港交所行政总裁陈翊庭： 打造多元资产生态圈是港交所优先任务

证券时报记者 吴瞬

6月11日，香港交易所未来科技峰会在深圳举办。香港交易所集团行政总裁陈翊庭在峰会上表示，今年以来香港市场的热潮丝毫未减，IPO规模、二级市场日均交易额均有较大提升。

陈翊庭在接受证券时报记者采访时指出，当下全球投资者对中国资产的态度已从“能否投资”转变为“必须投资”，这一趋势会长期延续，但单一的股票市场已经无法满足全球资本的多元化投资需求。

“打造一个多元资产生态圈已是港交所当前优先级最高的任务，这也是我们内部做了多轮思考跟辩论得出来的结果。”陈翊庭说。

IPO项目呈现四大趋势

2026年以来，港股IPO市场继续高歌猛进，截至目前已上市65家公司，集资额超过1700亿港元，这一数据仍然是居全球首位。而在全球IPO市场，更是有望迎来史上最大规模的IPO——SpaceX，这对当下的全球IPO市场又有哪些影响？

对此，陈翊庭告诉证券时报记者：“很多人都在关注SpaceX上市。实际上数月前，我和伦敦证券交易所、纳斯达克的相关负责人共同参加论坛，我们交流后一致认为，IPO市场重新获得了关注。几年前，市场普遍认为大型企业依靠私募市场就能满足全部融资需求，无需登陆公开资本市场。但如今外部环境变化，公开资本市场的价值愈发凸显。私募市场虽然具备一定深度，但一旦遭遇‘黑天鹅’事件，企业退场时会面临流动性不足的问题，这也是公开资本市场的核心优势。”

在陈翊庭看来，这类大型IPO能够顺利落地，是一件积极的事。此前也有人询问，香港市场承接大量IPO是否存在压力，但公开资本市场并非存量市场，具备持续扩容的能力。优质企业前来上市，自然会吸引全球各路资金流入。“SpaceX在所属赛道中属于先行者，本次融资规模创下历史新高，它的成功上市，也是市场对公开资本市场的认可。目前我们储备的IPO项目十分充足，现阶段我们不会单纯追求上市企业数量，而是更加注重企业质量。”

同时，在港交所现有的后备上市企业中，陈翊庭表示其观察到了四大发展趋势。第一，科技依旧是市场主旋律，并且科技赛道的内容愈发丰富。以往市场主要关注AI领域的芯片、算力、大模型，如今AI全产业链、应用端以及配套能源板块都受到广泛关注。新能源赛道同样令人看好，从光伏、风电等能源生产环节，到储能领域，整条产业链都涌现出大量机会。

第二，矿业板块再度回归市场。上一拨矿业企业集中赴港上市，还要追溯到十五六年前。“2009年我们推出的新上市规则，吸引了大批国际化矿业企业来港上市。如今矿业板块迎来新一轮发展周期，一方面电池、储能产业发展带动各类工业金属需求；另一方面，全球多国推进再工业化等因素，进一步拉动矿产资源消耗。同时，矿产本身也具备资产投资属性。”

第三，A+H两地上市模式热度持续走高，港交所与内地交易所形成互补格局。目前A+H分为两种路径，一是先A后H，二是先H后A。港交所的18A、18C上市规则十分灵活，可以接纳处于发展早期、尚未盈利、未实现商业化的企业。这类企业可以先登陆香港市场，依靠香港市场以机构投资者为主的特点完成专业定价，股价运行稳定后再回归A股，这是非常良性的发展模式。

第四，中国跨国企业正在崛起。此前外界一直存在刻板印象，认为跨国企业仅指欧美企业，但当下时代已经改变。去年港交所新上市企业中，有不少企业超过一半的收入来自海外，部分企业营收更是全部来自海外。如今涌现出一批创新企业，它们从创立之初就定位全球化，属于“born global（生而全球化）”企业。

大力发展指数产品

在去年12月，港交所推出“香港交易所科技100指数”（以下简称“港交所科技100”），这是其推出的首只港股指数，以进一步拓展指数业务，推动区内资本市场生态圈的发展。该指数是一个宽基股票指数，追踪100家在港交所上市的市值最大科技公司表现，行业涵盖六大创新主题，分别为人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人。指数的成份股皆为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的投资需求。

事实上，在此之后，港交所还陆续推出了多只指数，如在今年还分别与马来西亚交易所和韩国交易所合作，推出联合冠名指数，聚焦各自旗下市场中最具活力的一批企业。这两只指数的权重分布均为香港上市公司占约60%、海外上市公司占约40%，符合交易所买卖基金（ETF）纳入港股通的标准，旨在推动市场开发更多相关的ETF产品，为中国内地投资者提供更多元的跨市场机遇。

“我们做这些动作，均是源于当前市场对于多元化指数、定制化指数的需求十分旺盛。”在陈翊庭看来，香港市场上市企业数量、交易量、企业质量都在稳步提升，现有指数已经无法匹配市场体量，对比海外成熟市场还有较大发展空间。全球大型机构投资者普遍采用宽基指数开展投资布局，港交所也需要完善宽基指数体系，满足全球投资者的配置需求，指数体系迭代是市场发展的必经阶段。

“市场对指数及配套产品需求旺盛，指数最先落地的配套产品就是ETF。依托指数，后续还可以推出期货、期权等衍生品，逐步搭建完整生态圈。美股ETF数量众多的核心原因就是底层指数品类丰富。指数不仅能带动现货市场流动性，还能和个股期权等衍生品形成联动。产品多元化发展，必然要求指数品类持续扩容。”陈翊庭表示，在本月底，首只挂钩港交所科技100的ETF产品将会上市，由易方达发行，后续还有多家机构会陆续发行相关ETF。

而对于港交所未来的指数发展方向以及是否会拆分出独立的主题指数、细分行业指数，陈翊庭透露：“当下投资者对于定制化产品的需求越来越高，针对性的指数工具也是市场刚需，相关规划我们都会纳入考量。”

此外，陈翊庭还表示，虽然港交所拥有自主研发的指数体系，但不会排他发展，和恒生指数公司多年来一直保持良好合作。参考美股市场，同一市场可以共存多类不同指数，香港市场也是同理。“我们欢迎各类指数产品百花齐放，不同指数之间可以形成互补、互动。丰富指数品类，能够提升市场整体活跃度。不同指数的成份股会存在重叠，也会划分独立赛道，能引导投资者在不同板块、不同指数之间配置，进一步盘活市场。”

打造多元资产生态圈

事实上，大力发展指数产品的背后，是港交所试图打造一个多元资产生态圈。

“现阶段我们的第一战略目标，就是打造多元资产生态圈，这也是内部多轮研讨后确定的核心方向。我刚接手相关工作时，香港股票市场面临诸多挑战，我们首要任务是让股票现货市场重回正轨，目前这一目标已经实现。”陈翊庭指出，当下全球投资者对中国资产的态度，从“能否投资”转变为“必须投资”，这一趋势会长期延续。单一股票市场已经无法满足多元化的投资需求，因此港交所必须搭建全方位的多资产服务体系。

“放眼全球市场环境，当下局势波动加剧。此前全球资金大多单向流向美国市场，美债等传统避险资产备受青睐。如今投资者开始重新评估各类资产的安全性，逐步增加亚洲、中国资产的配置比例，多元化资产配置成为主流趋势。”陈翊庭说。

在她看来，目前港交所的股票类产品可以较好匹配市场需求，但投资者的需求不只局限于股票，对冲工具、固定收益债券、大宗商品的需求都在持续上升。从各国资产配置到个人投资者布局，资产配置思路都发生了改变。今年港交所会重点发力固定收益与大宗商品板块，补充对应产品。

“固定收益、债券业务的发展，和人民币国际化进程高度契合。如今人民币在跨境贸易中的使用场景越来越多，境外主体持有人民币后，也需要多元化的投资渠道。通过沪深港通北上投资A股，是人民币重要的使用场景，近期北向资金交易量更是增长显著。”陈翊庭说。

除多元资产生态圈外，在陈翊庭看来，港交所还有两大发展方向，一是强化科技赋能，研究资产代币化、延长交易时段、丰富支付方式等新趋势，持续优化交易运营体系，更好服务全球投资者。二是拓展指数、金融数据等配套业务。

“贯穿上述三大方向的核心优势就是我们的‘China Strength（中国力量）’，港交所之所以得到世界各地跟内地投资者的青睐，就是因为我们是超级联系人，我们也是中国最国际化的交易所。”陈翊庭说。