被罚90万、“丢了”印度工厂，立讯精密这笔收购还划算吗？

立讯精密（002475.SZ）对闻泰科技ODM业务的收购，一波未平一波又起。

5月27日，据市场监管总局公告，立讯精密因未依法事先申报实施经营者集中，违反《反垄断法》，被市场监管总局罚款90万元。

当天，立讯精密方面向开机实验室回应称，本次处罚系公司收购闻泰科技部分业务未及时进行经营者集中申报。经主管机关调查评估，本项经营者集中不具有排除、限制竞争的效果。公司已收到并尊重相关行政处罚决定，将依法按期缴纳90万元罚款。该处罚不影响公司正常经营及财务状况。

立讯精密明确，公司高度重视反垄断及经营者集中申报相关合规要求，已就本次事项积极整改，并进一步完善反垄断合规管理机制。

这笔交易在去年3月公告，立讯精密向闻泰收购旗下昆明闻讯、黄石闻泰、昆明闻耀、深圳闻泰、香港闻泰（含印尼闻泰）等6家子公司100%股权，以及无锡闻泰、无锡闻讯、印度闻泰3家公司的业务资产包。截至目前，除印度工厂的资产外，其他都完成。

然而，整个收购过程并非一帆风顺。除本次反垄断处罚外，今年初，双方就印度闻泰相关资产的交割事宜并未达成一致，最终甚至对簿公堂，也让市场对这笔交易产生了诸多联想和讨论。

5月28日9点26分，*ST闻泰（600745.SH）开盘涨停，报19.69元/股。截至5月28日收盘，立讯精密涨1.69%，报72.80元/股。

又起波澜

根据市场监管总局公告，2025年1月23日，立讯精密通过自己的全资子公司，和闻泰科技的全资子公司签了股权转让协议，要买闻泰手里的一部分业务股权。

同年1月26至27日，负责目标业务的三家公司——嘉兴永瑞、闻泰电子、闻泰信息，陆续完成了股权变更登记，立讯精密已经间接拿到了这块业务100%的控制权，交易实际全部完成。

随后在去年2月17日，立讯精密主动找到国家市场监管总局，提交说明材料，承认自己上面那笔收购涉嫌违法实施经营者集中。之后，市场监管总局对此事立案并调查，最终公布处罚结果，认定这笔交易确实属于违法实施经营者集中，但不会影响市场竞争；考虑到立讯主动报告、积极整改，最终罚款90万元。

90万元的罚款，对于2025年收入3323.44亿元的立讯精密而言不过九牛一毛，立讯精密也坦言“不影响公司正常经营及财务状况”。而这个案子之所以能抓住市场眼球，是因为从一开始它就备受瞩目，途中又几经波折。

约44亿元的资产大交割，对于彼时两家上市公司而言，都意义非凡。

当时，闻泰科技的产品集成业务毛利率仅2.49%，公司还雪上加霜地被美国商务部列入“实体清单”，导致其供应链与客户关系遭受重创，亟需“断臂求生”。

据立讯精密披露，其目的则是，快速补足其在安卓生态 ODM 系统集成领域的研发团队与制造资源，有效缩短从0到1的自主培育周期，并提升资源投入性价比。

与此同时，闻泰科技在手机、平板、笔电、小家电等消费电子系统集成ODM和OEM领域具备成熟的研发制造体系，将与公司现有精密制造能力形成深度互补，显著增强在智能终端、AI 硬件开发等系统级解决方案的综合服务能力。

原本进行顺利的交易，却在今年1月生变，双方各执一词。

闻泰科技率先披露，除印度土地的权属变更手续待办理外，印度闻泰相关业务资产包已完成转移；立讯精密全资子公司立讯联滔未支付约1.6亿元剩余交易对价，且于2025年12 月16日单方面发函要求终止协议。

立讯则表示，印度闻泰相关资产存在包括资产查封、冻结等在内的交割受限情形，无法办理权属变更手续，相关资产交易尚未完成权属交割。“本次印度资产转让协议的合同目的已无法实现。”

同时，立讯联滔向新加坡国际仲裁中心提起仲裁，要求终止协议、退还已付款项并赔偿利息及仲裁费用；闻泰科技则表示将提出反请求，要求立讯继续履约、支付尾款并赔偿损失。

据立讯精密5月6日披露，“除其印度工厂的资产外，其他都完成。”

不完美，但划算？

这笔交易虽有瑕疵，但确实极快地优化了立讯精密的客户结构。

立讯精密依托苹果供应链成长起来，然而“果链”企业普遍存在的“苹果依赖症”，一直是外界诟病的焦点。

从立讯精密2025年年报来看，2025年立讯精密的第一大客户（苹果）的营收占比为56.68%，而上一年是70.74%，一年下跌14.06个百分点。而从第一大客户的销售额来看，2025年为1883.81亿元，上一年为1901.39亿元，同比微降0.9%。

而非苹果消费电子业务的销售额从2024年的339.55亿元跃升至758.85亿元，同比增长123.4%。前五大客户合计营收占比也从2024年的78%降至65%。

在去年三季度的业绩说明会上，立讯精密首席运营官李斌提到，闻泰相关资产交割后，其团队（与立讯精密）的整合和融合，整体的稳定性非常高，90%以上的核心团队都留存下来了。并且李斌表示，闻泰科技被美国商务部列入实体清单前的所有ODM业务核心客户，都顺利地过渡到了一些全新的项目，并且立讯精密已全部在参与，量产项目也在稳定交付。

公开资料显示，闻泰ODM业务长期服务于小米、OPPO、三星等主流安卓品牌，具备平板、笔记本电脑等多品类产品的研发制造经验。

立讯精密也在2025年11月的投资者关系活动记录表中表示，立讯精密之所以需要闻泰的ODM能力，是因为未来AI端侧产品的发展需要更强大的ODM/JDM能力，闻泰拥有的两三千人的 ODM 工程团队以及庞大的手机和平板采购供应链，能够快速赋能其在 AI 端侧产品的开发。

到今年5月6日，立讯精密表示，由于受内存供应影响，近期放缓ODM手机业务推进，将资源转到AI PC。