北京
Skeena Resources Limited（NYSE:SKE）在2026年至今的白银股涨幅榜中跻身前十，但最新披露的Q1财报却让不少投资者大跌眼镜。财报显示，这家加拿大矿业开发公司在截至2026年3月31日的三个月里季度亏损高达1.045亿美元，较去年同期的3820万美元大幅扩大，而且账面上完全没有营业收入。 亏损大幅攀升的背后是一系列非现金和特殊项目。其中最大拖累来自一笔5440万美元的黄金流衍生品负债重估损失，原因是黄金远期曲线显著上移。公司还确认了一笔与已终止的定期贷款相关的1080万美元减值，以及可交易证券的未实现损失1190万美元。同时，随着股权激励增加，股份支付的费用也上升至1190万美元。这些因素叠加，使得本已亏损的报表更加刺眼。 作为一家仍处于开发阶段的矿业公司，Skeena没有任何运营收入，这是其财务结构的基本特征。现金流方面，一季度经营活动消耗的资金为1520万美元，较去年同期的3700万美元有所收窄，但投资活动产生的现金流出却激增至7700万美元，主要原因是位于加拿大卑诗省的Eskay Creek金银项目正全面提速进入建设阶段。管理层透露，公司已经推动项目进入完全开发状态，开始了大规模设备动员，扩大了采矿作业，并同步推进选厂、电力系统和基础设施的施工。 Eskay Creek项目是Skeena的核心资产，历史上曾是全球最高品位的金矿之一，如今正被重新开发为露天和地下结合的现代化矿山，预期将产出大量黄金和白银。正是这个项目的潜在价值，令市场在亏损持续扩大的情况下仍然给予公司较高的估值和股价表现。投资者似乎押注Skeena能够顺利从开发商转型为生产商，用未来的现金流弥补当下的资金消耗。 尽管一季度巨亏且无营收，Skeena Resources凭借不断推进的建设节点和金银价格坚挺的背景，成功吸引了资本关注，在2026年白银股中跑出亮眼涨幅。不过，这种高波动的成长故事也同样意味着更大的不确定性——在矿山真正产出第一盎司白银之前，资金消耗和建设风险仍是悬在头顶的双刃剑。
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