银行系资本提前“埋伏”存储龙头，浮盈十倍可期

来源：市场资讯

　　来源：华夏时报

　　作者：刘佳

　　近期，国内半导体存储行业迎来密集IPO窗口期。长鑫科技成功过会叩响科创板大门，长江存储正式启动上市辅导，国产存储双雄同步走向资本市场前台。

　　更引人注目的是，在两大龙头招股书与股权架构中，五大国有银行AIC、银行直投平台等已密集入股两家企业，银行系资本正在大规模加码国产存储赛道。

　　在南开大学金融学教授田利辉看来，银行系资本集中布局存储龙头，是金融供给侧结构性改革的生动实践。

　　“在净息差收窄背景下，银行AIC入股存储龙头，既是响应国家科技自立战略的政治担当，也是开辟股权收益新增长极的商业抉择。存储芯片兼具高投入与长周期特征，恰好与AIC资金体量大、期限长的属性深度契合。”田利辉对《华夏时报》记者表示，这种布局标志着金融资本正从传统的债权输血向股权造血转型，通过深度绑定核心资产，实现了国家战略导向与金融商业可持续的精准共振。是政策引导、产业周期与银行转型三重逻辑的战略共振。

　　存储芯片赛道迎来“国家队”

　　在国内半导体存储版图中，长鑫科技聚焦DRAM、长江存储深耕3D NAND，二者形成技术与产品错位互补，合力打破海外存储巨头的长期垄断。

　　如今两大国产存储龙头相继冲刺A股，正式进入产业化、资本化、全球化竞争的新阶段。

　　5月27日，长鑫科技科创板IPO顺利过会，成为科创板史上募资规模第二大的项目。行业周期回暖叠加企业经营改善，公司业绩和估值增长空间被市场普遍看好。

　　数据显示，2025年度长鑫科技营收达617.99亿元，净利润71.44亿元，成功走出前三年的亏损泥潭。进入2026年，DRAM行业产品价格持续快速上涨，公司一季度营收达508亿元，归母净利润达247.62亿元，同比增幅高达1688%，日均盈利超2.75亿元。市场预期，凭借强劲的盈利表现与AI算力赛道的估值红利，其市值有望冲击2万亿元至3万亿元。

　　与此同时，长江存储上市进程稳步推进，已完成IPO辅导备案。公司2025年前三季度营收320.84亿元，同比增长97.79%，三季度全球NAND闪存市占率突破10%，稳居全球第四，行业影响力持续提升。

　　业绩爆发的背后，银行系资本早已在两家企业的股东名单中完成了战略“埋伏”。

　　在长鑫科技招股书披露的股东结构中，工、农、中、建、交全部现身股东名册，且入股集中在2024年第八轮关键增资阶段。

　　具体来看，农银投资持股0.95%；建信投资出资13亿元，持股0.83%；工融金投出资10亿元，持股0.64%；中银资产、交银金融分别出资6亿元，各持股0.38%。本轮增资中，五大行AIC合计出资39亿元，占当期融资总额超三成，是重要的资金投资方。

　　除国有大行 AIC 外，银行各类投资平台同步参与布局。建行旗下建银国际直接持股 0.68%；招行系招银云亭持股 1.58%，是所有银行关联基金中持股比例最高的机构；同时建信领航、芯鑫集等建行系资管平台，以及中国东方AMC均位列股东名单。

　　而在长江存储的股东名单中，五家银行AIC的步调亦呈现出高度的一致性。

　　从持股数据来看，中银资产、农银投资、建信投资、交银投资和工融金投的持股比例均为0.613%，投资金额均为10924万余元。

　　对于银行系资本在存储赛道高度集中的布局，奕丰基金投资经理李净分析表示，经历前几轮行业周期底部出清后，叠加AI算力需求全面爆发，存储行业已步入确定性复苏上行通道。长鑫科技与长江存储作为国内存储两大核心龙头，上市路径清晰、成长逻辑明确，当前时点入局，既具备产业层面的战略确定性，也拥有行业周期带来的财务安全边际。

　　“银行系AIC遵循‘投早、投小、投长期、投硬科技’的投资导向，而存储行业正处于产能扩张、技术攻坚的关键阶段，亟需长期大额资本加持，这是其顺应政策导向、完成自身角色跨越的必然选择。” 李净对《华夏时报》记者分析称。

　　银行系资本的战略布局

　　银行系资本集体涌入存储双雄并非偶然押注，而是政策松绑、产业周期与自身转型多重因素共振下的战略性布局。

　　2017年起，五大国有行陆续成立AIC，初期主要用于处置不良资产、开展债转股业务。

　　2020年，政策出现关键转折，监管部门批准AIC在上海试点开展“不以债转股为目的”的直接股权投资业务，银行系资本自此正式进入股权投资领域的大门。此后AIC业务边界持续扩展，涵盖了股权投资、资产管理、财务顾问等多元化业务。如今，银行系AIC逐渐演变为支持科技创新、投早投小的长期资本供给方。

　　“对银行而言，入局存储企业将带来超越资金本身的生态赋能。” 田利辉表示，存储芯片是典型的重资产行业，除资本金注入外，银行庞大的信贷资源可为晶圆厂建设提供低成本专项贷款，利用供应链金融网络稳定上游设备材料供应，并依托全球网点协助企业优化跨境资金管理与汇率避险。银行股东的真正不可替代性，在于构建了一套“股权+债权+产业链+全球资金管理”的立体化赋能体系。

　　从更宏观的视角看，资深企业管理专家董鹏认为，银行系资本集中入股存储龙头，是战略卡位、周期拐点与自身转型三重逻辑的共振。

　　“存储芯片是数字经济命脉，五大行作为金融‘国家队’，必须在卡脖子领域站台出资，这是长期信任票。同时，存储市场正从低谷回升，此时入股能以较低估值锁定头部企业未来数年的成长红利，风险收益比最佳。另外，传统息差收窄，银行急需通过AIC开辟股权增收新路，从吃利差转向赚增值。” 董鹏向《华夏时报》记者表示。

　　另需注意的是，近年监管层面持续放开政策束缚，不断为银行系 AIC 股权投资松绑，明确引导国有金融资本加大对科创企业、民营硬核科技实体的资本支持力度。

　　一方面，监管扩容金融资产投资公司股权投资试点版图，从最初仅限上海一地，逐步扩围至全国 18 个重点大中型城市，大幅放宽银行系 AIC 开展股权业务的地域限制与业务空间。

　　另一方面，监管同步放宽量化投资约束，将银行系 AIC表内资金可用于股权投资的比例，从上季末总资产的 4% 上调至 10%，直接打开可投资金规模上限；同时放宽单只基金投资限额，允许其对单只私募股权基金的出资占比，由原先 20% 提升至 30%。

　　政策双重松绑之下，银行系 AIC 的股权投资权限、资金额度、投资灵活性全面放开，为其大规模入局半导体、存储等高精尖科创赛道，扫清了制度与额度障碍，也成为此番扎堆布局长鑫科技、长江存储的重要政策底层支撑。

　　估值层面，两大存储龙头上市前已具备极高市场定价。长鑫科技IPO前夕估值便高达1500亿元，登陆科创板后，依托行业景气度与盈利高增势能，业内预计其市值有望冲击万亿级别；长江存储此前以1600亿元估值入选《2025全球独角兽榜》，随着IPO进程提速，市场普遍预判其上市后市值保守将站上3000亿元关口。

　　业内人士据此预测，银行系AIC以一级市场低成本战略入局，单笔投资成本维持在亿元量级。伴随长鑫、长江登陆资本市场，按市场中性预期（长鑫科技1.5万亿—2万亿元市值、长江存储3000亿元以上市值），银行系AIC在长鑫科技上的股权浮盈有望突破十倍，在长江存储上的浮盈更可达十数倍至数十倍。与此同时，两家存储龙头迈入稳定盈利周期后，将形成持续现金分红能力，可为银行带来长期稳健投资收益，直接增厚AIC自身收益，并反哺母行整体盈利与净资产回报率水平。

　　对于行业未来，田利辉表示，银行系AIC有望成长为科创资本体系的压舱石，但难以完全替代市场化机构的试错功能。

　　“未来银行系AIC将呈现国有主导、聚焦硬科技的格局，其核心竞争力在于将信贷思维升级为产业投行思维。要成为科创主力，银行系AIC需突破传统银行风控文化，建立容忍短期波动、看重长期组合收益的考核机制。长远看，银行系AIC将与市场化PE形成风险共担、阶段互补的良性生态，前者负责中后期稳盘，后者负责早期孵化，共同构筑支撑新质生产力的多层次资本底座。”田利辉坦言。

　　责任编辑：冯樱子 主编：张志伟