稀土专家交流

来源：市场资讯

（来源：纪要头等座）

稀土专家交流

全文摘要

1、上半年镨钕价格走势分析

·价格波动与市场情绪：2026年上半年氧化镨钕价格整体呈冲高后高位震荡回调走势。各价格波动节点表现为：2025年四季度氧化镨钕价格为50余万/吨，2026年初以来持续攀升，一季度最高涨至近90万/吨；2月底至3月进入持续回调通道，从80余万高位回落至70万/吨左右，跌幅不到20万，当前在70万上下区间震荡。

价格波动过程中市场情绪分化明显，多空观点分歧较大，上下游产业客户对价格走势信心不足，当前市场对镨钕价格的上涨预期较一季度已明显弱化。

针对市场上存在的上半年供应量小幅释放、相关层面有意压低过高价格的传言，从行业实际情况看，小幅放量对供需端影响十分有限，当前节点也无刻意压低产品价格的必要。一方面，从外贸及全球稀土市场情况来看，自去年中美谈判到今年前段时间特朗普来访，市场存在稀土出口管制可能宽松的担忧，但即便出口政策边际宽松，也无需通过压低国内价格匹配出口需求；当前海外稀土价格维持在110美金水平，且已有稀土企业签订长协，约定每年保证15%的价格增长，对全球稀土价格形成明确支撑，叠加全球各国都在推进稀土储备、实施价格管控与支撑政策，中国主动压低国际稀土价格的逻辑并不成立。另一方面，从价格走势本身来看，上半年氧化镨钕价格并未出现持续下跌，对比马年当前平均价格早已低于50万/吨的情况，当前价格水平存在明显支撑；此前1月底至2月价格从50余万快速冲高至近90万的涨幅过大，后续回落属于正常交易行为。

2、稀土供应端影响因素分析

·原矿供应管控情况：2025年8月工信部出台稀土管理条例，明确所有原矿生产需具备对应指标，随后逐步对原矿生产企业进行约束管控。此前稀土行业普遍存在实际产能远超环评核定产能的情况，例如环评产能为3000吨的企业，2024年之前因进口矿未纳入指标管控，可通过使用进口矿将实际产量提升至1万吨，超出的7000吨产量无需对应指标。随着管控趋严，当前无论企业实际产能有多高，都必须按照环评核定的产能指标组织生产，原矿也全部纳入指标管控范围，这一问题在上市公司、大型集团及民营企业中普遍存在，部分民营企业此前依赖擦边球生产的模式已难以为继。生产端来看，2025年12月已有部分企业出现生产受阻或停产情况，2026年一季度多数原矿企业仍正常生产，进入4月后大量企业因上半年指标耗尽被迫停产。截至2026年5月，国内至少有5-6家原矿分离企业处于停产或减产状态，其中包含两大稀土集团旗下存在环评产能问题的子企业。产量数据方面，2026年1-4月原矿月均产量接近1万吨，5月预计减产1500-2000吨，环比降幅达10%-20%，减产核心原因包括上半年生产指标耗尽、部分企业环评不满足生产要求、不在原矿合规生产名录内的企业需进行生产调整三方面，严格的指标与环评管控直接导致2026年上半年原矿供应产量下降，这也是2026年一季度市场普遍看好镨钕价格的核心逻辑。

·废料供应补充情况：废料是当前镨钕供应的重要补充来源，占镨钕总供应的比例已从此前的不足30%提升至45%左右。2026年上半年废料供应较为充足，2-4月废料月均产量约4500吨，有效对冲了原矿减产带来的供应缺口，这也是2026年2-3月原矿供应收缩背景下，镨钕价格仍出现下行的核心原因之一。除废料补充外，2-3月镨钕价格走弱还受多重因素共同影响：一是2月镨钕价格上涨过快，下游钕铁硼企业接单谨慎，且普遍持有前期低价订单，不愿在高位备货，需求端支撑不足；二是市场存在空头砸盘情况，进一步压制市场情绪。当前镨钕价格约为70万/吨，二季度为稀土需求传统淡季，下游库存已降至极低水平，现货多集中在金属厂手中，市场流通量偏少，价格呈现震荡走弱态势，但下方支撑较强，即便继续回落，底部约为65万/吨。若进入6月后下游企业为三季度订单备货，低库存背景下需求一旦起量，镨钕价格下半年有望回升至80万/吨以上。

·开票受限影响流通情况：2026年4月起，赣州地区稀土贸易开票额度大幅收缩，成为影响行业流通的新因素。部分此前月开票额度可达数千万元的贸易商，2026年4月仅能开出200万元的发票，5月开票额度为零，部分中小贸易商仅能获得10万以内的小额开票额度甚至零额度。开票受限对市场存在双向影响：不利影响方面，贸易商卖出货物后无法开具发票就无法收回货款，不仅导致货物流转停滞、资金被大量占用，也直接降低了市场交易活跃度，流通受阻对短期市场运行造成一定压力；有利影响方面，贸易商手中的现货被冻结无法进入市场流通，一旦下游需求出现边际改善，市场将快速出现现货短缺，推动价格快速上行。从影响范围来看，当前开票管控仅针对赣州地区，包头地区暂未出台相关限制政策，国家对有色行业开票的规范管控对稀土行业尤其是赣州地区的影响较为显著。

3、稀土需求与价格预测

·下游需求情况分析：a. 2026年上半年下游需求疲软的核心原因是镨钕价格波动幅度过大：2026年3-5月仅两个月内，镨钕价格跌幅大于5%的情况就出现5次，其中3月10日单日跌幅达12%，单日下跌13万，下游钕铁硼厂刚接完订单就遭遇价格暴跌，亏损严重，拿货意愿大幅降低。

b. 下游市场呈现明显的买涨不买跌心态与库存特征：钕铁硼厂采购极为谨慎，采取"能不拿就不拿、按需拿货"的策略，此前高位拿货导致镨钕库存一度处于高位，经过一段时间消耗，目前下游整体库存已处于较低水平；终端客户同样受价格大幅波动影响，下单节奏被打乱，观望情绪浓厚。

c. 需求端存在明确的潜在支撑逻辑：当前市场并非全无需求，整体订单仍在陆续释放，国内稀土下游龙头企业生产保持稳定，未出现大面积停产减产情况。一旦后续需求趋势明确，下游集中拿货或订单集中释放，将对镨钕价格形成较强支撑。

·全年供需格局判断：a. 2026年全年稀土供需整体处于供应偏紧的格局：上半年稀土货量整体偏少，价格受政策、市场情绪、放储、彩票经济等多因素影响，冲高后回落并维持区间运行，未出现大幅下跌。6月30日国内所有稀土相关民营企业需完成与中稀的整合，整合后产能调整、指标分配、市场规则等均存在不确定性。针对市场流传的稀土指标将增加50%的说法，目前我国稀土分离企业后环评政策尚未明确，现有产能扩张缺乏合规依据，即便启动后环评评测，相关批复也需1-2年才能落地，因此2026年稀土指标增幅极为有限，预计最多增长10%甚至不足10%，2025年全年稀土指标为三十多万吨，2026年全年指标总量肯定不到40万吨。上半年稀土指标已处于紧张状态，部分生产企业因指标不足停产。

b. 下半年废料供应呈下降趋势：废料属于周期性产出产品，需要一定时间积攒库存。2026年上半年稀土价格暴涨，大量持货方将前期积攒的废料集中抛售，因此上半年废料供应充足，当前废料价格已出现倒挂，持货方无利可图且需要时间重新积攒库存，2026年4月国内废料产量为4500吨，预计5月废料产量将环比下降500吨，下半年废料供应整体呈下降趋势，将进一步收紧供应端。

·镨钕价格后市预测：a. 当前镨钕价格的底部支撑位与支撑逻辑：当前镨钕价格波动主要受盘面交易影响，现货市场成交较少，未出现跟风盘面波动的情况，即便盘面单日暴跌，现货价格也不会跟随大幅下调，仅小幅调整。市场普遍认为65万/吨是镨钕价格的短期底部，下跌空间有限。

b. 下半年价格上涨的触发因素与预期目标位：下半年镨钕价格上涨触发因素明确，进入三季度将迎来周期性需求采购窗口，需求回升带动下游集中拿货，叠加全年供应偏紧格局支撑，预计2026年三季度镨钕价格有望冲高至80万/吨以上。

4、供应与政策执行问答

·稀土管理条例执行情况：针对《稀土管理条例》行政处罚意见稿落地后的执行情况，首先明确2026年一季度稀土行业不存在超产情况，整体生产合规性较高。行政处罚意见稿出台后，行业监管约束进一步强化，民营企业若无合法生产指标基本不会开工，国有企业也严格遵循监管要求，不会为短期产量违规承担责任，政策执行力度较强。

具体企业生产情况充分佐证了政策执行效果：某原本单月产能可达200吨的大型国有稀土生产企业，过往产量规模较高，2026年仅在2-3月生产2个月，4月即全面停产；另有广西地区某稀土生产企业1月启动生产，4月同样因生产指标耗尽停产，累计生产时长仅3个月左右。此前市场关注的一季度部分企业产量较高的情况，实质是企业在上半年核定配额范围内合理释放产能，目前相关企业上半年配额已基本使用完毕，因此陆续停产，不存在超产违规情形，也不会因所谓"超产"受到处罚。

·5-6月供应与复产预期：5月稀土供应明显减产，核心原因是多数企业上半年生产配额已基本使用完毕，主动调整生产节奏压降产量。5月原矿产量约7000-8000吨，较前期月均9000吨的生产基数下降10%-15%，对应月产量减少1000-1500吨左右，除原矿端减产外，废料端的硼铝产量也同步减少，两者共同推动5月成为2026年上半年的最低统计产量。4月原矿已开始减产，但当月行业整体产量并未下降，主要是因为当时废料硼铝产量增长，对冲了原矿端的减产幅度，而5月废料端供给同步收缩，因此行业总产量明显回落。

6月供应情况预计与5月基本持平，不会出现进一步大幅减产，同时存在部分复产预期：6月下旬部分企业或基于新下发的下半年生产配额启动复产，若企业从6月开始生产，后续可能连续生产2-4个月后再次因配额耗尽停产，整体生产节奏仍将严格围绕核定生产指标开展，不会出现超产情况。

价格走势方面，下游钕铁硼企业目前普遍形成一致补库预期，认为6月底至7月分离厂复产阶段镨钕价格会回落，计划在该时点集中补库备货。但分离企业并不会将短期2-3个月生产的货物一次性全部投放市场，会统筹考虑未来数月的生产安排、市场需求和价格走势制定销售计划，因此全市场一致的低位补库预期，反而可能使得7月成为镨钕价格的上涨契机，价格未必如市场普遍预期般回落。

5、出口与下游库存问答

·稀土出口与海外需求情况：a. 中美会面后，稀土出口相关审批及政策暂无明确新调整，出口整体表现良好：仅对日本重稀土出口管控较严，对美国出口正常，稀土永磁、其他重稀土产品及磁钢出口均保持较好态势；2026年1-3月稀土磁钢累计出口1.6万吨，上月单月出口5000吨，除重稀土禁止对日本出口外，其余国家相关产品出口均正常开展。b. 电机出口增速远高于稀土产品出口的核心原因是海外客户采购结构转变：2026年1-4月电机出口平均同比增速超30%，远高于稀土产品出口增速，主要是磁钢等稀土中间品采购存在受限预期，海外客户从原来采购磁钢等中间品自行生产电机，转为直接采购无出口管制的电机成品，带动电机出口量大幅增长。c. 海外稀土需求整体平稳向好：全球经济虽受战争因素存在一定波动，但稀土领域需求整体表现较好；上半年国内磁钢订单受淡季影响有所走弱，叠加磁材价格从50万大幅上涨至八九十万、铜铝金属价格涨至90-100余万元，导致终端客户下单较为谨慎，属于正常市场行为，并非中长期需求走弱；国内磁钢企业预计今年磁钢下游终端订单需求全年增长10%左右，部分中小磁钢企业担忧大环境影响订单表现，但龙头企业订单情况仍较为稳定。

·下游磁材厂库存情况：a. 不同规模磁材厂库存水平存在明显差异，全产业链库存整体处于低位：龙头磁材厂依靠与上游企业签订的长协订单及废料加工产出，可满足日常生产需求，仅在订单增加时需补充库存，并未持有大量现货库存，行业普遍将库存压力转移至上游，当前上游金属厂及稀土企业持有原本应流转在磁材环节的金属镨钕库存；中小型磁材厂库存仅能维持1-2周生产，规模更小的企业库存仅够维持1周，多采用随行就市的采购模式，库存水平极低；下游终端电机等应用企业的库存同样处于低位。b. 低库存将对后续稀土价格上涨形成较强支撑：当前磁材及下游终端环节订单、库存均处于低位，订单释放受价格波动影响明显，此前曾有客户在金属镨钕价格稳定在90万时拟下达3000万采购订单，但后续一周内价格下跌10万后客户取消订单、观望等待；一旦下游终端需求恢复，订单集中释放，叠加企业达到心理价位后集中抄底建仓，稀土价格将快速上涨。c. 历年三季度稀土价格上涨的历史规律进一步佐证后市看涨判断：从历史运行数据来看，稀土价格存在明显的三季度上涨效应，2025年三季度金属镨钕价格从40万上涨至68万，2022-2024年三季度价格均有明显上涨，过往年份的季节性规律对当前价格判断具备较强参考意义。

6、稀土价格与盈利情况问答

·中重稀土价格走势分析：当前重稀土市场关注度较低，市场情绪偏平淡。中国稀土集团上半年受人事变动等因素影响，核心工作聚焦并购整合，暂未调整稀土原料供应策略，其生产的产品全部直供终端客户，不向贸易商等市场流通渠道供货，且要求所有稀土氧化物加工为金属形态对外供应，例如将铽氧化物加工为金属铽、氧化镝加工为镝铁后直接销售给磁钢厂，该供应模式推动市场流通重稀土货源持续消耗，社会库存不断下行。

价格层面，重稀土产品当前已具备较强价格支撑，跌势基本停止。其中氧化镝今年上半年价格始终稳定在130万元/吨上下，近期虽小幅回落至125万元/吨，但已无继续下跌动力；氧化铽价格从前期高位700万元/吨回落至600万元/吨左右，该价位已维持两三个月，同样跌势乏力，后续若有任何催化因素，价格将快速上涨。后市来看，中国稀土集团预计于6月30日左右完成并购整合，下半年完成上半年并购工作后，将针对产品端出台新的调整思路与策略，叠加国家储备、政策调整等潜在利好下半年集中释放，重稀土价格具备较强上涨动力。

部分稀土品种国内外价差巨大，核心原因是出口管制政策。氧化铕、氧化钐、氧化钕、氧化钆均属出口管制品类，其中氧化铕此前出口量的70%-80%流向日本，当前我国已暂停对日本出口氧化铕。日本转向欧洲采购，欧洲氧化铕库存极少，报价极高，当前海外氧化铕价格达1100-1200美元/公斤，而国内氧化铕价格仅为6元/公斤，价差接近百倍，该高价仅适用于几十公斤级小批量采购，成吨级大规模采购需求较少。日本对氧化铕的需求量较大，目前暂无其他稳定供应源，长期看2-3年海外或可实现氧化铕自主生产，铒、钆等其他稀土小品种也存在类似情况。

·产业链各环节盈利情况：当前氧化镨钕价格约70万元/吨，稀土产业链各环节盈利差异显著，具体情况如下：

a. 矿端：盈利整体偏低、分化明显。进口矿盈利空间极薄，吨矿仅能盈利约1万元，且存在矿运回国内后滞销的风险，不少进口矿从业者已逐步退出；国内矿盈利情况较好，但未披露具体盈利水平。独居石价格从一季度6万余元/吨回落至当前4万元/吨，需求疲软后续仍有降价可能，基本无盈利，主因指标管控等政策影响。

b. 冶炼环节：是当前产业链盈利最丰厚的环节，中稀、北方稀土旗下冶炼企业采购矿石扣除对应加工费即可稳赚。以离子型矿为例，扣除6-8万元/吨加工费后，当前行情下吨矿盈利可达6-7万元，若处于价格上涨周期，吨矿盈利最高可达到10万元，加工费基本等同于冶炼企业的纯利润，核心是企业对矿石价格评估合理，可覆盖成本波动风险。

c. 金属加工环节：盈利不确定性强，完全随下游订单变动，若下游磁材企业需求疲软、接单受阻，甚至会出现亏损倒挂，当前整体盈利十分微薄。

d. 磁材（磁钢）环节：上半年盈利表现较好，在稀土价格传导过程中享受到完整红利，全年利润预期较为乐观，仅上半年稀土价格上涨对其库存、订单存在一定短期影响。

e. 废料回收环节：盈利呈明显波段性，主要赚取稀土价格周期波动红利。2026年1-4月废料回收盈利可观，驱动行业产能大幅扩张；当前因前期市场集中抛售导致废料供应量减少，叠加开票受限影响，废料报价持续走高，回收企业采购废料后已出现成本倒挂，基本无明显盈利。（更多实时纪要加微信：jiyao19）部分回收企业为锁定利润，采购废料后会同步在盘面进行套保操作，该行为也会对稀土市场价格产生一定影响。

7、行业其他热点问题问答

·赣州开票受限原因分析：早前赣州赣县区推出招商引资相关政策，当地开票的税费扣除比例较低，因此吸引了北京、包头、宁波等数百户外地企业前往注册贸易公司开展开票业务，其中多为稀土贸易类企业。近期全国范围内启动“开票经济”及虚假开票问题排查，赣州当地税务局直接卡死相关企业的开票额度，同时要求贸易企业的税负率需达到1.5%。从贸易行业的实际经营情况来看，该税负率要求远超出行业正常盈利水平：以稀土贸易为例，稀土产品贸易额度规模较大但盈利空间极窄，当前一吨镨钕的市场价格约为70万元，贸易商仅通过倒手交易赚取差价，每吨利润仅约500-1000元，远无法达到1.5%的税负率要求；若要达标，铜贸易每吨需赚1万余元，这在贸易行业中几乎不可能实现。目前该限票政策的影响范围仅覆盖赣州地区，从当前行业内反馈的信息来看，主要是稀土行业相关的贸易企业受影响较大，至于钨、钴、锂等其他有色金属品类的贸易企业是否同样被限制开票，目前暂未有明确信息。该政策出台后对稀土贸易环节的冲击较大，后续政策的持续时间暂不明确，不少此前在赣县区注册的贸易企业已经开始启动公司注销流程，转而前往其他税费成本合适的地区注册新公司开展相关业务，以规避当前政策的影响。

·停产企业复产节奏分析：当前停产的生产企业预计将在6月中下旬至7月初陆续复产，复产的核心节点是下半年生产指标的下发时间。由于当前市场供应紧张，企业生产出的铜产品销路较好，多数企业倾向于在拿到下半年指标后尽快开工生产，尽可能多安排生产，后续如果遇到指标限制再行停产。企业的生产节奏安排主要分为两类模式：a. 集中生产模式，即拿到当期生产指标后，全力开工作业，快速消耗完指标后便停产等待下一期指标，这类企业占行业多数，例如部分企业今年1月或2月投产，4月便用完上半年指标停产，就属于这类模式；b. 平滑生产模式，即企业基于全年的生产指标，平均分配到各个月份安排生产，一般会预留1个月左右的检修时间，全年安排10-11个月的平稳生产，这类企业的产量占比约为20%，属于行业少数情况，例如有企业原本每月可处理800吨矿，但全年生产指标仅为3000吨，因此将每月矿处理量下调至300吨，安排10个月生产，避免出现集中生产后长期停产的情况。关于下半年生产指标的调整，目前行业普遍预期下半年指标会较上半年有所增加，但具体增幅暂不明确。如果全年总生产指标规模过低，将难以压制产品价格的上涨趋势，即便是通过放货调控也无法起到有效作用。部分此前采取集中生产模式的企业，下半年也有可能调整为平滑生产的节奏，合理分配全年指标，避免生产节奏的大幅波动，具体的生产安排情况有待下半年进一步观察。

Q&A

Q: 2026年上半年氧化镨钕价格走势如何？

A: 氧化镨钕价格从年初约50万元/吨上涨至一季度最高89万元/吨，随后自二月底开始回调，五月底维持在68万至69万元/吨区间，回调幅度近20万元/吨。市场情绪波动显著，上下游对价格信心不足，但价格未持续下跌，显示底部存在支撑。

Q: 当前镨钕价格的主要支撑因素有哪些？

A: 供应端受稀土管理条例约束，原矿生产企业因上半年指标用完或环评问题停产，五月份原矿产量环比下降1500至2000吨；社会库存紧张，下游企业库存降至历史低位；全球多国推进稀土储备与价格管控，海外长协价格维持110美元/公斤并约定年增15%，形成外部支撑。

Q: 废料供应在2026年上半年对镨钕市场有何影响？下半年趋势如何？

A: 上半年废料月均供应量达4500吨左右，占镨钕总供应比例升至45%，部分抵消原矿减产影响，但整体供应仍偏紧。下半年废料供应预计减少，因前期高价集中抛售导致原料消耗，当前加工存在成本倒挂，五月份废料供应量已环比下降约500吨。

Q: 对2026年下半年镨钕价格走势有何展望？

A: 预计三季度需求季节性回升叠加下游极低库存，价格具备快速上行基础，有望回升至80万元/吨以上。五月份产量为上半年低点，六月下旬部分企业将启用下半年指标复产，但供应紧张格局难改，若下游集中补库将显著推升价格。

Q: 稀土管理条例处罚意见稿落地后，产业链执行情况如何？一季度超产企业是否会受处罚？

A: 一季度无明显超产情况，民营企业因无指标未敢开工，国有企业严格遵守监管要求。例如某国企十二月停产，春节后二月生产至四月即停。处罚政策出台后企业普遍谨慎，让停即停，违规风险显著降低。

Q: 某大型国企四月份停产的主要原因是否为指标用完？

A: 是的，该企业一月份开工，四月份因上半年冶炼指标用完而停产。

Q: 五月份镨钕供给减产是否因企业用完上半年指标？六月份供给趋势及企业复产节奏如何？

A: 五月份原矿与废料供应同步减少，原矿因指标耗尽或环评问题停产，废料供应环比下降，使五月份成为上半年产量低点。六月份产量预计与五月份相近，部分企业计划六月下旬启用下半年指标复产，但持续生产时长取决于下半年指标分配情况。

Q: 如何理解原矿和废料供给变化及六月底企业复产对市场的影响？

A: 原矿供给五、六月份维持在七八千吨水平，废料供应进一步收缩。六月下旬复产企业可能不会立即大量出货，而下游钕铁硼厂计划在复产时压价采购，但供需错配反而可能使七月份成为价格上行契机。

Q: 中美相关会谈后，稀土产品出口审批及政策有何新变化？

A: 目前出口政策尚未有具体落地细则。对美出口数据整体稳健，包括稀土永磁及其他重稀土产品；对日本出口管控较严。磁钢一季度累计出口约1.6万吨，单月出口量达5000多吨，客户虽有观望情绪，但实际出口数据表现良好。

Q: 电机出口增速显著高于稀土产品出口增速，是否因海外客户转而采购电机成品？

A: 是的，部分海外客户因磁钢等中间品出口受限，转而直接采购电机成品。国家目前对电机成品出口无管制措施，推动出口结构从中间品向成品转移。

Q: 当前海外稀土相关产品需求实际状况如何？

A: 尽管全球经济受多重因素影响，稀土终端需求整体表现稳健。国内磁钢企业预计全年终端订单需求保持10%左右增长，龙头企业生产稳定。上半年受价格波动及行业淡季影响需求节奏，但非需求本质恶化。

Q: 当前下游磁材厂及终端企业的库存水平如何？

A: 龙头企业通过长协采购与废料回收基本满足生产，但手持库存显著降低，库存向上游金属厂及矿山转移；中小型企业库存仅维持一至两周用量；终端企业因价格频繁波动多次取消订单，整体产业链库存处于历史低位。

Q: 如何理解轻稀土与中重稀土价格走势差异？后续中重稀土价格如何看待？

A: 轻稀土受供需与市场情绪影响波动较大；中重稀土中，镝、铽因中国稀土集团要求制成金属销售，社会库存持续消耗，价格具支撑。氧化铕等因对日本出口管制，海外报价显著高于国内但实际成交有限。氧化镝、氧化铽价格已跌至125万至600万元/吨区间且难以下行，若下半年国家储备或政策调整落地，价格存在回升可能。

Q: 在当前70万元/吨的镨钕价格下，稀土产业链各环节盈利情况如何？

A: 进口矿端利润微薄，一吨矿仅盈利约1万元且销售困难；冶炼环节盈利较好，一吨矿扣除加工费后可盈利6至7万元；金属环节受价格波动影响盈利不稳定；磁钢企业上半年整体盈利良好，（更多实时纪要加微信：jiyao19）享受价格传导红利；废料回收企业盈利呈周期性，上半年前期利润较高，目前因价格波动及开票问题盈利显著收缩。

Q: 冶炼环节当前吨盈利水平大致如何？

A: 以离子型矿为例，扣除6至8万元加工费后，在当前价格环境下一吨矿可实现6至7万元盈利，若价格上涨盈利空间将进一步扩大。

Q: 冶炼环节的加工费是否基本等同于纯利润？

A: 可以理解为加工费部分构成稳定利润基础。

Q: 赣州地区开票问题的主要原因是什么？

A: 当地税务局暂停给予稀土贸易公司开票额度，因整治开票经济及虚假开票行为，要求贸易公司税负率达1.5%，但稀土单吨贸易利润仅千元级别，难以满足要求，导致货物流通受阻、资金压滞。

Q: 赣州开票限制是否仅针对稀土企业？

A: 目前仅稀土行业反馈受显著影响，因历史原因大量外地企业在赣州赣县区注册贸易公司享受低税政策，现被统一纳入管控范围。

Q: 当前停产企业预计何时复产？复产节奏如何？

A: 预计六月下旬开始复产，七月即可恢复生产并使用下半年指标。企业倾向于提前复产以缓解供应紧张，但持续生产时长取决于下半年指标分配额度。

Q: 企业是否会将生产节奏平滑至下半年全年？

A: 部分企业采取平滑策略，按全年指标平均分配月度产量，但亦有企业选择集中生产后停产，行业整体以全年生产规划为主流。

Q: 平滑生产策略在行业中的占比大致多少？

A: 采取平滑生产策略的企业比例约20%。

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