思必驰重启IPO成长性硬伤仍存 三年亏3亿阿里系减持套现2.8亿

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

前次IPO被否三年后，思必驰科技股份有限公司（以下简称“思必驰”）再闯科创板。

日前，上交所正式受理了思必驰的科创板首发申请，公司拟募资规模为15.55亿元。

2023年5月，思必驰首次冲刺科创板IPO，但因经营能力的可持续性、硬科技属性等问题被上交所否决。

作为一家对话式人工智能企业，成立已有19年的思必驰仍未盈利。招股书显示，2023年至2025年，公司归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）、扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）累计分别亏损3.09亿元、3.88亿元。

长江商报记者注意到，前次IPO折戟后，思必驰遭到阿里、联想等重要股东减持。其中，曾经为思必驰第一大股东的阿里系在2023年9月和2025年6月两次转让思必驰股权，合计套现2.8亿元。

目前，阿里系杭州灏月依旧持有思必驰2134.74万股，但持股比例已大幅降低至5.421%，为公司第四大股东。

前次因盈利能力等问题未能过会

早在四年前，思必驰就曾闯关A股IPO。

2022年7月，思必驰的科创板首发申请被上交所受理，公司拟募资规模为10.33亿元。经过三轮审核问询之后，2023年5月，思必驰上会接受审核。

然而，上交所披露的审核结果显示，思必驰不符合发行条件、上市条件或信息披露要求，未能通过上市委会议。

首次IPO折戟三年后，思必驰卷土重来，再次冲刺科创板。日前，上交所受理思必驰的首发申请。与前次不同，公司本次拟募资规模提升至15.55亿元，计划分别投入到AI软件及软硬一体化解决方案项目、AI智能终端产品研发升级项目、研发中心建设项目。

长江商报记者注意到，前次上会时，上交所曾重点关注了思必驰的科创属性、盈利能力，其中包括公司核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备，公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性。

不仅如此，思必驰当时还预测了未来四年营业收入复合增长率，表示公司过去三年实现了54.52%复合增长率，预计未来四年收入复合增长率约为55%。

数据显示，2020年至2022年，思必驰分别实现营业收入2.37亿元、3.07亿元、4.23亿元，归母净利润分别亏损1.8亿元、2.98亿元、2.64亿元，扣非净利润分别亏损2.03亿元、3.44亿元、2.92亿元。

对此，监管部门重点关注了思必驰相关预测的合理性和审慎性，公司持续亏损、净资产大幅下降的情况，以及公司经营能力的可持续性。

最终，监管部门认为，思必驰未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，未能充分揭示上市前净资产为负的风险，这也成为思必驰IPO被否的核心原因。

目前，思必驰仍未盈利。招股书显示，2023年至2025年，思必驰的营业收入分别为5.39亿元、6亿元、6.88亿元，归母净利润分别亏损1.12亿元、1.4亿元、5699.66万元，扣非净利润分别亏损1.29亿元、1.75亿元、8429.45万元，剔除股份支付的影响后的扣非净利润分别亏损2.19亿元、1.44亿元、4825.60万元。

近三年，思必驰的归母净利润、扣非净利润累计分别亏损3.09亿元、3.88亿元。

而从营收增速来看，2023年至2025年，思必驰的营业收入同比分别增长27.42%、11.32%、14.67%，三年营收复合增长率约为17.6%，并未达到此前预期增速。

思必驰直言，因市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为复杂，公司的营业收入可能无法按预期增长，公司芯片业务子公司深聪半导体预计短期内仍将处于亏损状态，对公司盈利能力造成不利影响，因此公司存在未来一段时期内持续亏损的风险。

多家重要股东减持

思必驰成立于2007年10月，一直专注于全栈对话式AI和端侧智能技术的自主研发，以及智能人机交互产品的设计、开发及销售。

2025年，思必驰在智慧出行、智慧办公、智慧物联三大板块的主营业务收入占比分别为40.08%、35.4%、24.51%。其中，在智慧出行领域，以国内整车终端销售为统计口径，2025年公司车载语音装机量市占率由2023年的6.8%提升至22%，已位居行业第二。

按照思必驰所述，公司在核心技术研发、市场生态培育及人才激励等方面的战略性投入较高，而下游行业仍在持续进行应用探索，新兴领域规模化应用周期较长，经营支出与收入规模化存在一定时间差，使得公司尚未盈利。

招股书显示，2023年至2025年，思必驰的研发投入金额分别为2.26亿元、2.64亿元、2.54亿元，合计为7.44亿元。

长江商报记者注意到，前次IPO折戟后，思必驰遭到阿里、联想等重要股东减持。其中，2020年初，阿里网络曾为思必驰的第一股东，持股比例18.3216%。2021年3月思必驰完成股份制改制，阿里网络为其第二大股东，持股比例13.2197%。

2023年，阿里还曾为思必驰的第四大供应商，思必驰向其采购云计算及IDC服务等，采购金额为1004.73万元。

思必驰首次IPO被否后，2023年9月，阿里网络以共计1.4亿元的价格转让持有的思必驰部分股权。随后不久，阿里网络分立，其持有的思必驰股权由杭州灏月承继。2025年6月，杭州灏月两次转让思必驰股权，交易价格合计为1.4亿元。

综上，两年内，阿里系减持思必驰股权共已套现2.8亿元。目前，杭州灏月仍持有思必驰2134.74万股，持股比例已大幅降低至5.421%，为公司第四大股东。

此外，2024年12月，作为思必驰第六大股东的苏州联想之星作价3000万元转让部分公司股权，当前持股比例已降低至3.79%。2025年4月，美的智能也以1000万元的价格转让思必驰部分股权。