同样是港股医药指数为何收益相差巨大？从收益率视角下，观察港股创新药ETF景顺(513780)纯度优势与配置价值

在全球医药产业格局深度重构的当下，创新药已成为衡量一个国家生物医药产业核心竞争力的关键标尺。港股市场凭借其开放的国际化定位、成熟的注册制环境以及对未盈利生物科技企业的包容度，汇聚了众多中国创新药领域的优质标的。

中证港股通创新药指数（931250.CSI）作为聚焦这一赛道的代表性指数，其投资价值正日益受到市场关注。而在所有评价维度中，收益率无疑是衡量指数长期配置价值的最核心、最直观的指标。

近1年收益率：短期进攻性全面显现，超额收益显著

Wind数据显示，从最新业绩数据来看，中证港股通创新药指数在近1年维度上展现出强劲的短期进攻能力。截至统计时点，该指数近1年累计回报达到16.27%，区间年化回报为16.63%；而作为对照的恒生生物科技指数，同期累计回报为10.07%，年化回报为10.29%。这意味着，在过去一年的持有周期中，港股通创新药指数相较恒生生物科技指数实现了超过6.2个百分点的累计超额收益，年化收益优势接近6.3个百分点。

中证港股通创新药指与恒生生物科技指数近一年收益对比

指数名称指数类型回报区间年化回报区间年化波动率中证港股通创新药股票指数16.27%16.63%36.7%恒生生物科技股票指数10.07%10.29%34.76%

数据来源：Wind 截至：2026.05.29 注：中证港股通创新药指数2021-2025年度收益分别为-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%

这一数据具有重要的市场含义。2025年以来，创新药板块经历了从估值修复到业绩预期兑现的完整阶段，ADC（抗体偶联药物）、双抗、细胞治疗等前沿领域的管线突破，以及国产创新药海外授权交易的持续放量，使得纯正创新药企业的股价弹性显著释放。

港股通创新药指数由于成分股纯度更高、创新属性更为集中，在这一轮产业景气上行中充分展现了“涨时更涨”的进攻特征。

对于着眼于阶段性配置的投资者而言，近1年的收益率数据已经清晰表明：当创新药产业进入景气通道时，纯度更高的指数能够更高效地捕获板块上涨红利。

近3年收益率：中期爆发力验证纯度价值，超额收益近16个百分点

如果说近1年的数据反映了短期弹性，那么近3年的收益率表现则更能说明港股通创新药指数的中期配置价值。数据显示，港股通创新药指数近3年累计回报高达38.77%，区间年化回报为11.72%；恒生生物科技指数同期累计回报为22.7%，年化回报仅为7.22%。两者之间的累计收益差距扩大至16.07个百分点，年化收益差距达到4.5个百分点。

中证港股通创新药指与恒生生物科技指数近三年收益对比

指数名称指数类型回报区间年化回报区间年化波动率中证港股通创新药股票指数38.77%11.72%38.57%恒生生物科技股票指数22.7%7.22%36.78%

数据来源：Wind 截至：2026.05.29 注：中证港股通创新药指数2021-2025年度收益分别为-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%

这一显著差异绝非偶然，而是深刻反映了两只指数在编制逻辑上的本质分野。恒生生物科技指数覆盖范围较广，不仅包含创新药企业，还纳入了CXO（医药研发外包）、医疗器械、医药零售等生物科技产业链上下游环节，属于“大杂烩”泛式的宽基指数。而港股通创新药指数则高度聚焦于“创新药”这一核心赛道，成分股直接对应创新药研发、生产等高附加值环节。

在近三年的市场环境中，创新药产业经历了从疫情后复苏到国产创新药出海浪潮的完整周期，纯正创新药企业的估值修复与业绩兑现力度，显著强于产业链其他环节。因此，更高的纯度带来了更高的收益率弹性，这是港股通创新药指数在近3年维度上脱颖而出的结构性原因。

近5年收益率：长周期韧性凸显，抗跌底色奠定反转基础

评价一个指数的投资价值，不仅要看其在牛市中的进攻能力，更要看其在熊市中的防御韧性。从近5年维度来看，港股通创新药指数累计回报为-41.16%，区间年化回报为-9.98%；恒生生物科技指数同期累计回报为-52.05%，年化回报为-13.92%。尽管两者均录得负收益，反映了2021年至2022年创新药板块经历的历史性估值泡沫破裂与行业出清，但港股通创新药指数的跌幅明显更小，累计少跌10.89个百分点，年化少跌约4个百分点。

中证港股通创新药指与恒生生物科技指数近五年收益对比

指数名称指数类型回报区间年化回报区间年化波动率中证港股通创新药股票指数-41.16%-9.98%40.37%恒生生物科技股票指数-52.05%-13.92%39.38%

数据来源：Wind 截至：2026.05.29 注：中证港股通创新药指数2021-2025年度收益分别为-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%

这一对比极具说服力。它表明，在行业周期的最艰难阶段，纯度更高的港股通创新药指数具备更强的“抗跌基因”。究其原因，创新药作为医药产业中技术壁垒最高、附加值最大的环节，其龙头企业的基本面韧性往往优于产业链其他环节。

当市场进入系统性下行周期时，资金更倾向于向核心资产集中，而港股通创新药指数的成分股正是创新药领域的核心标的。近5年的收益率数据揭示了一个重要规律：港股通创新药指数不仅在景气上行期“涨得多”，在景气下行期也“跌得少”，呈现出更为均衡的风险收益特征。

港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。

指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。

图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）

数据来源：Wind 截至：2026.04.22

从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）

对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？

中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。（数据来源：医药魔方 截至：2025.12.31）

Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？

跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年3月31日）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。

Q4：与其他创新药指数有哪些差异？

相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。

Q5：ETF比个股有哪些优势？

创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。

风险提示：

晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。

关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。