小米Q1利润暴跌43%、市值蒸发8000亿，汽车、手机销量不及预期

营收991亿元，同比下滑10.9%；经调整净利润60.72亿元，同比骤降43.1%——5月26日晚间，小米集团交出2026年一季度成绩单，营收、利润表现均低于市场预期。

财报发布次日，小米股价大幅震荡，急跌后快速反弹又急速下跌，最终收盘价28.40港元。

尽管小米在财报发布的同时还宣布了一项未来12个月不超过200亿港元的百亿股票回购计划，释放出管理层对未来的信心信号。在此之前，小米已累计耗资146亿港元回购4.0亿股普通股，试图用真金白银稳住市场基本盘。

不过，这依然没能阻挡小米股价的下跌趋势，自去年9月去年7月60港元的高点以来已经腰斩，市值蒸发超8000亿港元。

即便摩根大通表态小米股价已接近底部，但也直言，在内存价格企稳、海外电动车业务取得突破前，小米暂无强力上涨催化剂。

不过小米的现金储备依然雄厚，广义现金储备（包括定期存款、投资等）高达2206亿元，为战略转型提供了充足的“粮草”。

01

存储“超级周期”压顶，手机主动“踩刹车”

拆解营收结构，小米今年一季度手机业务营收443亿元，同比下滑12.5%；全球出货量3380万台，同比下降近两成。

但值得注意的是，出货量的下滑并非完全是需求疲软所致。小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上坦言，小米主动控制了中低端产品在出货渠道的库存——这是一种“战略性放弃”，与其在成本高企的中低端市场血拼，不如以退为进

策略调整的效果正在显现：当季小米手机平均售价同比提升8.2%至1310.1元，创历史新高；国内高端机型销量占比达23.5%。高端化正在成为小米手机穿越周期的关键屏障。

不过，成本端的压力依然沉重。一季度小米手机毛利率降至10.1%，同比下滑2.3个百分点，核心原因正是存储芯片价格的暴涨。

卢伟冰指出，存储合约价自去年三季度以来已涨约5倍，整个产业可能需要适应“成本上涨的新常态”。不过预计涨幅将开始放缓，三季度以后将从过去的高双位数急涨变为缓涨，但考虑到高基数，对消费电子影响仍然是巨大的，例如电视内存涨价涨幅其实远远高于手机。

为应对存储上涨影响，小米正快速梳理产品线，老产品尽量不涨价，并推出高端化新产品提升ASP（平均销售单价），同时抓住AI手机的机会。

卢伟冰称，小米不会为了涨价而涨价，会对小米的产品做重新定位，通过产品矩阵的升级和软件的优化在规模和利润中取得平衡。

全球手机市场同样被存储芯片压力这股寒流席卷。IDC数据显示，一季度全球智能手机出货量同比下降4.1%，终结了连续十个季度的增长势头。

以出货量计，2026年一季度，全球智能手机厂商中排名前五的分别为三星、苹果、小米、vivo和OPPO，市占率分别为21.7%、21.1%、11.7%、10.6%和7.3%。其中苹果和三星凭借高端定位逆势增长，而小米、OPPO、vivo等中国品牌市占率集体下滑，小米出货量跌幅更是居前五大厂商之首

存储芯片的超级周期，正在重塑全球手机品牌格局。IDC认为，一季度增速放缓只是2026年整体市场走势的“温和前奏”，存储芯片供应紧张、价格上涨将进一步拖累市场增长，甚至较5年前疫情带来的挑战更为严峻。

摩根大通预计，二季度DRAM和NAND价格仍可能环比上涨40%至60%。不过，小米有望通过提高产品定价、削减成本以及放弃部分市场份额等方式，维持毛利率水平。

02

汽车由盈转亏，全年55万辆目标不变

智能电动汽车已成长为小米第二大营收支柱，今年一季度贡献收入190亿元，占总营收超过19%。但光环之下，隐忧同样明显：一季度新车交付8.09万辆，环比骤降44.3%；创新业务在连续两个季度盈利后再度转亏，经营亏损达31亿元。汽车毛利率降至20.1%，近六个季度最低。

交付与毛利双下滑，林世伟解释称，这主要是购置税补贴及核心零部件价格上涨所致，SU7的停售也影响了固定成本分摊，拖累了毛利率表现。展望下季度，预计新车特别是YU7 GT交付将提升ASP，且在供应商方面也有降本举措，预计环比有所回升。

一季度小米完成初代SU7停产停售、新一代SU7迭代切换，车型空窗期直接拖累交付量；同时购置税补贴、核心零部件涨价，也拉低了单车利润与均价。瑞银报告指出，以DRAM（动态随机存取存储器）为例，一辆中等智能化电动汽车的DRAM成本，在短短3个月内从约700元涨至2000元。这种成本压力，对利润本就微薄的新势力车企打击尤为严重。

横向对比行业，小米汽车20.1%的毛利率，高于蔚来的18.8%和零跑9.4%，盈利基本面依旧稳健。

外界最关注的小米YU7，销量下滑尤为突出——从2025年12月的3.9万辆降至今年4月的不足万辆。卢伟冰对此回应，YU7交付周期一度长达10个月，叠加竞争对手对锁单用户推出定金减免政策，造成了一定程度的用户流失。

为此小米快速补位，推出起售价23.35万元的YU7标准版，精准对标特斯拉Model Y入门版。

卢伟冰透露，一线销售数据反馈，70%至80%的用户在试驾对比YU7标准版和Model Y后驱版后选择了YU7。同时YU7 GT顶配版选配率超50%，成功吸纳豪华品牌性能车用户，产品受众持续拓宽。

对于全年55万辆的交付目标，管理层仍表示“有信心”，林世伟透露，“下半年，我们还会有更多创新车型会上市，会体现小米对不同市场、不同用户的理解。”卢伟冰还在电话会上透露，下半年将上市一款使用新平台的大型车，但明确“不叫YU9”。

今年前4个月小米汽车仅完成年度目标的19.8%，后续平均单季交付量需达到15.6万辆，压力不可谓不大。好在小米新一代SU7和YU7两大产品线都后劲十足，预计在第二季度就能表现出明显的回暖。

截至5月6日，新一代SU7发售48天累计锁单量已超过8万辆，卢伟冰称，“我们的汽车业务经受住了严峻挑战，也走过了最艰难的时刻”。

03

AI与出海：藏在财报里的两张底牌

如果说手机和汽车反映了小米的短期阵痛，那么AI与IoT出海则是藏在报表里的两条长线。

“2026年有望成为AI手机元年。”卢伟冰在电话会上抛出一个重要判断。在他看来，AI手机不只是在现有系统上叠加AI功能，也不只是做一个智能体App，而是从“以App为中心的交互模式”转向“以OS Agent（操作系统级智能代理）为中心的交互方式”。

换句话说，未来的手机会更“懂”你，不需要你在十几个App之间来回跳转，一个智能体就能完成订餐、导航、购物等复杂任务。

持续的高额投入，已让小米AI业务实现实质性商业化突破。 林世伟首次披露了AI商业化的进展：4月3日推出Token Plan订阅套餐，目前30%的Token（词元）调用量来自付费用户，收费329元/月至659元/月的Pro和Max版本用户Token 调用量占比超过50%；付费用户中，海外用户占比超过一半。

他表示，年初小米预计今年将在AI和具身智能领域投入160亿元，若模型迭代持续获得用户认可，未来预算可能有所提升。

与此同时，新一代澎湃OS将于七八月发布，核心是将超级小爱与miclaw智能体深度融合，实现从“听话的助手”到“主动执行任务的智能体”的跨越。

雷军更在微博上晒出成绩单：Xiaomi MiMo-V2.5-Pro在大模型权威评测中，综合智能指数和Agent指数双双位列全球开源模型第一，未来三年在AI领域投入600亿元。

小米IoT业务的海外扩张同样值得关注。当季IoT营收同比下滑23.7%，主因是国补退坡带来的高基数效应。但海外IoT收入实现双位数增长并创历史新高，在IoT整体收入中占比已接近40%。

卢伟冰算了一笔账：海外市场体量目前约为国内二分之一，但潜力是国内两倍，“几乎有4倍的成长空间”

此外，小米正加速空调、冰箱、洗衣机等大家电出海。卢伟冰直言，这些品类在整体收入中的占比将从“可以忽略不计”变为“越来越重要”。

卢伟冰透露，小米IoT业务海内外成长空间充足，整体存在近4倍成长潜力。接下来将重点发力空调、冰箱、洗衣机等大家电自研与出海，依托亚马逊等海外渠道快速渗透，同时借助汽车线下门店，提升高端IoT产品线下渗透率，目前线下生态产品占比已达20%以上，新的增长曲线正在成型。

小米汽车的出海也在严格按此前计划推进——预计在2027年三、四季度正式启动出海。推进的策略顺序是先发达国家、后发展中国家，先中高端、后中端，先右舵、后左舵。目前，小米还在专注于产品本地化适配、合规及渠道建设等复杂筹备工作。

纵观小米2026年一季度财报，短期业绩下滑是行业周期、战略迭代、产品切换多重因素叠加的结果。主动舍弃低端出货、加码高端AI技术、完善汽车产品矩阵、深耕海外市场，看似承压的背后，是小米为长期发展主动调整的战略取舍。

当下存储成本涨幅有望逐步放缓，AI商业化持续落地、汽车新品密集迭代、海外IoT高速增长，多重利好正在积蓄。对于小米而言，短期的阵痛是穿越行业周期的必经之路，而持续的技术投入与生态布局，将成为其突破困境、实现二次增长的核心底气。