四川
近日，华熙生物（SH688363，股价33.47元，市值161.22亿元）举行路演活动，来自大家资产、中金基金、方正证券等机构的约20人参与。
6月8日盘后，上市公司披露调研中的交流内容，涉及ECM（Extracellular Matrix，细胞外基质）、护肤品业务是否已触底、医美业务何时迎业绩拐点等。
研究重心聚焦于ECM、细胞间通讯等方向
ECM成为此次交流中被反复提及的关键词之一。华熙生物解释，国际顶级期刊《Cell》已将细胞外基质列为人类衰老的第十三大核心标志物，ECM并非被动的结构支架，而是一个动态智慧网络，它通过与细胞持续对话来调控组织修复、再生及衰老进程。在这一认知基础上，华熙生物将研究重心聚焦于ECM、细胞间通讯与细胞内部健康三大方向。
医美业务业绩拐点方面，华熙生物判断，2026年三季度将是医美新品获批的起点，2027年有望成为业绩集中释放的“爆发元年”。公司还给出了预计获批时间表：二代微交联娃娃针预计2026年第三季度获批，计划10月召开新品发布会；自研PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）三类医疗器械、重组胶原蛋白相关三类医疗器械等多款产品处于临床或注册阶段；与合作伙伴共同推进的管线有望于2026年下半年获批。
对于市场关注的护肤品业务，华熙生物明确表示“最困难的阶段正在过去”，“润百颜”品牌已率先企稳并找到可持续增长路径，其4至5月销售数据同比有所改善。华熙生物认为该品牌成功经验将为其他品牌提供可复制的调整路径。
预计海外医药级原料市场还有较大空间
原料业务国际化是此次交流的另一大看点。公司披露，2025年原料业务国际市场收入占比首次超过50%，达到51.83%。公司预计海外医药级原料市场还有较大空间，未来3至5年有望持续增长。
具体产品层面，三大新品已形成明确的边际增量预期。PDRN方面，医药级PDRN威海工厂已按欧盟、美国、中国原料药标准建成，预计2026年第三季度投产，总产能约2吨，今年有望实现千万元级销售收入，妆品级PDRN已进入国际头部化妆品公司供应链。
无菌级透明质酸（HA）生产线已获药品生产许可，预计未来3至5年单品可实现过亿元的边际业务增量，主要供应高端医美填充剂、骨科、眼科、再生医学及药物递送市场。
重组Ⅲ型人源化胶原蛋白已完成医疗器械主文档登记并在多国上市销售。
营养科学创新转化业务方面，华熙生物披露，今年以来该业务同比增长超过30%，产品规划层面，围绕麦角硫因、透明质酸、燕窝酸、红景天苷、γ-氨基丁酸（GABA）等核心生物活性物质，构建覆盖“营养与抗衰、营养与情绪、营养与代谢、营养与免疫”四大方向的产品体系，而麦角硫因动能丸系列为重点打造产品。
AI（人工智能）方面，公司将2026年定为“AI元年”，AI应用已全面覆盖前中后台，不再仅限于基础的知识问答。业务前台层面，AI已应用于药械销售管理、皮肤创新转化事业线ECM等科学内容生成与传播、AI测肤及AI客服等场景；能力中台层面，具身机器人、多模态AI质检、AI巡检已落地多个工厂，AI研发助手服务于每位研发人员；支持后台则构建了HR（人力资源）智能工单等系统。
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