长进光子上市首日暴涨近1600%，中一签赚超32万，其有何特别？

光纤暴涨两要素:无人机、黄仁勋！

而A股市场因为一直都有点“孩子气”，加上喜欢杠杆”美股“的市场轮动路径，因此新股一天10几倍也很正常，未来这些平均PE 500倍以上的巨头，在行业周期过后，会如何引领A股走向才是值得长期关注的事情。

当然，美股、韩股也是一样的逻辑，只是他们的市场红利普遍性更高些，而A股市场上则一直在传”两创“才是给大家赚钱的板块，沪深主板主打”埋人“，其实从当下的市场交易集中度而言，有点道理，因为科创50和创业板50，似乎基本决定了A股的走势，而对标其的ETF也最为活跃！

总之大家还是要关注市场交易量的变化，因为5月太特殊了：一方面，美股三大科技巨头很着急的在密集冲刺IPO，拟募资超2000亿美元，另一方面，中国第一大 DRAM 厂商长鑫科技，今天也科创板上会审核了，市值目标冲击 2 万亿元！

至于我个人，平时则偏好看大基金持股指数（880551），因为当一级市场的投资者都准备走时，行情才会真的反转，最近的交易量要创新高了，而从其起来的位置看，差不多大基金仅二级市场就赚了5倍，加上一级市场的，估计赚上50倍没什么问题，而这种交易量的峰值一旦持续下滑，那走势就说不好了。

只是苦了那些传统行业和消费行业，各位也理解下吧，因为按美国的路径，AI的高速发展，带来了GDP增长的梦幻时刻，但是却改变了传统的"劳动创造收入 - 收入支撑消费 - 消费拉动生产 - 生产创造就业"的循环。

因为其替代了以“人”为锚点的经济模式，转而走向以“Token”为零点的经济模式，这意味着，经济正从“消费驱动”转向“AI资本相关的开支驱动”，上这也形成了上游科技企业的“技术铸币权”，这个模式下不需要中间的普遍消费者，就能阶段性完成左右脚的空气加速。

而对于这个行业的暴涨，我在前面的文章<a href="https://www.zhihu.com/question/2029114416180851719/answer/2029136588718842889">《国产光纤全球爆单，部分产品价格暴涨 650%，背后是怎样的行业逻辑？》里着重分析过，在此我不多说!

此外，黄仁勋是如何重仓「光纤和光模块」，拉动全球这方面的预期，并投资康宁的我也不多说了，也写过！

我现在回归长进光子，说说其为何能涨1600%！

宏观上，大家都知道这是因为AI红利周期内，光纤和光模块的高端用量紧缺导致的，但长进的话，其是国内很重要的核心的国产替代企业，因此有溢价，加上长进光子本次发行价格为 40.98 元 / 股，对应发行市盈率为 44.22 倍，而行业最近一个月平均静态市盈率为 70.47 倍，发行价相对行业均值折价约 44%，也就是说发行价相对市场低估，所以被爆炒很正常！

而长进之所以叫特种光纤厂商，主要是其核心产品为掺稀土光纤，这是激光产业链上游核心光学材料，被誉为光纤激光器的 "心脏" 和光通信网络的 "血管"。

因此，其大涨的原因除了宏观因素，从微观来看，就主要是其三个特点了：（1）工艺（2）应用领域（3）产品品种！

首先，我们来看长进光子的产品管线，其已建立起覆盖掺镱、掺铒、掺铥、掺铒镱等全系列掺稀土光纤的产品矩阵，广泛应用于先进制造、光通信、国防军工、商业航天、激光雷达等领域，而这些原材料和行业，目前均处于政策扶持的高估值空间，这也就托高了长进的新股行业溢价。

而且，当下美国出口对掺镱光纤及 6kW 以上高功率掺镱光纤的批量生产销售实行出口管制，但长进光子的主要性能指标与国外产品基本同步，也是国内锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内主要激光器厂商的核心供应商，2025 年，其在实现国产替代中，解决了美国出口管制问题的产品销售收入达 9017 万元，占营业收入的 36.53%。

同时，其生产的超宽带 L 波段掺铒光纤波长达到 1627nm，主要性能指标达到国际先进水平，这个产品是 400G 光传输网实现规模化商用的核心，光迅科技、中国移动都已经使用其相关产品！

而且，其是国内稀缺的能实现批量生产销售保偏掺镱光纤和掺铒镱光纤的厂商，这种产品主要用在光纤激光雷达产业链中，其已经向军工科研院所批量销售功能增强型掺稀土光纤，并已经布局抗辐照光纤，而这块未来预计在 3-5 年将成为其重要增长极！

我们再最后看下估值对比，

2023 年至 2025 年，长进光子营业收入分别为 1.45 亿元、1.92 亿元和 2.47 亿元，三年复合增长率达 30.67%，归母净利润分别为 5465.65 万元、7575.59 万元和 9564.04 万元，复合增长率达 29.38%。公司盈利能力突出，2025 年综合毛利率高达 65.06%，远高于行业平均水平。

而2026 年一季度，公司延续良好增长态势，实现营业收入 5395.30 万元，同比增长 20.62%。实现净利润 1988.65 万元，同比增长 30.98%。公司预计 2026 年上半年营业收入 1.15 亿元至 1.30 亿元，归母净利润同比增长 12.34% 至 21.74%。

因此，长进在业绩上还是不错的，但增速上估计是产能影响，导致略低，而今天大涨后，其估值显著高于竞对，但其当下特种光纤占比高，因此利润溢价更好！

下图是其国际竞争情况，不算康宁，最接近的应该是nLIGHT，但其目前还是亏损的。

而国内的话，应该长光飞纤最接近，但双方的特种占比不算一个结构上的。

不过，公司虽然是真正有核心技术的企业，但现在这个660倍左右的PE和200倍左右的PS也基本透支了3-5年的估值。

不算炒预期的逻辑，我们要看到，公司目前的营收规模仍然较小，2025 年全年营收仅 2.47 亿元。要支撑 500 多亿元的市值，需要未来几年保持极高的增长速度。而市场预计岛2027年就要反转，如果下游需求放缓，或者市场竞争加剧，导致公司业绩增长不及预期，公司股价将面临巨大的回调压力。

同时，公司客户集中度较高，前五大客户销售额占营业收入的比例超过 70%。同时，它下游的客户，比如锐科激光、创鑫激光等下游激光器厂商正在逐步向上游延伸，布局特种光纤业务，如果这些客户加大自供比例，长进的业务依赖度问题可能会引爆它的业绩！

最后，各位，请注意！！特种光纤行业和半导体行业一样，属于技术迭代速度较快，周期性很明显的行业，这个行业要活下去的关键，就是需要持续的研发投入来保持技术领先地位，说到底就是要拼现金流！

PS：你现在还相信光么？你是要站在光里，不要光站在那里，更不要“光着”站在那里！