四川
【上涨因素分析】
消息面上，黄仁勋称，Marvell可能成为下一家万亿美元公司。Marvell的几个业务主要是：光DSP芯片、高速交换芯片、CXL 互连芯片：收购 XConn 后，补齐了 CXL 交换机的能力、定制AI ASIC等。
【核心是：连接是数据中心的瓶颈】
从技术上看，本质上数据的搬运是AI大模型训练和推理的原罪。
芯片层面：数据搬运主要发生在HBM和片上缓存和计算核心之间。把一个数据从HBM搬到计算核心所需要的能量是执行一次浮点运算所需能量的数百倍。从V100到H100，英伟达GPU计算核心的峰值算力提升了数十倍，但HBM的显存带宽只提升了不到4倍。这意味着计算核经常处于“吃不饱”状态，这引发了存储的需求。
服务器和数据中心层面：大模型的训练和推理依赖于并行运算，如何在GPU间高效通信（数据搬运）是核心问题。可以说没有高速互联的网络，就没有AI大模型。在GPU计算核心受益于半导体制程快速成长的同时，GPU的集群迅速扩大到数十万卡，网络的密度和复杂度指数级成长。而在长距离传输过程中，光是唯一可选项。因此，作为光电转换的载体，光模块需求自然飙升。
景气度的核心指标是资本开支。北美资本开支2027年有望突破1.1万亿美元，2029年有望达2万亿美元，算力硬件全产业链有望同步成长。由于全球产业链分工，A股的通信和美股的半导体都在同一链条上，有望携手并进，同步加速成长。
从节点上看，下半年英伟达Rubin量产在即，由于rubin网络速率升级到1.6T，今年将成为1.6T高端光模块放量的大年，二季度开始相关厂商报表端或有明显表现。
有兴趣的朋友可持续关注通信ETF（515880），该ETF精准聚焦AI算力的“大动脉”，在光模块、服务器、光纤及铜连接等核心基础设施领域的合计权重占比超过80%。在全球AI算力基建全面爆发、海外云厂商资本开支上修以及光通信量价齐升的背景下，该产品能够高效捕捉海外算力升级的超级红利，助力投资者一键布局通信全产业链。
不过还是提示一下波动风险，短期涨幅累积较多，还是遇调整布局会更安全。
风险提示：具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。
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