砸14亿救急，华创和贵州百灵却陷入了僵局

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

一笔14亿元的救急资金，七年后演变成一场双方互诉的法庭对决。

华创云信近日发布公告，旗下华创证券收到贵阳中院的开庭通知，案件定于6月4日审理。对面的被告、贵州百灵实控人姜伟不仅拒绝承认违约，还提起反诉，要求华创证券退还3.86亿元款项，并追加约0.7亿元的浮动收益索赔。

两家公司的梁子，结于七年前的一场政策性救助。华创证券当时以真金白银帮姜伟渡过股权质押危机，如今双方却在贵阳中院互相追责。华创证券将索赔总额定在17.61亿元；姜伟一方以对方违约在先为由全面反击，并指控华创借机谋取公司控制权。

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2018年前后，姜伟的资金状况已经相当紧张。他早年在贵州大规模布局酒店和温泉项目，前后砸进去约16.8亿元，同时推进多地中药材基地建设，又追加约4.8亿元。

重资产扩张持续消耗现金流，到2018年底，姜伟持有贵州百灵的股份质押比例达到97.49%，股价稍有波动，补仓压力便会立刻压下来。

正好那一年监管层鼓励证券公司化解上市公司股权质押风险，华创证券顺势入局。2019年，双方完成交割：华创通过两期资管计划，以每股约8.72元和8.64元向姜伟等人支付合计约14亿元，取得贵州百灵1.61亿股，持股比例11.54%；另外单独提供3.61亿元股票质押借款，质押标的为1.10亿股贵州百灵股份。

担保安排也不含糊，姜伟方额外质押了0.78亿股股份及房产、应收账款、非上市企业股权，合计增信价值约11.43亿元；质押借款部分另附约2.63亿元的房产及私募股权基金份额。

协议里还约定，纾困基金有效期最长5年，期满须通过二级市场减持退出，姜伟保有优先回购权，华创则承诺不谋求控制权、放弃持股期间对应表决权。

然而到期之后，约定的履约并没有到来。两期纾困计划先后于2022年7月、2024年3月到期，质押借款也在2024年8月到期，姜伟方对三笔债务均未给出实质性解决方案。

华创证券多次催促无果，于2025年8月向法院提起诉讼，索赔金额包含14亿元纾困本金、3.61亿元质押借款本金及相关收益、利息和违约金，合计约17.61亿元。

贵州百灵2023年的一份公告透露了一个细节：当年姜伟将2.46%的公司股份以约1.97亿元转让给浙商期货，用于偿还已构成违约的质押合约，过户于同年4月完成。正式起诉之前，双方其实已经在处置债务了。

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华创证券的逻辑简单直接：钱出去了，到期没还，依法追责。但姜伟的反诉把整件事的逻辑翻了个个儿。

根据华创云信披露的公告，姜伟共提出五项反诉请求：退还预付固定收益款约3.86亿元及利息；要求华创自行处置所持1.61亿股贵州百灵并承担损失；赔偿浮动收益损失约0.70亿元；停止谋求贵州百灵控制权的行为；并由华创承担全部诉讼费用。

姜伟方的考虑来自减持问题，协议约定，若姜伟不行使优先回购权，华创须在每期到期后60日内完成减持。但华创从未按此操作。贵州百灵股价曾涨至约12元/股，比华创当初的买入成本高出30%以上，华创依然选择了按兵不动。

等到股价下跌，才走上起诉这条路。姜伟方认为，这笔亏损是对方自己的决策造成的，不该由自己兜底。华创方则回应，正因为姜伟违约在先：回购未履行、利息未支付，减持程序才无从启动。

控制权争议让这场纠纷又多了一层，2020年9月，华创通过表决权委托协议拿到22.43%股份的投票权，尽管几个月后协议终止，这条约定的红线已经被跨过一次。

2021年初，超过20名华创人员进入贵州百灵，安排在董事、监事、常务副总、财务总监、结算主任等岗位，有媒体报道公司公章、财务章和网银U盾一度也由这批人掌管。对此，姜伟曾向贵州证监局举报，但监管部门回复未发现华创证券存在违法行为。

双方各自被动，华创手里那1.61亿股，按当前股价已远低于14亿元的初始投入。姜伟的压力则更直接：截至2026年一季度末，其所持公司17.55%股份已全部质押；贵州百灵2023年至2025年扣非净利润连续亏损，三年合计超6.6亿元，公司资产负债率达46.23%。

监管的介入让姜伟的处境更加被动，2025年12月，证监会以涉嫌内幕交易和信息披露违法为由对其立案，最终处以500万元罚款，并实施十年证券市场禁入。

贵州百灵自身也未能幸免：2026年3月，公司因2019年至2021年间累计虚增利润约6.55亿元被罚款1000万元，股票简称随即变更为“ST百灵”。就在处罚决定书正式下达前几天，姜伟辞去了公司董事长、董事及法定代表人等全部职务，淡出了这家他掌舵近20年的公司。

华创云信表示，预计本次诉讼对公司正常经营不会产生重大影响。但对贵州百灵来说，6月4日的庭审远不只是一次普通的法律程序，这场横跨七年的纠纷如何收场，还要等法院来判。