工业机器人第一股，利润剧增670%！

一家企业的名字，往往藏着它最直白的野心。

国内工业机器人领域首家“A+H”上市企业埃斯顿，就把目标写进了名字里。其英文名Estun由西班牙语ESTE（东方）和UNO（第一）组合而来，寓意“东方第一”。

那么，它真的做到了东方第一吗？

做到了！

2025年，埃斯顿工业机器人出货约3.34万台，首次超越日本发那科，拿下整个中国市场出货量的第一，市场份额达到10.6%。

这份亮眼成绩，不只是埃斯顿自身的逆袭，更把工业机器人国产化率推到了56%以上，国产替代迎来全新里程碑。

不禁要问，埃斯顿究竟是如何兑现“东方第一”的野心的？

核心就一个理念：先攻克核心零部件，再布局机器人本体。

其实，埃斯顿最早并非是做机器人整机，而是从伺服电机起家。

先说一下，工业机器人本体的机械结构最容易模仿，但其“大脑”（控制器）和“肌肉与神经”（伺服系统）才是有较高技术壁垒的环节，二者合计成本可占整机的40%。

然而，早年国内多数企业只能做简单组装，核心零部件长期被海外巨头垄断，利润空间被持续挤压。所以埃斯顿没急着造整机，而是沉下心死磕伺服系统。

功夫不负有心人，1998年公司成功攻克高精度伺服系统核心技术，2003年进一步实现国产伺服系统量产，一举打破海外垄断。

这也让埃斯顿有底气在2011年正式进军工业机器人整机制造领域。

不过，工业机器人零部件繁多，光靠自己闷头研发其他零件太慢，于是它果断开启参股、并购模式。

并且，这之后的动作，还打出了一箭三雕的效果。

第一，精准并购，补齐全产业链。

埃斯顿不是盲目地大肆并购，几次出手都是精准卡位，每一笔钱也都花在了刀刃上。

2017年，公司斥资1550万英镑收购Trio，将其先进的运动控制器收入囊中；2020年又收购了Cloos，补齐高端焊接机器人工艺短板。

一系列整合后，公司核心零部件自主化率突破95%。这意味着，埃斯顿既能靠自产零件压低整机价格，在国内市场抢占份额，又能快速响应下游需求迭代产品。

目前，它已经拥有拥有96款机器人，负载覆盖3kg—1200kg，能够满足汽车、光伏、锂电等各个下游市场的需求。

其中，汽车及汽车零部件是其近几年重点推进的下游行业。

2026年，埃斯顿透露已携手国内知名智能汽车品牌，联合打造了汽车零部件智能制造工厂，部署了超200套埃斯顿机器人，核心工艺环节自动化程度高达90%。

这座工厂的落地，不光验证了公司在汽车场景的交付能力，更成了拿下更多车企订单的活招牌。毕竟对汽车客户来说，看得见的产线才是最硬的说服力。

第二，借船出海，打开海外市场。

国内机器人市场越来越卷，利润越来越薄，想做大出海是一条路。而埃斯顿的海外并购不仅能快速获得技术，还能直接借海外品牌和渠道，快速打开海外市场。

这里就不得不提一下，公司收购的德国百年焊接巨头Cloos。

Cloos本身就在欧洲扎根，长期服务大众、宝马等国际车企，自带完善的欧洲销售网络与售后体系。收购落地后，埃斯顿就直接拿到了欧洲高端制造业的入场券。

2016年，埃斯顿海外营收占比还不足5%；伴随并购整合落地，到2020年其海外营收占比一度高达44.85%，快要撑起当时收入的半壁江山。

而且，海外市场机器人溢价更高，能有效拉高公司整体盈利水平。像2025其海外业务毛利率高达36.75%，就比国内业务高出近十个百分点。

第三，提前布局，巧获“横财”。

除了通过并购补齐技术与海外渠道，公司早年的一笔参股还带来了意想不到的收益。这里的主角，就是其2022年参股3%的南京工艺。

#强势机会##指数投资讨论圈##盘逻辑：深度解析，理清投资思路#

南京工艺是做滚珠丝杠、导轨等机器人核心传动部件的，也是埃斯顿自己上游的供应商，所以其早早布局入股，加固了自身的供应链。

但谁也没料到，2026年一家快要退市的公司南京化纤搞了个动作，把传统化纤业务全剥离了，转头通过资产重组把南京工艺100%收入囊中。

这么一来，埃斯顿手里那3%的南京工艺股权，直接被置换成了南京化纤1.89%的股份。也就是这么一倒手，8654万元的公允价值变动收益直接落袋。

这笔天降横财，更是把公司2026年一季度的净利润顶到了0.98亿元，同比剧增675%。

不过高光背后，埃斯顿也藏着一定隐忧。

回头看，2024年公司居然出现了8.1亿元的亏损，主要就是因为Cloos等子公司受传统汽车行业需求下滑影响，产生了3.45亿元的商誉减值。

这也是公司过去多年的并购带来的后遗症，截至2026年一季度末，其商誉仍高达9.94亿元，依旧是悬在利润表上的一把利剑，需要持续留意。

写在最后。

从死磕伺服系统打破海外垄断，到精准并购补齐全产业链，再到出海抢占高端市场，埃斯顿一步一个脚印，真正把名字里“东方第一”的野心，变成了实打实的行业地位。