中国最大鸡排店拟赴港IPO，传与银河、中金合作，募资约3亿美元

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近日，据彭博社援引知情人士透露，连锁餐饮品牌“正新鸡排”的母公司上海正新食品集团正在考虑赴港上市，预计筹集约3亿美元，目前正与银河、中金公司等金融机构合作探讨上市事宜。

2000年，陈传武在温州开出第一家正新小吃店，2017年正新鸡排成为中国首个快餐小吃万店品牌，比蜜雪冰城还早了3年。昔日的“鸡排之王”却在短短几年间跌下神坛，从2021年巅峰期的2.5万家门店锐减至目前不足万家，营收暴跌超60%。

门店断崖式下滑之际筹划上市，能否借力资本市场重新站上牌桌，是这场IPO最核心的悬念。

综合 | 彭博社 投资界 界面新闻 编辑 | Arti

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正新鸡排的创始人陈传武上世纪90年代白手起家，创立白云速冻食品公司，一度拿到和路雪冰淇淋代理权，却因资金短缺和库存积压濒临倒闭。

为消化积压库存，2000年他在温州开出第一家正新小吃店，主营关东煮、香肠、鸡排等产品。

历经十年摸索，2012年正新迎来关键抉择，门店砍掉90%的SKU，只保留鸡排和少数热销单品，更名为“正新鸡排”。聚焦大单品后，品牌效应得以爆发，次年正新鸡排乘胜追击开放加盟。由于店面小、人工少、操作简单，加上利润可观，加盟模式一经推出便快速扩张。

2017年，正新鸡排门店突破1万家，成为中国首个快餐小吃万店品牌。2019年11月，门店总数突破2万家，是肯德基中国的3倍、麦当劳中国的7倍。2021年3月，正新鸡排门店数量飙升至2.5万家，年营收高达70亿元，年销鸡排超7.2亿片，成为当之无愧的“鸡排之王”。

正新鸡排真正的盈利核心并非“只赚一个鸡排差价”的加盟费，而是隐藏在门店背后的供应链。2014年，正新鸡排第一个自有加工基地投产，2015年推行全产业链模式，2017年成立“圆规物流”，建成七大中心仓并连接全国50多个前置仓，实现了从养殖、生产、加工、冷链运输、仓储到门店的全产业链覆盖。

然而，这份辉煌并未持续太久。2021年的巅峰过后，正新鸡排便开始急转直下，据窄门餐眼数据，截至2026年6月4日，正新鸡排在营门店数已不足万家，仅为9545家。相较于巅峰期的2.5万家，正新鸡排已净减少约1.5万家门店，降幅高达61.8%。据测算，公司营收较2021年暴跌超60%。

门店关停潮背后，市场竞争格局恶化是最主要的因素。炸鸡赛道已成行业巨头和跨界玩家围猎的红海，肯德基开出首家中式炸鸡小店“炸鸡兄弟”，海底捞推出“小嗨爱炸”，味千拉面、西少爷、汉堡王等也纷纷上线炸鸡产品。

与此同时，一批主打中式、健康、国潮概念的新兴品牌快速崛起，老韩煸鸡、虎头炸、解忧婆婆、腿老大等先后获得千万级融资，借资本之力迅速抢占年轻消费者心智。

食安危机与品牌口碑崩塌同样加速了衰退。正新鸡排相继被曝出员工脚踩操作台剪指甲、门店老鼠横行、炸油二十多天不曾更换等问题。黑猫投诉平台上相关投诉多达上千条，2025年5月“蛆虫门”事件更是将其推上舆论风口浪尖。

正新鸡排的暴利引擎来自供应链而非卖鸡排本身。10元左右的低价鸡排并非主要利润来源，由中央工厂统一预制原物料，加盟商完成最后炸制，总部赚取的是原材料供应的差价。

正新鸡排在创业早期便搭建起全链路自有供应链并对外输出，从加盟费、管理费到原材料供应差价，总部依靠加盟网络中的持续消耗赚取稳定利润。

品牌走“跟着雪王开店”路线，与蜜雪冰城共享客群，两家品牌紧邻时，消费者可以在鸡排和饮品之间形成“配套消费”，双向拉动复购。但这也意味着，当蜜雪冰城门店增速放缓或客流受挤压时，正新鸡排的流量池也同样承压。

对于IPO传闻，尽管正新鸡排官方至今保持沉默，但其在资本化进程上已明显落后于同期崛起的餐饮巨头，蜜雪冰城在2025年正式登陆港交所，市值突破千亿港元，绝味食品早已在A股上市，瑞幸咖啡更是通过资本加持迅速跑出万店规模。而正新鸡排此前从未进行过任何一级市场股权融资，创始人也多次否认上市传闻。

如今，正新食品传出推进赴港IPO的消息，银河证券、中金公司等头部金融机构已受聘协助相关工作，最快有望于年内递交招股书。按照3亿美元募资计划测算，有消息称这笔资金预计将主要用于供应链升级、门店形象改造、品牌年轻化营销以及新品研发等方向。

目前炸鸡赛道竞争格局尚未固化，肯德基在华门店约1.2万家，华莱士约1.3万家，但单品牌绝对垄断的局面远未形成，留给正新鸡排抢夺份额的空间依然存在。

从温州街边不起眼的小吃店，到坐拥2.5万家门店的连锁帝国，再到如今门店持续萎缩、品牌形象受损，正新鸡排二十余年的历程是中国餐饮行业时代变迁的缩影。

在地方小吃赛道加速整合、资本加速入局的窗口期，这次IPO无疑是正新鸡排重回牌桌的一场关键战役。若顺利登陆资本市场，能否在供应链优势之上重塑品牌影响力、重拾年轻消费者信任，将是决定这家“炸鸡大王”能否实现第二次飞跃的真正分水岭。

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