“进攻最锋利的矛”，易方达指数“成长三剑客”如何实现高弹性？

市场上名字中带有“成长”的指数不在少数，但有三只指数近年来的表现尤为突出——国证成长100指数、创业板成长指数、上证科创板成长指数。它们分属不同股票池，却都展现出较强的收益弹性，被称为易方达指数“成长三剑客”。为什么这三只指数能在一轮又一轮结构性行情中表现突出？背后真正起作用的其实是它们的选股机制，以及由此带来的更高的“成长成色”和更鲜明的产业聚焦。

业绩对比：国证成长100、创业成长、科创成长，三只成长风格指数收益弹性有多强？

先看直观的统计结果。自2023年以来截至2026年6月1日，三只成长风格指数在不同年份、不同市场环境中都展现出了较强的收益弹性，且在年化收益率和夏普比率上，整体都明显优于国证成长指数、创业板指和科创50。

国证成长100、创业成长、科创成长2023年以来指数业绩对比

国证成长100、创业成长、科创成长2023年以来业绩走势

数据来源：Wind，统计区间：2023年1月1日–2026年6月1日，指数业绩用全收益口径。以上仅为对相关指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

如果把这些数据拆开来看，三只指数的“高弹性”特征其实非常清晰。国证成长100指数年化收益率为28.7%，夏普比率为0.95，显著高于国证成长的8.1%和0.37；创业板成长指数年化收益率为25.1%，夏普比率为0.78，高于创业板指的18.6%和0.62；上证科创板成长指数年化收益率为22.9%，夏普比率为0.67，同样高于科创50的18.9%和0.59。这意味着三只指数不仅在历史上涨得更快，而且在承担相近波动的情况下，单位风险所获得的回报也往往更高。

如果再看“924”行情以来的收益表现，这种弹性差异会更加明显。自“924”行情以来，国证成长100指数上涨178.6%，创业板成长指数上涨225.2%，上证科创板成长指数上涨261.9%，而同期国证成长上涨88.0%，创业板指上涨163.2%，科创50上涨160.2%。也就是说，在反弹阶段，三只成长风格指数的超额收益幅度相当可观。

（数据来源：Wind，2024年9月24日–2026年6月1日，指数业绩用全收益口径。以上仅为对相关指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。）

同样是成长类指数，为什么这三只指数能持续跑赢？答案在编制方案里。

编制方案拆解：成长因子选股是三剑客共同的弹性来源

如果说业绩表现回答的是“结果是什么”，那么编制方案回答的就是“为什么会这样”。三只指数虽然覆盖不同的板块，但共享同一个底层逻辑——用成长因子选股替代市值选股。它们不是简单按市值和流动性选股，而是通过成长因子，把“增长更快、趋势更强”的公司筛出来、权重提上去。也正因此，三只指数更容易在成长行情中呈现出高弹性。

先看国证成长100指数。它的选样方法是：采用四个指标计算成长得分，各占25%权重，分别为：当期净利润增速（SUE），用于验证公司近期的业绩兑现情况；一致预期净利润3个月环比，用于捕捉短期业绩变化方向，识别盈利拐点；一致预期2年净利润复合增速，用于评估中期成长性，筛选具备持续增长潜力的公司；一致预期次年ROE变化，用于判断盈利能力趋势，避免落入ROE即将下滑的陷阱。这套体系最鲜明的特点在于，四个指标中有三个是前瞻性预期指标，预期因子权重高达75%，因此可以概括为一种“历史验证+未来预期”的复合打分模式。

再看创业板成长指数。它的选股范围为创业板，在剔除日均成交金额排名后30%的股票后，用四个成长因子计算综合得分，按照“综合得分倾斜因子×自由流通市值”从高到低排序，选取得分最高的50只股票。四个因子分别是：ROE增长：最新一季度扣非ROE同比增长率；利润增长：最新一季度扣非净利润同比增长率；息税前利润增长：最新一季度EBIT同比增长率；利润增长：一致预期净利变化。它的特点是，前三个因子衡量的是公司已经兑现的业绩增长，第四个因子——一致预期净利变化——是前瞻性指标，因此同样属于“历史验证+未来预期”的复合选股逻辑。

最后看上证科创板成长指数。它的选股范围为科创板，选样方法是：用五个成长因子计算综合得分，选取得分靠前的50只股票。五个因子分别是：最新季度营收TTM环比增长率（短期成长因子）、最新季度扣非净利润TTM环比增长率（短期成长因子）、过去12个季度营收TTM环比增长率的平均值（长期成长因子）、过去12个季度扣非净利润TTM环比增长率的平均值（长期成长因子）、过去12个季度营收TTM环比增长率回归得到的增长趋势（营收增长动量）。这套框架的特点是，前两个因子衡量公司近一个季度的业绩增长动能，后三个因子从更长时间维度考察公司的成长持续性和趋势方向，因此可以概括为“短期验证+长期趋势”的复合选股逻辑。

综合来看，三只指数的共同点非常明确：都不是简单按市值排序选股，而是用成长因子去识别业绩增长更快的公司；都采用季度调仓，能够较快吸收最新的业绩和预期变化。

而编制方案的差异，最终也会体现在行业分布上。

行业分布验证：三剑客共同聚焦高景气方向

从行业分布来看，三只指数虽然分别从不同股票池中选股，但成长因子筛选的结果却呈现出明显的一致性：权重都在向当前景气度更高、增长更快的方向集中，尤其是电子和通信两大行业。

截至2026年5月29日，按申万一级行业分类，三只指数的行业分布Top5如下：

国证成长100、创业成长、科创成长前五大权重行业

数据来源：Wind，截至2026年5月29日，按申万一级行业分类。以上仅为对相关指数行业分布的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。

如果进一步合并电子和通信两大行业的权重，可以看到这种聚焦更加明显：国证成长100指数电子+通信合计54.3%，创业板成长指数电子+通信合计61.7%，上证科创板成长指数电子+通信合计75.3%。这并不是偶然现象。成长因子的本质，是让权重向“盈利增速更快、景气更强、预期更上修”的方向倾斜；而在当前市场环境下，电子和通信恰恰是这一特征最集中的两大行业。

首先，AI算力需求持续爆发，直接抬升了电子和通信产业链的景气度。2026世界智能产业博览会发布的《2026全球AI算力发展研究报告》指出，异构算力架构正向“CPU+GPU+XPU”多元发展路线演进，同时中国算力产业正从单点技术突破迈向全栈体系协同。这意味着从算力芯片、服务器、光模块到高端PCB、存储等多个环节，都处在需求扩张和技术升级并行的阶段。对成长风格指数而言，当行业里的上市公司盈利增速和预期改善更快时，成长因子模型就会把更多权重配置过去；因此，电子和通信占比持续抬升，本质上是产业趋势向指数层面的映射。

其次，半导体国产化加速叠加范式突破，进一步强化了硬科技板块的成长属性。长鑫科技科创板IPO成功过会，成为科创板开板以来具有代表性的芯片企业IPO案例，表明资本市场对“卡脖子”芯片产业的支持力度正在提升。与此同时，华为在IEEE国际电路与系统研讨会上正式发布韬定律，提出以"时间缩微"替代传统"几何缩微"作为半导体演进的新指导原则，被国际媒体称为又一个“DeepSeek时刻”，为中国半导体产业打开了一条不完全依赖先进制程的突围路径。当产业资本、政策资源、技术突破和下游需求形成共振时，行业内公司更容易出现收入增速提升、利润弹性释放和一致预期上修，这些变化最终又会通过成长因子筛选反映到指数权重中。

因此，回到文章标题“进攻最锋利的矛”，三只成长风格指数之所以能实现高弹性，底层逻辑其实是一致的：成长因子选股机制天然地将权重向业绩增长较快的方向倾斜，而当前业绩增长更快的方向——AI算力、半导体——又恰恰是产业景气上行趋势较为明确的方向。编制方案决定了行业配置，行业配置决定了收益弹性。也正因为如此，无论是国证成长100指数、创业板成长指数还是上证科创板成长指数，都在各自的板块中选出了成长性显著的一篮子公司，共同构成了进攻端更锋利的配置工具。

对于看好成长风格、希望把握高景气产业趋势的投资者而言，可以基于自身风险偏好，合理关注和跟踪相关产品：成长ETF易方达（159259）、创业板成长ETF易方达（159597，联接基金A/C：021749/021750）、科创成长ETF易方达（588020，联接基金A/C：019702/019703）。

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