北京
来源：证券时报
煤炭成为今日A股最牛资产之一！
周末人工智能、商业航天人气飙升，但今天（5月25日）A股开盘，表现最好的却是煤炭板块。早盘，煤炭ETF一度飙升超6%。平煤股份开盘5分钟就封死涨停板。焦炭、焦煤期货双双涨停。
那么，究竟发生了什么？有机构认为，煤炭行业迎来三重利好：一是国内安监力度收紧，国内煤炭供应或将受限；二是印尼出台出口管控，外部进口货源收缩；三是需求端迎夏季用电高峰，终端补库预期增强，煤价中枢稳步上移。这可能是煤炭股集体飙升的主因。
煤炭强势拉升
5月25日，煤炭股掀涨停潮，盘江股份、淮北矿业、上海能源、平煤股份相继涨停。其中，平煤股份开盘5分钟就封死涨停板。焦炭、焦煤期货双双涨停。煤炭ETF一度飙升超6%。
信达证券认为，当前煤炭行业供给端受国内安监收紧与印尼出口管控双重制约，需求端迎夏季用电高峰，终端补库预期增强，煤价中枢稳步上移。中长期产能缺口持续，行业高壁垒、高现金流、高分红属性稳固，央国企资产注入与市值管理新规催化估值重塑。全球能源安全优先级提升、美元信用弱化及AI产业新增需求，推动煤炭作为核心硬资产被重新定价。公募持仓仍处低配，叠加高股息安全边际与顺周期弹性，板块具备攻守兼备的投资价值。
东吴证券也表示，当前行业供给端保持稳定，产地安检与保供并行，环渤海港口库存环比微增，需求端火电疲弱，调出量与锚地船舶数回落，但库存仍处安全区间。动力煤价格在成本支撑下维持高位震荡，港口5500大卡煤价报835元/吨，环比持平。保险资金持续增配资源股，固收资产荒叠加红利资产高位，推动权益配置向低估值动力煤标的倾斜。
风格如何演绎？
今天盘面上，市场风格变化和资金攻守拉锯也非常有意思。在煤炭猛拉的背景下，科技股一度回落明显，红利相关板块则表现较强。但随后，科技股再度被资金拉起，煤炭及红利相关板块的涨幅反而有所回落。市场呈现出存量博弈特征。那么，市场风格将如何演绎？
国金证券牟一凌认为，当前，一侧是海峡的持续关闭冲击了全球脆弱行业，现在正通过货币政策和政治因素（美国的K型分化下生活成本压力），向最有韧性的部门施加影响；另外一侧，是最具景气的产业正在将景气度向传统行业扩散。如果霍尔木兹海峡重新通航，景气扩散与经济修复将是全球顺周期资产与实物资产的最强共振，新一轮HALO交易或将到来；如果海峡持续关闭最终导致货币政策变化，则是全球风险资产反弹的终结。6月，权益市场将迎来答案。
中信证券认为，美伊越来越临近于达成协议，市场基本已将此作为基准情形定价。达成协议后最大的变化是供需同时回补和经济活动迅速转暖，当前一些经济指标明显偏弱，反映的是临近美伊协议和霍尔木兹海峡通航前的需求延后，微观主体都在等而非急于补库和开工，这是非正常的扰动，随着协议达成和海峡恢复通航，供需都会归位，6月以后经济活动会有明显改观，而宏观变量的变化也会使得市场策略的环境假设发生变化，风格会逐步均衡化。相关资金的减持趋于尾声，宏观稳定下来后配置型资金也将逐步回归，推动一些低估值板块修复。配置上继续主动降波，重构AI+能化的杠铃结构。
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