5.22商业观察：制冷剂公司精选

来源：市场资讯

（来源：华彬金融观察）

中国制冷剂行业正处于配额制驱动下的结构性景气周期。2026年，中国二代制冷剂（HCFCs）生产配额总量为15.14万吨，较2025年减少1.21万吨，其中R141b配额已清零；三代制冷剂（HFCs）生产配额总量为79.78万吨，供给端维持着"几乎零增长"的刚性约束。在配额硬约束与下游空调、汽车需求稳步增长的双重驱动下，主流制冷剂价格持续走高，头部企业业绩普遍呈现爆发式增长。

A股制冷剂核心上市公司（按配额份额排名）

1. 巨化股份（600160.SH）——氟化工绝对龙头

巨化股份是国内氟化工行业绝对龙头，业务覆盖氟制冷剂、氟聚合物、含氟精细化学品，是国内少数具备全产业链一体化运营能力的企业。2026年获批HFCs配额29.99万吨，占全国总量39.3%，配额优势稳居行业首位。2025年全年实现归母净利润37.83亿元，同比增长94.29%，制冷剂业务毛利率高达50.81%。2026年Q1归母净利润11.73亿元，同比继续增长45.93%。公司旗下"巨芯冷却液"项目一期已顺利运行，深度切入数据中心液冷散热赛道。

2. 三美股份（603379.SH）——成本控制行业顶尖

三美股份已形成无水氟化氢与氟制冷剂自主配套的完整产业链。2026年生产配额12.2万吨，占全国15.2%，市占率行业第二。2025年全年归母净利润20.61亿元，同比增长164.75%，净利率高达35%，领跑全行业。公司拥有22.10万吨无水氟化氢产能，AHF自给率达100%，原料自主配套优势显著。

3. 昊华科技（600378.SH）——特殊气体与汽车空调双轮驱动

昊华科技通过合并中化蓝天大幅扩展了氟化工业务版图，形成制冷剂、特种气体、碳减排的多元布局。2026年生产配额10万吨，占全国12.6%，R134a、R125等产品全球市场份额位居前三，覆盖国内大部分汽车及家用/商用空调厂，数据中心液冷散热需求也对R410a及R134a产品形成新的驱动力。2025年上半年归母净利润6.4亿元，同比增长20.8%。

4. 东阳光（600673.SH）——制冷剂板块加速放量

东阳光制冷剂业务板块2025年实现营业收入40.60亿元，同比增长50.12%。公司2026年三代制冷剂生产配额5.2万吨，占全国6.6%。2025年全年归母净利润预计同比增幅同样超过100%，受益于制冷剂产品价格的持续恢复性上涨与销量稳定增长。

5. 永和股份（605020.SH）——制冷剂与高分子材料双主业协同

永和股份聚焦氟制冷剂与含氟高分子材料双主业。2026年生产配额6万吨，占全国7.6%，R32和R134a配额均有显著调增。2025年全年归母净利润5.62亿元，同比增长123%，2026年Q1继续保持85%的强劲增长。公司在包头基地以第四代制冷剂为核心进行前瞻布局，邵武基地稳步推进混配制冷剂等扩产项目。

6. 其他涉及制冷剂业务的企业

公司 股票代码 业务说明

华谊集团 600623.SH 控股子公司三爱富的制冷剂产品主要应用于汽车、工业制冷、空调和冰箱等领域

ST联创 300343.SZ 2025年第四代制冷剂实现7400万元营收，主要来自空调制冷剂行业

巍华新材 603310.SH 布局第四代制冷剂HFO-1234yf，由控股子公司方华化学负责加工，预计2026年上半年试生产

注：东岳集团（00189.HK）拥有二代制冷剂配额4.4万吨（行业第一）和三代制冷剂配额8.6万吨，但由于是港股上市公司，不在本次A股汇总范围之内。

核心观点：配额格局与业绩表现

公司 2026年HFCs生产配额 市占率 2025年归母净利润 同比增长 核心优势

巨化股份 29.99万吨 39.3% 37.83亿元 +94.29% 全产业链一体化，配额绝对第一

三美股份 12.2万吨 15.2% 20.61亿元 +164.75% AHF自给率100%，净利率行业最高

昊华科技 10.0万吨 12.6% 6.4亿元（H1） +20.8% 制冷剂+特种气体双轮驱动

永和股份 6.0万吨 7.6% 5.62亿元 +123% 双主业协同，四代制冷剂前瞻布局

东阳光 5.2万吨 6.6% 制冷剂板块营收40.6亿元 +50.12% 配额份额稳步提升

⚠️ 行业核心风险提示：

环保政策风险：制冷剂行业受《蒙特利尔议定书》及其《基加利修正案》严格约束，未来若环保政策进一步趋严，可能加速淘汰进程，影响企业配额价值；

四代制冷剂替代风险：随着第四代制冷剂（HFOs）技术成熟与成本下降，若替代进程超预期，将对三代制冷剂配额企业的长期价值构成冲击；

原材料价格波动风险：无水氟化氢、甲烷氯化物等上游原料价格波动，可能对制冷剂生产企业的成本控制构成挑战。

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