北京
科技股投资者今年很纠结。一边是大厂疯狂砸钱建数据中心，一边是股价跟着资本开支一起往下走。2026年开年这波调整，反而砸出了一些机会——哪怕只有150美元，也能挑到值得下注的标的。
阿里巴巴（NYSE: BABA）现在看起来就是这样一个选项。不是因为它电商业务有多猛，恰恰相反，那部分正在吃老本。
阿里电商的困境很直白：拼多多和抖音电商两面夹击，低价和社交带货把传统货架电商逼到墙角。阿里押注的即时零售（30分钟送达）倒是涨了57%，季度收入约29亿美元，但整体电商增速只有6%，基本是个成熟业务的模样。这块业务现在的价值，主要是给AI输血。
真正的故事在AI+云。这块业务上季度增速38%，外部客户贡献40%的增长。更关键的是，AI相关收入连续11个季度三位数增长。CEO吴泳铭放话：一年内AI收入要占到云业务总营收的一半。
开发者生态也在起势。旗舰模型Qwen的势头不错，管理层预计下半年AI服务年化经常性收入要翻三倍到300亿人民币。而且强调了一点：这是高毛利收入。
芯片是另一个隐藏筹码。阿里是中国唯一自研AI加速芯片的云厂商，最新发布了高端"镇武"系列M890。吴泳铭在财报电话会上说得直白："算力稀缺的环境下，这种结构性优势有利于收入增长和毛利率提升。"
代价是利润。上季度阿里录得小额经营亏损，而去年同期是盈利的。AI投入还在爬坡期，但电商的现金流至少保证了弹药不断供。150美元能买多少股取决于实时价格，但逻辑已经摆在这儿了：用成熟的现金牛，养一个增速38%且可能加速的业务，同时赌一把自研芯片在算力紧缺环境下的议价能力。
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