北京
2011年福岛核事故后，全球核电市场沉寂了近十年，多国暂停核电项目。但过去几年，新的脱碳倡议、更安全的反应堆技术，以及AI、云计算和数据中心的扩张，正推动企业重启核电计划。国际能源署预测，2025年至2050年间，全球核电装机容量可能增长超过50%。
要把握这一趋势，投资者应关注掌控核电供应链关键环节的企业。Cameco和BWX Technologies是其中两家代表性公司。
Cameco是全球第二大铀矿开采商，2025年约占全球铀产量的15%，仅次于哈萨克斯坦国家原子能公司Kazatomprom。这家加拿大企业在加拿大、美国和哈萨克斯坦均有矿山运营。
福岛事故后，Cameco经历了多年困境。铀现货价格从2011年的每磅62.25美元暴跌至2020年的35美元，迫使Cameco临时关闭其最大的矿山和加工厂，产量收缩直接拖累了收入增长。
但到今年4月底，铀现货价格已反弹至每磅86.35美元。花旗分析师预计今年可能涨至125美元，核电复兴推动铀需求超过供应。Cameco已重启矿山和加工厂以满足激增的需求，但供应依然紧张。
2023年，Cameco还与Brookfield Asset Management合作收购了全球领先的核电技术公司Westinghouse Electric。这笔投资降低了对铀价格波动的敞口，也是其向多元化核电公司转型的关键一步。
分析师预计，2025年至2028年，Cameco的收入和调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）年复合增长率将分别达到8%和12%。目前企业价值615亿美元，按今年调整后EBITDA计算估值为33倍，并不便宜，但铀需求的飙升可能支撑这一高估值。其远期股息率仅0.2%，不过16%的低派息率意味着未来有充足的加息空间。
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