北京
亚马逊离3万亿美元市值只差几个百分点的涨幅。这家三十年前以"地球最大书店"自居的公司，显然超额完成了当初的承诺。但市值数字只是结果，真正值得关注的是它仍在高速运转的增长引擎。
大多数人把亚马逊当成电商公司。这个印象需要更新了。最新季度财报显示，亚马逊净销售额增长17%，创下四年多来最强增速。背后的推手是亚马逊云服务（AWS），这块业务销售额暴涨28%，同样是三年多来的最佳表现。
AWS的贡献远不止数字本身。它只占公司总收入的五分之一，但运营利润率持续保持在35%以上——这与亚马逊在线零售薄如刀片的利润形成鲜明对比。超过一半的运营利润来自AWS。换句话说，这块业务不是"锦上添花"，而是真正的利润支柱。
今年初，亚马逊宣布计划投入2000亿美元建设AI能力，市场一度反应负面。现在投资者开始理解这笔钱的去向。AWS在全球超大规模云服务商中占据近三分之一市场份额，稳居第一。更关键的是，亚马逊正在摆脱对外部硬件的依赖，自研AI芯片已见成效。
CEO安迪·贾西上月透露，亚马逊可能开始向客户销售其高能效AI芯片。这不再是"可能"——Meta已宣布计划部署亚马逊的Graviton芯片来完善其AI基础设施。更多大单可能正在路上。
过去一年亚马逊股价上涨31%，略高于大盘；五年涨幅66%，反而略跑输标普500指数。与此同时，公司收入接近翻倍，运营利润和净利润增长超过四倍。当基本面跑得比股价快，估值反而被压缩了。对于寻找增长标的的投资者来说，这个错位本身就是信号。
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