1.7%，最大发行额385亿元。

　　两期国债发行期为2026年6月10日至6月19日，2026年6月10日起息，按年付息，每年6月10日支付利息。第三期、第四期分别于2029年6月10日、2031年6月10日偿还本金并支付最后一次利息。

　　此次发行的两期储蓄国债，投资者可以在手机银行个人养老金专区购买。根据财政部、中国人民银行通知，自2026年6月起正式开办个人养老金储蓄国债（电子式）专属业务。

　　记者登录工商银行手机银行后，该行提示：“个人养老金储蓄国债（电子式）按期限额发行，先到先得，售完即止，您可通过工商银行官方渠道获取产品发行相关信息。养老规划宜早不宜迟，国债为您的养老规划垫实第一块砖。”

　　中国首席经济学家论坛成员庞溟分析称，相较于现有的商业养老理财、基金及保险产品，养老金专属储蓄国债（电子式）的核心优势在于其“国家信用”与“锁定收益”的双重稳健性。首先，该产品由国家信用背书，实现了风险层面的“零信用风险”，满足了养老金账户对于本金安全的高标准诉求。其次，电子式储蓄国债利率设定兼顾长期限与稳定回报，且通过个人养老金账户持有，可享受延迟纳税政策的税收优惠效应。相比理财与基金的净值波动风险，国债产品提供了清晰、可预期的收益路径，为风险偏好较低、注重退休金抗通胀能力的居民提供了更加确定性的“压舱石”资产选择。

　　动态分配机制

　　财政部公告显示，本次养老金专属额度为当期国债初始机动代销额度的40%。

　　记者注意到，6家国有大行、10家股份制商业银行、5家城商行具有本次专属额度。

　　博通咨询首席分析师王蓬博认为，对金融机构来说，储蓄国债纳入个人养老金产品池也拓宽了代销渠道的业务边界，特别是银行在国债承销和养老金账户管理上的协同效应增强，有利于提升客户黏性，同时推动其在资产配置咨询和养老金融服务方面的能力建设。

　　值得注意的是，养老金专属储蓄国债（电子式）实行按季度调整额度分配机制，首次额度分配依据开办机构养老金资金账户未投资金额占比确定，后续各季度额度，根据上一季度机构面向养老金投资者的国债销售金额的比重确定。

　　庞溟分析称，差异化动态分配机制的设计初衷在于通过市场化筛选，推动承销机构提高资金账户的沉淀转化率，避免国债额度的资源浪费。将首次额度挂钩未投资金额，旨在倒逼金融机构加快账户开立后的激活进程；而后续挂钩销售占比，则是将额度向销售能力强、养老金融服务深耕程度高的机构倾斜，从而构建“优胜劣汰”的激励兼容机制。

　　庞溟认为，这一设计将促使金融机构从粗放式开户转向精细化运营，银行将更积极地通过投教活动与定制化产品供给来锁定养老金客户，客观上提升了养老金专属产品的供给节奏与服务质量。

　　庞溟认为，储蓄国债（电子式）纳入个人养老金投资范围，将促使原有市场格局发生改变：商业银行凭借国债销售网点优势，将在养老金资金留存上获得更强的主动权；理财与基金机构则需进一步优化权益类资产的投研表现，以差异化的超额收益与国债的稳健底座形成良性互补，推动整个养老金市场从单纯的规模扩张转向以投资者价值创造为导向的质量比拼。

　　根据国家社会保险公共服务平台公布的个人养老金产品目录，目前，个人养老金投资产品已经包括储蓄类、理财类、基金类、保险类和国债类等产品。

　　在庞溟看来，未来个人养老金投资范畴仍有进一步拓宽的维度：其一，可适度放宽对直接投资高等级企业债或专项金融债的限制，通过多元化固定收益资产进一步平抑收益波动；其二，可探索纳入优质的REITs（不动产投资信托基金），以契合长期养老资金对稳定现金流资产的偏好；其三，针对中青年群体，在风险可控的前提下，可引入挂钩指数的稳健型衍生品工具或更具普惠属性的混合型养老金产品，以增强其对资本市场增长红利的捕捉能力。通过构建更具广度与深度的资产组合，才能真正实现个人养老金账户在不同生命周期内的保值增值目标。