AI行情分化严重，科技牛更需要纪律 | 理财问答

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

五月还剩下最后一周，全国各地也即将陆续步入盛夏，市场领先一步燥热起来，上证指数在创下阶段性新高后，进入震荡修复阶段，沪深两市成交额也远超往年同期，连续多日维持在2.8万亿至3万亿元区间的高位水平。

热闹的市场里，一个明显的感受是：行情分化得很厉害。虽然AI科技仍是本轮牛市的主线，但板块内部、行业之间的涨跌不均也正在加剧。

尤其是到了二季度，现在的AI不再只是实验室里的技术名词，而是实实在在到了大规模商业化的阶段。无论是C端的付费订阅，还是B端的企业级应用，盈利闭环正在逐步形成。

对于投资者来说，这意味着投资逻辑必须从“炒概念、追热点”转向“看产业链、看周期位置、看业绩兑现”。

本周，吴晓波频道首席财富顾问赵启欣老师在一场内部直播中，深度地聊了聊由AI带来的一些投资变化，今天这篇文章小巴整理了直播中的精华内容，希望能对此刻身处“场内”和“场外”的大家有所帮助。（赵启欣老师拥有20余年资本市场投资经验，曾管理规模达30亿的银行理财产品，其管理的私募基金获年度十佳荣誉。）

赵老师在直播解疑

算力紧缺在扩散，但逻辑不能生搬硬套

过去两年，市场主要盯着GPU，可以说英伟达的供需缺口主导了这一轮半导体的大行情。

但到了当下这个时间点，一个明显的变化是：随着各家AI公司把重心从企业内部的模型训练，转向外部的实际应用，比如智能驾驶、企业级智能体等，算力中心里对CPU和存储的配比正在大幅提升，紧缺环节开始从GPU向CPU、存储，再向储能和电力传导。

前段时间韩国海力士、美国美光的业绩大爆发，以及A股里一些存储芯片公司的上涨，背后都是这个逻辑。

但我们需要警惕的是：产业链的传导，绝不意味着每个环节都能复制GPU那样的涨幅。

比如电力方面，美国因电网老旧叠加AI数据中心建设，确实出现了区域性缺电，电力设备需求很旺。而国内的情况和美国大为不同，电力基础设施本身就比较完善，目前只有结构性的局部压力，并不存在全局性缺电的困境。

因此，海外电力股的普涨逻辑，不能简单平移到A股电力板块。千万不要养成“看到海外涨什么，就认为国内也会涨什么”的思维惯性，这种生搬硬套的逻辑往往带来高位接盘的风险。

中国的优势赛道：人形机器人与智能驾驶

AI的最终落地形态，必然包括我们每个人生活的现实世界。

人形机器人就是最典型的代表。目前中国在这个领域，拥有全球最完整的产业链、最“内卷”也最有战斗力的创业团队，以及仅次于美国的资本投入。

市场普遍预计，到2030年全球人形机器人的出货量会迎来爆发式增长，而中国在其中占据的份额，很可能会超过今天新能源车在全球的地位。

智能驾驶也是一样，过去大家总觉得国外的自动驾驶技术更先进。但自动驾驶有一个绕不开的核心问题：它需要海量采集当地的道路、车辆、行人等交通数据。而我们国家对这类数据安全有非常严格的法律规定，不允许这些敏感数据随意出境。

这就从根本上限制了国外方案在国内的应用，同时也逼着国内企业只能靠自己，从车载芯片到算法系统，从零开始一步步研发。走到今天，国内车企在智能驾驶领域，其实已经追得非常快了。

对于投资者来说，一个重要的判断是：未来AI竞争最核心的资源，其实不是算力，也不是电力，而是数据。数据是AI产业的核心生产资料和竞争壁垒，AI模型的迭代速度和性能上限，本质上取决于训练数据的规模、质量和多样性。

数据来自哪里？就是从我们每个人每天都在使用的手机、汽车、机器人、电脑里来。

谁占领了这些设备（也就是“入口”），谁就能拿到最新的现实世界数据，谁就掌握了下一轮AI竞争的制高点。华为的鸿蒙系统、小米的智能生态，以及一大批专注做零部件的“专精特新”企业，都值得我们长期关注。

看待市场：

不要“老登思维”，也不要“盲目自信”

看完目前AI的产业趋势后，再聊聊多数人在AI投资中容易踩中的心态陷阱。

现在市场上对AI存在两种极端的声音：一种是“AI是十年二十年的大机遇，所以只管买入持有”，另一种是“AI盈利还不明显，但已经涨了这么多，泡沫肯定要破，赶紧离场”。

这两种说法其实都有道理，但又都太绝对了。

参考上一轮互联网周期，2000年泡沫破灭后，确实有大量公司消失，但之后涌现的腾讯、亚马逊等互联网企业却在之后的二十年里，给投资者带来了惊人的回报。

这告诉我们一个道理：即使你判断对了产业趋势，也不代表你买入的股票不会腰斩，你看到了泡沫存在，也不代表应该完全离开牌桌。

真正成熟的做法是保持理性和纪律，在产业加速期可以积极参与，但要懂得“边打边退”，定期兑现一部分利润，同时保留底仓跟随大趋势。

还有一个常见的问题是“毫无信仰”或者“盲目迷信”。

毫无信仰的表现是：今天AI涨了觉得它是未来，明天跌了就想清仓；盲目迷信则是：迷信某一个技术路线，或者某一位所谓的“大神”，完全不管估值和基本面，一味地死拿。

做投资，千万不能这样，我们要学会建立自己的判断框架：多去关注产业的订单、资本开支、产能利用率等硬指标，同时保持对估值的敏感性。在AI牛市中留一半清醒留一半醉，不轻易下车，同时规律性兑现利润。

以上内容来源于赵启欣老师本周的闭门直播，财富增长超级会员专享。

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