五大国际石油巨头利润分化，原因何在

2026年一季度国际石油公司整体业绩提升，欧美油企盈利呈现明显分化。

文/徐东 付迪

2026 年全球地缘冲突加剧，美以军事行动引发霍尔木兹海峡供应受阻，油气市场剧烈震荡。受地缘变局与能源市场波动直接影响，五大国际石油公司一季度营收与利润均实现同比和环比大幅提升。从各公司来看，营业收入整体小幅上涨;净利润呈现分化现象，欧洲国际石油公司大幅上涨，北美国际石油公司则是大幅下挫。

一季度营收利润分化显著

2026年一季度，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔能源和bp五大国际石油公司实现营业收入3114.12亿美元，与2025年第一季度的3010.26亿美元相比，上涨3.5%;与2025年第四季度的2942.72亿美元相比，上升5.8%。实现未调整归属母公司的净利润(以下简称“净利润”)217.39亿美元，与2025年第一季度的205.31亿美元相比，上升5.9%;与2025年第四季度的128.89亿美元相比，上升68.7%。

其中，埃克森美孚一季度实现营业收入851.38亿美元，同比上升2.4%，实现净利润41.83亿美元，同比下降45.8%。雪佛龙一季度实现营业收入486.07亿美元，同比上升2.1%，实现净利润22.1亿美元，同比下降36.9%。壳牌一季度实现营业收入701.33亿美元，与去年同期基本持平，实现净利润56.94亿美元，同比上升19.1%。道达尔能源一季度实现营业收入541.63亿美元，同比上升3.7%，实现净利润58.1亿美元，同比上升50.9%。bp一季度实现营业收入533.71亿美元，同比上升11.5%，实现净利润38.42亿美元，同比上升459.2%。

多重因素驱动一季度盈利增长

2026年一季度，影响国际石油公司净利润指标的增利因素主要包括国际油价的提升、炼油利润率的上升及油气产量的增长。

首先，国际油价震荡上行是重要增利因素。一季度，布伦特国际原油期货价格平均78.38美元/桶，环比上涨24.3%，同比上涨4.5%;WTI国际原油期货价格平均72.67美元/桶，环比上涨22.9%，同比上涨1.8%。

其次，油气产量的增长助力企业盈利。一季度，五大国际石油公司实现油气产量当量水平16096千桶/日，同比上升3.6%。北美国际石油公司方面，尽管中东油气产量因为霍尔木兹海峡封锁而受到较大影响，但是雪佛龙公司得益于收购Hess以及墨西哥湾和二叠纪盆地的产量增长，其美国上游和国际上游的油气产量当量分别较去年同期增加了388千桶/日和117千桶/日，总产量增长15.1%;埃克森美孚圭亚那和二叠纪盆地的优势资产产量增长，使其一季度油气产量同比小幅增加0.9%。欧洲国际石油公司方面，bp一季度油气产量实现同比4.5%的增长;壳牌2026年一季度油气产量同比小幅下降;道达尔能源一季度与去年同期相比保持稳定。

再次，炼油利润率上升对增利影响较大。欧洲国际石油公司方面，壳牌一季度全球指示性炼油利润率为16.88美元/桶，较去年同期的6.21美元/桶增长了171.8%;道达尔能源一季度的欧洲炼油标记利润率为11.4美元/桶，较去年同期的3.9美元/桶大涨192.3%;bp的平均炼油指示利润率由2025年一季度的8.1美元/桶，增长至今年一季度的16.9美元/桶，同比上升108.6%。北美国际石油公司方面，埃克森美孚今年一季度能源产品板块净利润为亏损12.62亿美元，相比去年同期减少了20.89亿美元，但若剔除特定项目及不利时效性的影响，本季度收益达到28亿美元，同比增加了19亿美元;得益于炼油产品利润率的提升，雪佛龙美国地区下游2026年一季度净利润为1.96亿美元，同比增长90.3%;国际下游业务受不利时效性的影响，收益低于去年同期。

最后，前期结构性成本削减举措持续发挥作用。埃克森美孚指出，其结构性成本的节约部分抵消了不利因素给公司收益带来的影响，自2019年以来，公司已累计实现156亿美元的结构性成本节约，仅在今年一季度就实现了6亿美元;雪佛龙披露其结构性降本工作也在稳步推进，效果也在逐步显现;欧洲国际石油公司bp、壳牌、道达尔能源近年来也持续积极开展包括裁员在内的结构化降低成本的计划，在不断取得较好的成效。

交易能力成为核心竞争力

需要重点指出的是，一季度欧洲国际石油公司和北美国际石油公司盈利出现分化的主要影响因素在于石油交易业务。

一是欧洲国际石油公司长期重视交易业务，拥有庞大的自营交易团队，其交易业务的团队人员数量和占比均高于北美国际石油公司。二是欧洲国际石油公司交易业务的模式和理念在油气市场极度波动时期展现出了强大的盈利能力，积极利用不同地区和时间段的油气实货价格差距以及油气衍生品市场交易，取得丰厚利润;北美国际石油公司的石油交易重在套期保值和风险对冲，相对比较保守和谨慎。三是石油业务布局与进口格局促成了欧洲国际石油公司交易获利。一方面，欧洲国际石油公司的油气资产布局更分散，中东之外有北海、非洲、拉美等产区，中东油气资产占比远低于美国同行。霍尔木兹海峡封锁对其直接产量冲击更小，单一地区风险可控。中东地区战争期间，欧洲国际石油公司“轻装上阵”，大胆开展石油交易，在石油现货、期货、燃料价差上直接做多波动而获取利润。埃克森美孚和雪佛龙的国际业务基本集中在中东高增长区，中东地缘政治风险敞口较大，战争期间石油高价已被锁定，石油销售和石油交易难以同步分享油价上涨红利。

如果未来能源转型进一步加速、地缘政治风险进一步常态化，油气公司的核心竞争力就会从“谁有更多资源”转向“谁有更强的市场、贸易能力和产业链”。欧洲三大国际石油公司一季度斩获的超额交易利润充分印证，在全球能源博弈格局下，贸易交易能力或将成为国际油企穿越油价周期、应对时代变局的核心底层竞争力。