上海
今天上午黄仁勋在台北有一场比较重要的演讲，我们总体看下来有两个新的内容值得跟大家仔细聊一聊。
一是token即收入。AI当前已经成为创造GDP和利润的生产资料，token成了新的收入单位，而数据中心则是token工厂。
这一点还是有一些认知差的。
以前大家认为服务器是成本，计算是消耗，数据中心是非常烧钱的云上仓库，大家买这些服务并不是因为服务器能直接产生收入，而是因为这是部署各类服务的必要成本。
而现在Token可以直接作为收入单位，买服务器就可以立刻产生收入，这就从成本变成了投资，状态就很不一样了。
我们在昨天的文章里正好聊了这一点，黄仁勋的这个说法就是把AI作为生产资料来看待。现在市场大多还在为制造这些生产资料的设备（也就是各类硬件）定价，但往后推演，无论是生产方、拥有方还是使用方，都有非常多的机会。
今天市场也开始延伸定价，尝试往中游和下游去做演绎，不只是A股，美股也是同样的走法。
之前市场不看各类软件股，是因为觉得大模型会吞噬它们的市场，毫无疑问这确实会有一定的影响，但我们认为拥有客户和垂类数据还是非常强的壁垒，这两点只要具备其一就能活下来，两者都有的话，可能就能在AI时代做得非常好。
另外一件我们觉得比较有意思的事是AIPC终于来了。这次宣布的硬件是RTXSpark超级芯片，和以往不同的是，这个芯片融合了GPU和ARM架构的CPU，在Windows平台实现了统一内存。
过去这一年，周围很多小伙伴都买了苹果电脑。除了看中它安全稳定的生态以外，最重要的原因就是可以实现统一内存。这在游戏本领域并不吃香，但在AIPC这个维度上是非常重要的，配置128G内存以后，非常多的大模型工作都可以在本地完成了。
对端侧我们最近聊了不少，很看好，除了AIPC以外，其他的AI硬件也会有很多机会。跟同行交流下来，大家都认为后续应用层面会有爆发性的机会。当应用软件不再成为壁垒的时候，硬件层面可能就会有更多机会了。
头寸这边，昨天跟大家聊了厄尔尼诺，今天盘面上煤炭和电力就给出了非常好的反馈，还是蛮舒服的。
这块我们比较关注的头寸主要在煤炭、电力和化工，从长期逻辑上看都很有机会。这一轮上游资源的调整幅度是比较深的，对应的都是周线级别回调，但只要基本面逻辑依然成立，其实就是比较好的配置机会。
进入6月以后，厄尔尼诺肯定会成为市场讨论的一个重要主题，并且这一次叠加诸多其他外部因素。在昨天的文章里，我们跟大家详细梳理过了。
历史上表现比较好的大类资产应该是农产品，但是商品期货那边大部分人是参与不了的，所以在权益市场，我们今天做了一次特别调仓，因为行情提前启动，我们把部分现金配置到了粮食方向，周三会在发车中继续加码。
农产品是我们一直非常关注的头寸，之前没有找到合适的机会开枪。当前来看，毫无疑问是超跌的状态，现在有厄尔尼诺的事件驱动，等待走出修复行情吧。
1、首批公募基准调整今日落地。今天很多人都在聊这个基准的调整，事实上，过去一年公募基金一直在做对应的调仓，机构小伙伴其实都已经做好应对了。但确实也有一些小基金做了比较大的风格漂移，从净值和持仓状态其实能看出来。
未来很多公募基金都会对标基准去做组合配置，这可以增强宽基指数的稳定性。对于中长期趋势不用太多担忧，常规状态下波动率应该会比以前低不少。
2、高通美股盘前跌幅扩大至10%。英伟达出了arm架构的超级芯片，确实是对高通有影响的，毕竟PC端的已经出了，后面如果出手机端的，也完全有可能。随着AI芯片的持续迭代，后续终端应用也会普及起来，不过产业的适配还是需要一些时间的，当前确实可以进入积极观察的阶段。
3、人形机器人明星股今天IPO过会了，未来一个月会有比较多的明星新股登陆市场，市场的热度应该也不会太快冷下来。重磅IPO是市场情绪的重要节点，市场要继续向上走，得看基本面预期的变化了。今年和明年是人形机器人批量放量的时间，现在预期相对还是比较高的，后面就看订单落地的情况。
4、高盛预测存储市场供应短缺至2028年。最近这几天科技方向波动比较大，但回到产业上去看，趋势是明确的，景气度还没有降下来的意思。科技方向现在处于高波状态，前段时间是高波上涨，最近是高波下跌，我们组合头寸已经做了规避，降低波动率是为了让大家的体验更好。
不过科技方向跌下来以后，市场会进入去弱留强的阶段，质地比较好的公司会再次走出来，蹭概念的公司在后面反弹时要谨慎。
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