中美资本市场各迎超级科技公司IPO窗口，都在担心虹吸效应？最新调查

财联社6月1日讯（记者 赵昕睿）如果要在2026年下半年选一个最令市场忐忑的关键词，"超级IPO"恐怕当仁不让——SpaceX、OpenAI、长鑫、长存等中美资本市场多只千亿级乃至万亿估值的超级标的即将“集体敲锣”。

国内外巨型IPO因其庞大的融资规模受到关注的同时，市场也在担忧巨型IPO上市后，资金从同类公司撤出涌入新股，即所谓板块内部的虹吸效应。

财联社记者综合招商证券、广发证券、财通证券等多家券商研究所最新研判，大型IPO对市场的冲击更多呈现脉冲式特征——短期存在虹吸效应，但持续时间通常在一至两周左右；中长期来看，产业趋势而非单一IPO事件才是决定行业风格演变的核心变量。

招商证券策略团队指出，历史上IPO募资超200亿元的公司上市前1个月万得全A平均收益约+2.4%、上涨概率达56%，但上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落。

广发证券则明确判断，拉长看，国内外股市都是产业趋势决定行业风格演变，而非单一IPO事件。

中泰证券认为，热点行业密集 IPO 或带来新一轮行情演绎，其核心不在于 IPO 本身增加供给，而在于 IPO 过程会集中释放产业信息、提升市场关注度并强化资金风险偏好。

A股与港股：硬科技突围进入资本化临界点

2026年下半年，全球资本市场正迎来一场史无前例的IPO盛宴。从A股科创板的国产存储双雄，到美股纳斯达克的AI与太空巨头，多只千亿级乃至万亿估值的超级标的即将同步登场。

A股此轮大型IPO沿着国产化与新兴赛道两条主线集中爆发。

存储芯片领域，长鑫科技与长江存储几乎同步冲刺科创板，前者已于5月27日过会、拟募资295亿元，成为科创板史上第二大IPO；后者于5月19日完成辅导备案，市场预测估值约3000亿元，最快6月中旬递交申请。

两家合计募资规模或超500亿元，募资投向直指DRAM与NAND闪存的产能爬坡，其上市节点恰逢全球存储周期复苏与国内半导体自主可控的战略窗口，产业意义远超普通融资事件。

硬科技新贵则代表了商业化临界点。宇树科技从受理到上会仅历时73天，拟募资42.02亿元，创下科创板极速上会纪录，其背后是具身智能从实验室走向工厂与家庭的产业化提速；超聚变作为算力基础设施龙头，承载着国产算力底座扩张的诉求；蓝箭航天则踩准了商业航天政策放开的节奏。开源证券非银金融团队指出，2季度IPO扩容提速，券商投行、投资全链条受益，明星项目过会有望成为券商板块新催化。

港股市场同样迎来结构重塑。智谱与MiniMax即将被纳入恒生科技指数，这意味着港股通及跟踪恒科的被动资金将被动增配大模型标的，其配置效应不亚于一次小型IPO。

从市场逻辑看，明星项目集中过会不仅直接利好券商投行与投资链条的盈利预期，更值得关注的是，重大IPO从消息公布到挂牌交易的全周期中，往往伴随着资金向相关板块的持续聚集。热点行业密集迎来IPO，客观上成为新一轮行情演绎的重要催化。

美股：AI与太空巨头开启史上最大科技上市潮

美股则上演了AI与太空的超级周期。SpaceX于5月20日向SEC提交S-1注册声明，计划6月12日挂牌纳斯达克，目标估值1.75万亿至2万亿美元，融资规模最高或达800亿美元，有望超越2019年沙特阿美创下人类史上最大IPO纪录。其星链业务一季度收入32亿美元且已实现盈利，但xAI并表后一季度资本支出超77亿美元，使得此次上市更像是AI算力军备竞赛的融资事件。

OpenAI与Anthropic紧随其后，估值分别约8500亿与9000亿美元，Databricks亦在排队入场，三家合计超3万亿美元。据测算，全年AI相关IPO总估值或超5万亿美元，将成为互联网泡沫以来最大科技浪潮。

虹吸效应短期存在，但并非单一IPO事件

市场常担忧巨型IPO上市后，资金从同类公司撤出涌入新股，即所谓板块内部的虹吸效应。综合业内观点，这种板块内部的虹吸效应在A股短期难以避免，但中长期决定行业走向的仍是产业趋势，而非单一IPO事件。历史经验显示，若排除熊市和阶段性超涨背景，大型IPO带来的冲击大多在1至2周内即被消化。

广发证券研究复盘发现，在A股，短期虹吸效应确实存在。不管是全部20个巨型IPO样本，还是其中的4家半导体样本都表现不佳，中芯国际、海光信息、芯联集成、华虹公司上市前1个交易日到上市后20个交易日，其他半导体公司流通市值分别变动-13.5%、-10.6%、-2.2%、-6.1%，而同期万得全A涨跌幅分别为-3.2%、-1.3%、-4.1%、-3.7%。板块内部虹吸效应清晰可见。

但回到中长期，依然是产业趋势决定板块表现，新玩家、老玩家行情重回正相关，而非资金存量博弈。

美股历史经验同样表明，新巨头上市并不必然压制老玩家，行业风格的演变更多由宏观产业趋势决定，而非单一IPO事件。核心原因在于巨型IPO的实际融资比例通常不超过10%，再加上有基石投资者的加持，对市场抽水效应可能较为有限。

还有业内人士分析，当前市场实行市值配售制度，无需预先冻结巨额申购资金，加之战略投资者锁定期安排，实际从二级市场抽离的资金规模远低于名义募资额。

以史为鉴：大型IPO前后市场如何反应？

历史数据为上述判断提供了扎实支撑。券商研究所对A股和美股的大型IPO样本进行了详细复盘。

招商证券策略团队以A股历史上IPO募资超200亿元的25家公司为样本进行统计，发现大型IPO前市场通常出现阶段性预热行情：IPO前1个月万得全A平均收益约+2.4%、上涨概率达56%，中证500前1月平均收益更可达+3.1%、上涨概率68%。但上市后情绪迅速降温，IPO上市后一周主要指数平均收益及上涨概率均有所回落，大型IPO的资金虹吸效应对短期市场情绪存在阶段性压制。

分行业看，周期与医药生物行业在IPO后展现相对韧性。周期行业IPO前两周上涨概率达68%，上市后两周及一月仍维持56%，医药生物IPO后一周及后两周上涨概率保持在50%以上。从市场风格来看，小盘价值和小盘成长风格在大型IPO上市后展现出较强的韧性。

广发证券进一步指出，市场常有一种直觉：巨型IPO会因“抽血效应”或“事件落地”导致指数下跌，但无论是A股还是美股，这种冲击都非必然。对上证指数而言，如果简单地看统计数据，可能会得出一个结论：重要个股上市当日、一周、两周、一个月，上证指数由于资金面压力多数时候下跌。

但统计结果也受到市场自身趋势影响，牛市期间（2016-17、2019-21、2025年）的调整压力要远远小于熊市期间（2018、2022-2024年），仅在1周内略有反映。背后的原因可能是，牛市期间增量资金更加充裕，市场对于IPO抽水的抵抗力更高，而熊市期间本身市场处于存量市甚至是减量市，IPO虹吸对市场的影响放大。

这些历史规律对当下的最大启示或在于：2026年的超级IPO窗口，本质是一场关于信心与产业的压力测试。历史反复证明，决定市场方向的从来不是上市锣声，而是产业趋势能否持续、新增产能能否被需求消化。

当这些巨无霸真正挂牌，短期脉冲式虹吸难免，但资本最终只会流向那些能把募资变成产能、把产能变成业绩的赛道。看清谁经得起这场压力测试，比担忧抽血本身或更加重要。