北京
来源：中国证券报
6月2日，世界气象组织确认热带太平洋海温持续异常升高，厄尔尼诺正在形成。资本市场已提前反应，自5月22日以来，Wind电力指数持续走强，累计涨幅超9%，多只火电、电网及电力设备相关个股表现活跃。
机构人士认为，本轮厄尔尼诺或将影响农产品供给、能源需求以及全球通胀预期。在此背景下，农产品、能源、公用事业等板块成为机构关注的重点投资方向。
厄尔尼诺渐行渐近
6月2日，世界气象组织（WMO）发布最新《厄尔尼诺/拉尼娜最新通报》，确认热带太平洋海温持续异常升高，厄尔尼诺正在形成。数据显示，2026年6月至8月发生厄尔尼诺事件的概率达到80%，持续至11月的概率接近90%，多数气候模型预计其至少达到中等强度，甚至可能演变为强厄尔尼诺事件。
所谓厄尔尼诺，是指赤道中东太平洋海表温度持续异常偏暖，并引发全球大气环流变化的气候现象。
世界气象组织称，厄尔尼诺往往会推高全球气温，并加剧洪水、干旱、热浪等极端天气风险。在全球变暖的背景下，其影响或被进一步放大。该组织表示，本轮厄尔尼诺将导致全球大部分地区出现高于常年的气温，并增加极端天气发生概率。部分地区可能遭遇洪涝灾害，而另一些地区则面临严重干旱和热浪。
过往来看，1982年-1983年、1997年-1998年以及2014年-2016年均出现过强厄尔尼诺事件，并对全球农业、能源和金融市场产生影响。
申万宏源证券研究显示，厄尔尼诺往往导致东南亚、澳大利亚等地区降雨减少，而南美部分地区降水增加；中国则通常会出现“南涝北旱”的情况。
浙商证券首席经济学家李超表示，在全球变暖的背景下，主雨带可能出现结构性北移，打破传统“南涝北旱”格局，从而带来大宗商品供给体系的非典型重定价。
具体来看，对于国内而言，北方主粮产区洪涝风险上升，南方水电区域可能遭遇伏旱，或推升火电与动力煤需求。东南亚方面，印尼棕榈油核心产区受旱程度可能超出历史均值，而泰国、越南橡胶产区因雨带北移获得降水缓冲，棕榈油减产弹性将显著强于橡胶，市场对东南亚农产品无差别减产的定价逻辑有待观察。
如何影响资产价格
从历史经验来看，厄尔尼诺影响资产价格主要通过三条路径传导。
第一条路径是农产品供给冲击。申万宏源证券统计显示，厄尔尼诺对棕榈油、天然橡胶、白糖等经济作物产量影响较大。从历史规律来看，在厄尔尼诺期间，全球极端高温、干旱频发，导致部分农产品出现减产。棕榈油、天然橡胶、白糖等品种产量或因此下滑，推动其价格上行。
第二条路径是能源价格传导。高温天气将带动居民制冷需求上升，推动用电负荷增长。世界气象组织表示，厄尔尼诺会对能源系统形成额外压力。
中信证券公用环保行业首席分析师李想表示，上一轮厄尔尼诺期间，全国气温创历史新高，居民用电量同比增长10.4%。根据国家气候中心预测，在本轮厄尔尼诺的背景下，全国大部分地区气温偏高，长江以南、华南、华北及东北地区降水偏多。
李想预计，高温天气有望推动居民用电量继续保持较高增速，而煤价上行叠加夏季用电高峰期，或将导致电价上涨。
第三条路径则是通胀。李超认为，极端气候可能对南美智利、秘鲁等地铜矿造成洪涝，扰动工业金属供给；与此同时，美国西南部持续高温将显著抬升制冷电力负荷，推高AI算力、数据中心的资本开支与用电成本。在基础商品价格共同上行的背景下，全球通胀黏性或进一步增强，由此带来的“硅基通胀”风险可能显著提前。
关注电力、农业和资源品投资机会
从历史复盘看，厄尔尼诺对资产价格的影响并非同步发生。浙商证券研究显示，气候冲击向实体供需传导通常存在9个月至12个月时滞，而投机资金往往“事前抢跑”。
Wind数据显示，自5月22日以来，Wind电力指数累计上涨超过9%。机构认为，电力板块或是本轮厄尔尼诺交易最直接的受益方向之一。
具体到投资逻辑，中信证券建议重点关注三条主线。一是资产质量较高的水电、核电以及煤电一体化龙头；二是估值较低、股息率较高的港股火电及绿电运营商；三是虚拟电厂、微电网等新型电力系统建设方向。
除电力板块外，农业链条同样值得关注。申万宏源证券认为，若强厄尔尼诺持续发展，棕榈油、橡胶、白糖等农产品价格存在上涨可能，相关产业链上市公司有望受益。
与此同时，部分能源品种也可能受益于供需格局变化。李超认为，高温负荷增加或推动火电与动力煤需求超预期增长，而南美铜矿若受到洪涝天气扰动，则工业金属市场也可能出现阶段性供给收缩。
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