通信存储牛市：谁是“主角”？（附十企比较）

这一轮“存储超级周期”会延续多久？又存在哪些风险？

最近，国内存储产业在资本市场掀起大浪。国内3D NAND闪存唯一主力厂商长江存储已完成上市辅导备案，正式开启IPO筹备之路；国内DRAM龙头长鑫科技也将于5月27日迎来科创板IPO上会审核。

两大细分赛道标杆企业同步冲击资本市场的背后，是2026年全球存储芯片行业空前火爆的上行周期，海外巨头市值、股价接连创下里程碑式新高，三星、美光、SK海力士三大国际存储巨头的市值先后突破万亿美元。

海外行业风口同步传导至国内二级市场，A股存储板块顺势乘风上行。德明利、江波龙、佰维存储等多家上市企业股价接连刷新历史纪录。与此同时，涨价周期重塑行业盈利格局，海内外存储厂商一季度财报普遍亮眼，一季度业绩普遍大增，扭亏、利润倍增成为行业常态，本土存储产业也在资本与产业双重助力下迎来发展新机遇。

当海外存储巨头纷纷迈入万亿市值梯队，国内两大核心存储龙头同步冲刺A股资本市场，这场席卷全球的存储牛市究竟缘何爆发？这一轮“存储超级周期”会延续多久？又存在哪些风险？

底层逻辑是什么？

简单说，存储芯片相当于整个行业的数据仓储中心，是承载各类数据信息的核心基础元器件。相较于磁带、光盘等传统存储介质，半导体存储芯片优势十分突出，不仅数据读写速度更快、运行功耗更低，同时抗震动能力更强，环境适配性更好。

按照数据存储特性来划分，存储芯片主要分为两大类别。第一类是易失性存储器，也就是我们常说的RAM，这类产品主要服务于设备高频运算场景，断电后内部存储的数据会直接丢失；第二类是非易失性存储器，涵盖ROM以及Flash闪存，主打大容量数据长效存储，断电状态下数据也不会丢失，多用于数据固化保存。

目前，全球半导体存储行业市场集中度极高，多款核心产品基本掌控了绝大部分市场份额，行业格局已经趋于稳定。其中DRAM、NAND Flash两款产品占据主导地位，辅以小众品类NORFlash，三类产品合计包揽全球97%左右的半导体存储市场。

具体从市场占比来看，DRAM可看作计算机、电子设备的高速运行工作台，适配设备运算过程中的临时数据读写，市场份额维持在58%至65%之间；NAND Flash承担海量数据存储的功能，如同大型数字化仓库，市场占比处于40%~43%；而NORFlash市场占比较小，仅为2%~3%，主要适配小型代码、少量数据存储场景。

在软硬件技术发展过程中，行业发现单一存储产品无法同时兼顾高读写速度、超大存储容量与低成本三大需求。为化解这一行业痛点，现代计算机系统搭建了层级分明的金字塔式存储架构，依托不同类型存储器件的特性互补，实现速度、容量、成本三者的最优平衡。

该架构从塔顶到塔底，依次排布为CPU内置寄存器、SRAM高速缓存、DRAM主内存，最底层则是NAND闪存与机械硬盘HDD，负责外置大容量数据存储。整体呈现出清晰的变化规律：元器件距离CPU处理器越远，数据调取和读写的速度就越慢，但对应的存储容量会呈指数级别增长，单位存储空间的制作成本也会随之下降。

具体到通信行业，存储产品及解决方案是贯穿到通信产业从基站、传输、数据中心、各级网关以及各类终端的全场景中，是通信行业的基础和关键产品。特别是AI算力服务高涨、计算成为通信网主要功能条件下，存储应用广泛。据专家测算，狭义的每年通信存储市场在百亿级规模，随着AI算力服务的扩能升级，国产存储市场空间巨大。

寡头垄断叠加产能不足

品价股价双飙升

当前，全球存储器市场正处于历史级别的供需失衡状态，生成式AI的爆发式增长成为核心驱动力，直接推动DRAM、HBM、闪存等全品类存储器进入“卖方市场”，价格与企业利润创下历史新高，行业呈现出与以往周期截然不同的繁荣特征。

2025年启动的这一轮行情，被市场称为“存储超级周期”。从数据看，涨幅堪称历史级：DDR516GB现货均价从4.6美元涨至28美元，涨幅超500%；DDR4从3.2美元涨至62美元以上，累计涨幅达1800%；64GB服务器内存模组半年内从255美元涨至700美元，涨幅近175%。

供给端更是紧张到极致，SK海力士2026年HBM产能已全部售罄；三星2026年一季度将NAND闪存报价上调100%；头部原厂将高端DRAM产能占比从2024年不到50%，提升至2026年85%以上，持续挤压消费级产能，行业库存跌至4周的历史低位。

供给端的紧俏直接拉动二级市场，在三星电子、SK海力士市值突破万亿美元大关后，美国东部时间5月26日，美国存储芯片巨头美光科技股价单日暴涨逾19%，总市值一举突破1万亿美元大关，正式成为全球极少数跻身“万亿美元市值俱乐部”的半导体企业之一。

国内存储相关企业同样，从2025年4月9日最低的每股67.26元，到5月27日每股570元左右，江波龙1年多累计涨幅高达586%，市值从约306亿元膨胀至超1600亿元。此外，德明利、佰维存储、香农芯创、澜起科技等存储企业的股价也都创下了史诗级新高。

从全球竞争格局来看，细分赛道垄断特征尤为明显，DRAM赛道基本被三星、SK海力士、美光三家海外企业垄断，三家企业合计市占率突破95%；NANDFlash赛道竞争格局相近，行业前五名厂商整体市场占有率达到92.7%。

面对海外巨头长期垄断市场的行业现状，国内存储芯片企业开始集中发力，开启技术攻坚之路。目前国内已经涌现出一批标杆企业，十年磨剑，长鑫科技在存储赛道斩获 3.97% 市场占比，为国产替代打开新局面。但面对本轮涨价潮，本地化发展暂不具备议价与制衡能力。

此外，长江存储专注研发3D NAND闪存、兆易创新主打NOR Flash产品，多家本土企业持续突破技术瓶颈，本地化发展进程稳步提速，成为存储行业全新的发展增长点。

超级周期能延续多久？

在存储行业，存储芯片具备较强的行业周期性，同时产品标准化程度高，行业属性类似于工业大宗商品。该产业存在双重高门槛，一方面研发生产需要投入巨额资金，另一方面核心制造工艺、设计技术壁垒极高，这也直接造就了全球寡头垄断的竞争格局。

江波龙副总裁、企业级存储事业部总经理闫书印在公开场合指出，“智能手机产业发展了15年，存储需求才占到全球市场的约30%；而AI的需求增长是指数级的，可能半年内就能拉动远超传统消费电子的需求增量，这对整个产业的冲击是前所未有的。”

工银瑞信分析称，2026年一季度，AI数据中心需求持续加剧全球存储供需失衡，当前存储板块的上涨并非传统的周期性反弹，而是AI算力需求驱动的产业逻辑转变。随着AI从训练向推理阶段演进，存储芯片已成为AI基础设施的核心组件；同时，客户结构中AI领域的增长，正在改变存储芯片的定价逻辑，存储价格在高位持续的时间可能超出传统周期。在AI数据中心持续而强劲的行业需求叠加供给约束下，存储周期有望延续至2027年。

行业普遍判断，短期内存储供需失衡的现状难以扭转，行业高景气度或将延续。不过，业内专家提醒，A 股存储芯片板块集体走强的同时，风险也随之显现。

知名财税审专家刘志耕表示，尽管当前行业处于高景气周期，但投资者需警惕短期情绪过热带来的回调压力。当前存储芯片板块平均市盈率已攀升至45倍以上，远超过去五年30倍的均值水平。部分个股，如兆易创新、同有科技股价创历史新高，但其涨幅已部分透支2026年全年业绩预期。若后续财报无法持续超预期，或AI资本开支增速放缓，市场情绪可能迅速转向，引发估值回调。

国产存储业绩看涨

2026年四月中旬，A股存储板块正式拉开一季报披露序幕，行业内多家上下游企业交出亮眼成绩单，整体业绩迎来爆发式增长，扭亏、翻倍增收成为行业普遍现象，也直观印证了当下存储赛道的超高景气度。

4月15日，佰维存储发布行业内首份2026年一季度财报。数据显示，公司当期营收达68.14亿元，同比涨幅高达341.53%；归母净利润斩获28.99亿元，相较于2025年同期1.97亿元的亏损状态，完成大幅度扭亏，业绩表现十分震撼。

从更多盈利维度来看，佰维存储的增长潜力更为突出。仅2026年第一季度，公司净利润数值就达到2025年全年8.67亿元净利润的3.3倍。盈利质量同步大幅升级，销售毛利率从去年同期的1.99%暴涨至53.3%，净利率也攀升至42.22%，盈利水平实现质的飞跃。

针对业绩大幅攀升的缘由，佰维存储方面分析指出，核心驱动力来自AI算力产业的快速崛起。受此影响，整个存储行业迈入高景气发展阶段，市场需求持续走高，直接带动各类存储产品售价上调。

江波龙4月27日披露的一季报显示，公司2026年一季度实现营业收入99.09亿元，同比增长132.79%；归母净利润38.62亿元，同比扭亏为盈。4月30日，德明利发布2026年一季报，公司实现营业总收入75.38亿元，同比增长502.08%，归母净利润33.46亿，同样顺利实现大额扭亏。北京君正一季报显示，公司营业总收入15.6亿元，同比上升47.12%，归母净利润3.19亿元，同比上升331.61%。

不仅上游存储芯片研发制造企业业绩走高，产业链中下游的分销企业，同样享受到行业红利，业绩增长爆发力更为显著。

作为SK海力士HBM产品核心分销商的香农芯创，一季度经营数据格外亮眼。公司当期营业收入约237.65亿元，同比增长200.6%；归母净利润13.27亿元，同比飙升7835.06%。同时其同步公布的2025年年报显示，去年公司实现营收352.51亿元，同比增长45.24%，归母净利润5.45亿元，同比增长106.23%。

除上述头部企业外，存储产业链多家上市公司一季度经营状况均得到改善。恒烁股份、华海清科、雅创电子等企业披露的一季报，均展现出不同幅度的业绩回暖。其中雅创电子一季度营收22.17亿元，同比上涨63.58%；净利润6842.33万元，同比暴涨642.29%，企业直言销售规模快速扩张，是本次业绩增长的主要原因。

放眼全球，本轮存储超级周期既是 AI 算力浪潮催生的产业变革，也是全球半导体存储格局重塑的关键节点。海外巨头凭借先发优势占据市场主导，国内存储企业则借着行业上行东风，加速技术突破与资本布局，长鑫科技、长江存储冲刺 IPO，产业链上下游集体突围，国产替代正稳步向前。

机遇之外，行业周期性波动、估值偏高、外部竞争壁垒等挑战同样不容忽视。短期高景气难以永久延续，唯有坚持技术深耕、夯实产能实力、完善产业生态，国内存储产业才能穿越周期，在全球竞争中站稳脚跟，真正实现从产业跟随到自主引领的跨越。

近年来，运营商存储集采不断增加。以三年监测为例，三大运营商存储集采规模持续增长。结构上，盘片（SSD+内存）为基本盘，体量最大；分布式/全闪存整机为高价值增量，头部集中效应显著。在厂商分方面，整机市场中华为、中兴、曙光、浪潮占据主导，外资品牌基本退出。在盘片市场，江波龙、长鑫、紫光为国产主力，江波龙在移动SATA SSD赛道形成领先优势。在集采方式上，中国移动以总部大额框架集采为主，中国电信以总部和省集采结合，中国联通更多依托整机厂商做二级配套。

新一轮存储产品的涨价，会给运营商集采带来成本压力，但专家分析，因为存储是通信网“硬配置”，所以通信存储市场是刚需，短期波动，长期看好！

采写：李洪力

编辑：洪力

指导：辛文