指数反弹修复！生存手册：聚焦“低估值+高景气”元器件龙头机会

【盘面分析】

本周外盘金融市场走势是先抑后扬，反而是A股出现了先扬后抑的走势，不少个股5月份整体跌幅已经超过了10%，而且集中在中小盘个股里，现在的行情有点偏向于美股和港股走势，强者恒强的盘面比较明显，低迷的个股任何时候卖出都是对的。“五穷”的格局并没有变，只是今年结构性行情让太多资金希望“明天比今天更好”，市场出现放量中阴线后盈利资金出逃，并未形成实质性的恐慌盘，但是隔日修复力度较弱，这里可能会延续调整走势。

骑牛看熊发现近期元器件板块走出独立强势行情，逆势跑赢大盘，呈现连续放量上涨、重心持续上移的特征。在5月中旬市场反复震荡、多数板块轮动走弱的背景下，元件指数（801083）连续多日收阳、成交额稳步放大，走出明确的趋势性反弹行情，成为近期市场核心主线之一。本轮上涨并非短期题材炒作，而是资金持续抱团、行业周期反转驱动的趋势性行情，低位补涨+景气修复的双重特征突出。目前板块整体市盈率约81.94，处于阶段性偏高区间，短期积累了充足获利盘，震荡消化需求较强。

三大指数集体高开，沪指高开0.46%，深成指高开0.89%，创业板指高开1.20%，两市开盘下跌个股不足千只，题材板块方面元器件、玻璃玻纤、非金属材料等板块表现较强，航空机场、乘用车、酿酒等板块表现较差。玻璃基板概念延续强势。天承科技触及20cm涨停，美迪凯、力诺药包涨超13%，安彩高科、帝尔激光等纷纷跟涨，京东方A公告称，公司与康宁公司签署合作备忘录，双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作。

量子科技概念表现活跃，格尔软件涨停价开盘，科大国创涨超14%，神州信息、国盾量子、富士达等纷纷跟涨，IBM涨超12%，创2025年1月份以来最大单日涨幅，美国将向9家量子计算公司划拨20亿美元，并将获得股权。PCB概念再度走强，鹏鼎控股涨停，续创历史新高，总市值突破2400亿；兴森科技、景旺电子等纷纷跟涨，站在OEM厂商角度，拆分BOM物料价值量，VR200机柜的出货价为780万美金，相较GB300机柜（390万美金）增长100%。其中VR200的机柜PCB价值量11.6万美金，较GB300的机柜PCB价值量（3.5万美金）翻3倍，同比增长233%。

培育钻石概念快速拉升，黄河旋风直线涨停，四方达20%涨停，力量钻石、惠丰钻石等纷纷跟涨，金刚石一直被誉为“工业牙齿”，随着AI带动的算力基础设施发展，金刚石的散热应用爆发，从论吨卖的工业磨料，变成 论“片”卖的“芯片散热贴”。近期MLCC概念反复活跃，昀冢科技、三环集团等多股涨超10%，风华高科、博迁新材等纷纷涨幅靠前，根据TrendForce，英伟达VR200NVL72服务器将使用约60万个MLCC，比现有GB300平台高出30%以上，囊括从2.5V到上千V的电压规格。中信证券指出，MLCC在服务器、光模块有广泛应用，受益服务器功率提升、垂直供电、800V等升级有望迎量价齐升机遇。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五并未出现反包向上的走势，给人一种极弱行情的走势，最关键的是日经和韩国指数走势极强，这就形成了鲜明对比，注意极弱行情后的修复反弹机会。基本面上看，市场无突发利空或者消息影响，那么指数超预期下跌主要因为AI板块成交集中度过高，热门板块回落带来的连锁反应。接下来注意上证指数能否在4100点之上稳住。

创业板指数周五给人感觉小幅度修复过周末的感觉，机构资金并没有大举进攻，主力资金也没有明显的护盘动向，市场进入到一种观望态势中。消息面再传美伊即将和解，原油回落，美股反弹，工业品跟随走强，走势亦步亦趋。接下来注意创业板指数能否在4000点之上稳住。

【淘金计划】

昨日A股大幅回调，韩国投资者却逆势买入多只证券，开启抄底模式。据韩国证券存托结算院官方公布的数据显示，韩国投资者昨日净买入金额最多的证券为华夏中证机器人ETF，买入金额为321.11万美元，卖出金额为0；净买入金额排名第二的证券为PCB细分领域龙头企业兴森科技，买入金额为275.76万美元，卖出金额为2.37万美元。此外，韩国投资者还净买入华夏中证电网设备ETF、科创综指ETF、华夏国证半导体芯片ETF等多只ETF，也抄底立讯精密、中天科技、德明利等多只科技股。

题材板块中的元器件、玻璃玻纤、培育钻石等概念是资金净流入的主要参与板块，电信服务、产业互联网、生物制品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现元器件行业历经两年多的产能出清、库存去化，目前已全面进入上行周期。行业供需格局大幅改善，低端消费类元器件稳步修复，高端车规级、AI服务器配套元器件产能结构性紧缺，叠加原材料成本支撑，行业涨价潮持续扩散，从被动元件、功率器件延伸至PCB、模拟芯片等全产业链，奠定了板块上涨的业绩基础。

一方面，AI算力硬件持续扩容，AI服务器、高端算力设备对高端电容、电阻、功率器件、精密元器件的需求大幅爆发，高毛利高端产品持续紧缺，成为板块核心增长引擎；另一方面，消费电子行业触底回暖，终端厂商开启补库周期，传统元器件需求稳步修复，形成AI高端需求+消费电子复苏的双向共振，支撑行业长期景气。

此前元器件板块长期横盘调整，股价、估值充分消化，泡沫彻底出清，具备极高安全边际。同时国内高端元器件国产替代进程提速，车规级、工业级、服务器级元器件逐步实现技术突破与批量供货，政策扶持+技术突破双重加持，推动行业价值重估，吸引主力资金持续抱团流入。

本轮元器件行情的核心逻辑（周期反转、AI需求、国产替代、补库周期）均未被破坏，短期下跌属于上涨途中的良性调整，并非趋势终结。经过震荡洗盘、充分换手后，资金将再度聚焦优质细分标的，板块有望重启震荡上行走势，继续担当市场核心成长主线。长期来看，AI算力迭代、汽车电子渗透、工业自动化升级将持续拉动元器件增量需求，叠加全球供应链重构、国产替代持续推进，行业已开启新一轮中长期景气周期，优质龙头企业的业绩增长确定性强，估值修复与业绩成长的双重空间充足。