联想营收831亿美元创新高，AI业务增长105%

5月22日早间，联想集团（HKSE: 00992；ADR: LNVGY）发布2025/26财年（截至2026年3月31日）财报。其全年营收达831亿美元，同比增长20.3%；经调整后净利润20亿美元，同比大增42.1%，增速接近营收的两倍，创下公司成立以来最佳财年纪录。

联想第四财季营收216亿美元，同比增长27%，为五年最高单季增速；调整后净利润5.59亿美元，同比增长101%；AI相关业务收入同比增长84%。

联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“联想以出色的第四财季表现，收官了历史上最好的一年。在全方位业务强劲势头的带动下，我们对未来两年内跃升为千亿美元规模企业的目标充满信心，并将持续为股东创造丰厚回报。”

AI成为贯穿该公司全年与单季的增长主线。2025/26财年，联想AI相关业务收入同比暴涨105%，在总营收中占比快速提升。进入第四财季，AI增长势能进一步释放，单季占比达38%，较上一财季提升近6个百分点。

就各业务板块来看，盈利质量均有所提升。智能设备业务集团全年营收同比增长17%至589亿美元，经营溢利率保持7.2%的稳健水平。联想在财报中称，公司进一步巩固自身在消费和商用个人电脑、人工智能个人电脑、高端个人电脑及游戏个人电脑领域的全球领先地位，周边业务收入加速增长，实现同比两位数增幅，利润率也明显提升。截至财年末，联想个人电脑累计销量达11亿台，创下历史新高。

第四财季，该公司电脑出货量增速较行业均值高出5.6个百分点，全球市场份额同比提升1.3个百分点，达到24.4%，创下历史新高。联想强调，集团创下十五年以来最大市场份额领先优势，高端个人电脑出货量占整体出货量的 50%。周边业务第四财季收入实现高两位数增长，平板电脑与显示器产品同步拉动盈利水平上涨。

此外，受Razr、Edge及Signature系列需求上涨带动，联想手机高端产品出货量全年占比达到19%。摩托罗拉在25/26财年折叠屏手机品牌中位列第一，居北美、拉美市场份额龙头位置。

基础设施方案业务集团全年收入创下192亿美元新高，同比增长32%，实现全年经营利润7300万美元，表明该业务转型成效显著。依托云基础设施、企业基础设施领域强劲的人工智能需求拉动，联想AI服务器全年收入同比实现高两位数增长，年末AI服务器项目储备增至210亿美元。

第四财季，基础设施方案业务集团季度收入达56亿美元，同样创下新高，同比增长37%，季度经营利润2.02亿美元，为历史最佳水平。财报显示，联想位列全球及中国服务器厂商前三。

据该公司介绍，联想英伟达GB300 NVL72平台已于第四财季全面出货，新一代基于Rubin架构的平台预计2026年下半年上市。目前已服务超5800家人工智能客户，机架年产能超70000个，直冷式液冷服务器产能突破11000个机架。

就在四月初，联想完成对全球高端企业级存储解决方案提供商Infinidat的收购。Infinidat未来将作为联想集团基础设施方案集团旗下的业务单元独立运营。联想认为，本次交易将巩固其在企业存储领域的市场地位。

方案服务业务集团全年收入突破100亿美元，同比增长19%；经营利润增至22亿美元，较20/21财年至25/26财年增幅翻倍，五年复合年增长率达21%。该业务已连续二十个季度收入同比两位数增长。

分区域来看，本财年，联想亚太、中国、欧洲中东非洲及美洲区域营收贡献占比分别处于19%至34%区间。不含中国的亚太区域营收同比上涨23%，个人电脑消费与商用市场份额均位列区域首位。中国市场营收实现两位数增长，全年同比提升16%。AI个人电脑出货量大幅上涨，带动电脑市场份额走高。欧洲中东非洲区域以及美洲区域全年营收均同比增长21%。

过去一年，联想一直在AI层面加大投入。去年3月，杨元庆曾宣布开启“创业5.0”时代，明确未来十年聚焦混合式AI——个人智能、企业智能与公共智能融合共生。围绕这一战略，联想推出全球首款AI PC、全系列AI服务器、企业级智能体解决方案等核心产品。同时，其在合肥、墨西哥、匈牙利等地布局智能制造基地，以保障AI产品全球交付能力。

在上述财报发布前夕，联想股价在5月21日曾高开高走，盘中最高触及13.73港元，刷新上市以来新高，涨幅一度超过4%。但截至昨日港股收盘，股价回落至13.15港元，市值为1631.21亿港元。

野村最新研报将联想集团评级上调至“买入”，目标价由此前的11港元大幅上调至16港元。报告认为，AI推理和Agentic AI需求快速增长，正在推动通用服务器市场进入新一轮景气周期，联想服务器业务盈利改善潜力已成为不容忽视的核心变量。