马斯克模式，如何撑起 SpaceX 1.75万亿美元估值？

北京时间2026年5月21日，SpaceX 正式向美国SEC提交S-1招股文件，目标估值1.75万亿~2万亿美元、募资750亿美元，冲击人类史上最大IPO。

从2002年马斯克创立 SpaceX，到2026年叩响全球资本市场大门，这家航天企业用24年时间完成了一场从“濒临破产”到“万亿估值”的商业奇迹，改写了全球航天产业格局。

SpaceX 的崛起，不是单一技术的胜利，而是一套创新方法论的胜利——“马斯克模式”。它打破了传统航天“高成本、慢迭代、国家主导”的固有逻辑，以“第一性原理”破局，极致降本为核心、商业闭环为支撑、多元赋能为底座，不仅让可回收火箭、星链网络从构想变为现实，更让私营航天从“小众实验”成长为美国国家战略的核心支撑。

马斯克模式的核心要素是什么？SpaceX如何用24年完成这场历史性跃迁？接下来，让我们以新书《商业航天：太空经济新蓝海》为引，一起来深度拆解。

《商业航天：太空经济新蓝海》

沈映春 李昂 何平林 著

2026年6月

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下文摘编自《商业航天：太空经济新蓝海》

SpaceX 是一个特殊案例，创始人埃隆·马斯克没有先在航天实验室进行颠覆性技术研发，而是为了实现太空梦想倒逼颠覆性创新的实现。SpaceX 的成功在今时今日的美国也很难复刻，因为它的成功离不开创始人埃隆·马斯克个人英雄主义的、领袖式的带领。因此，研究 SpaceX 的成功原因，通常与研究埃隆·马斯克的世界观、人生观、太空梦想、性格特点、商业思想、资金实力与企业商业模式密不可分，甚至人们更加关注埃隆·马斯克的个人影响。近年来，随着埃隆·马斯克的访谈、演讲、公开讲话和个人自传不断增加，相关研究文献、报道与传记类书籍增多，业内人士逐渐总结出一套系统性的商业创新模式与创业范式——马斯克模式。

马斯克模式，本质是埃隆·马斯克以 SpaceX 为核心，用个人领导风格、商业管理与创新模式，联动多元主体赋能，最终彻底颠覆传统航天产业的一套创新方法论，它不仅重塑了商业航天和科技行业，更在如今上升为对美国国家战略的支撑：以私营企业的商业成功，低成本、高效率地实现了国家在近地空间控制力（星链）、可靠的近地轨道载人进出空间能力（载人龙飞船）和深空探索前沿（星舰）目标。

“第一性原理”打破行业惯性思维

“第一性原理”是一种思维逻辑方法论，它最早可以追溯至古希腊的哲学家亚里士多德。在人类文明的历史进程中，“第一性原理”在很多领域被遵循或使用，每个学科和行业或许都有自己的“第一性原理”，它大致是指思考问题要抓住事物的本质，不要被表面的、外在的细节或框架迷惑。

坐拥特斯拉、SpaceX、Neuralink、xAI 等多家高科技公司的埃隆·马斯克既是“第一性原理”的“信徒”，又是宣传布道者，对于“第一性原理”在当下商业社会中的“走红”厥功至伟。事实上，自2002年 SpaceX 创立至今，“第一性原理”始终贯穿在该公司的经营管理中。

SpaceX 最初源自马斯克的梦想，要将梦想变成现实，首要考虑的是可行性。传统航天产业长期由政府主导，遵循“高成本、高安全、慢迭代”的逻辑。火箭多为一次性使用，发射成本动辄数亿美元，研发周期长达数年，完全服务于国家战略，商业属性极弱，超高额的成本壁垒对于民营公司来说似乎是很难跨越的。埃隆·马斯克运用“第一性原理”进行思考，他拆解火箭成本的核心构成，发现90%的成本来自“一次性使用”，于是将“火箭回收复用”作为核心突破口，得出的结论也是可行的。

其中的理由包括：建造火箭最基本的物理条件是金属和燃料，这些材料并不昂贵；微处理器的技术进步——计算能力大幅提升、功耗降低、尺寸减小而集成度高，这些客观因素使得卫星小型化成为可能，因此 SpaceX 的起步便瞄准了小型卫星发射所需的小型运载火箭制造。“猎鹰9号”火箭通过一子级垂直回收，将单次发射成本从传统的数亿美元，直接降至数千万美元，后续星舰更是将成本再降一个数量级。

从“猎鹰1号”迭代至“猎鹰9号”，再到星舰的研发，乃至星际基地发射捕获塔 Mechazilla 的打造，从火箭成本的彻底重构、垂直回收技术的突破到星链计划的大规模部署，每一项创新实践，无一不是埃隆·马斯克“第一性原理”思维的生动落地与极致体现。对此，埃隆·马斯克曾解释道：

我们运用“第一性原理”，而不是类比思维思考问题，是非常重要的。我们在生活中总是倾向于比较，对于别人已经做过或者正在做的事情，我们也都跟风去做。这样发展的结果，只能产生细小的迭代发展。

从研发到运营的全链条成本革命

马斯克模式的核心竞争力，是贯穿全产业链的极致成本控制，彻底打破了航天行业的高成本壁垒。埃隆·马斯克在 SpaceX 内部普及了一个名为“白痴指数”的概念，即一个零部件的总成本与它的原材料成本的比值。

SpaceX 火箭中80%的部件设计都基于重复使用，同时在动力系统选择、箭体设计、导航控制等方面做到了产品通用。以可回收火箭为核心，“猎鹰9号”实现火箭一子级多次复用，星舰则瞄准完全可回收，大幅降低单位发射成本。同时通过规模化生产、标准化流程，将卫星、火箭的制造成本大幅压缩，比如星链卫星单颗成本从传统的数亿美元，降至百万美元级别，从而支撑大规模星座部署。

在流程降本方面，颠覆传统航天“一次发射、数年准备”的慢节奏，通过快速迭代、并行研发，将火箭发射频次从每年数次，提升到每年上百次。2025年 SpaceX 全年发射165次，占全球总发射量的51%，用规模效应进一步摊薄成本。

在供应链降本方面，打破传统航天依赖军工供应链的高溢价模式，自建供应链、自研核心部件，比如自研梅林发动机、星链卫星，减少对外依赖，进一步压缩成本。

在对火箭每一个零部件严格把控成本的同时，SpaceX 的火箭试验采用不断“炸毁”的方式。传统航天产业普遍采用“做减法”的路径，即从一开始就使用最好的材料、最精致的工厂车间，为了保障每一次发射万无一失，在设计和制造过程中会花费大量的时间和资源进行精细的测试与验证，其优点在于能够确保发射的成功率，与之相伴的则是高昂的成本和漫长的研发周期。

而SpaceX则选择“做加法”的路径。《埃隆·马斯克传》中总结了 SpaceX 迭代式的设计方法，即星际基地建立在露天环境中，使用低成本的“粗糙”材料，迅速制造出火箭和发动机原型进行测试、炸毁，一旦发射失败能够立即分析数据发现问题，从而在设计中进行修改，再次进行测试，直到最后做出能用的东西。这种模式的优点是能够在短时间内积累大量试验数据，从而快速迭代和改进产品。

简而言之，虽然看似“炸得多”、失败次数多，但 SpaceX 通过严格控制成本，保障每次失败的代价尽可能最低。正是这种快速迭代和低成本控制的策略，使得 SpaceX 能够以惊人的速度推进技术进步。

可持续盈利的商业闭环

传统航天企业多以“火箭发射服务”为单一收入来源，而马斯克模式率先跑通了“打造IP—低成本发射—大规模星座组网—卫星服务变现”的完整商业闭环，让航天变成可持续盈利的商业产业。

在树立愿景、打造IP方面，埃隆·马斯克选择了火星，一切活动围绕如何打造宇宙文明和使人类成为多星球物种，全部布局在同一个火星故事下，形成完整的逻辑闭环和宏大叙事。其相关技术其实在地球也有广阔的应用前景，一旦布局完成并形成垄断，将带来巨大的商业效益，并确立美国的星际霸权。

在上游发射方面，以“猎鹰9号”、星舰为核心，提供低成本发射服务，不仅承接商业订单，更获得NASA、美国太空军等政府大额订单，成为公司稳定的现金流支柱。SpaceX 颠覆了政府部门过往常用的成本加成合同、不关心成本投入的固有模式，取而代之的是结果导向模式，即由私营公司竞标执行特定任务，只有当它们完成某些关键验收环节时才能得到报酬。这样一来，竞标企业不得不自己承担风险，倒逼它们创造更具有成本效益的火箭及飞行器，提高发射成功率，由此也激发了私营航天公司的创新活力。

在中游组网方面，用低成本发射快速部署星链星座，截至2026年4月底，星链卫星累计发射总数已近1.19万颗，占全球总量的2/3，构建了全球最大的低轨卫星通信网络。

在下游变现方面，星链通过面向个人、企业、政府的卫星互联网服务实现盈利，2025年星链收入预计达115亿美元，占 SpaceX 总收入的70%以上，EBITDA（息税折旧及摊销前利润）利润率高达50%，形成发射培育星座、星座反哺发射的正向循环。

美国政府的全方位支持

（1）持续稳定的政府资金支持

在20多年的发展中，SpaceX 单从 NASA 便获得超过135亿美元订单，政府订单成为其早期生存与技术积累的关键支撑。创业初期，公司连续遭遇三次发射失败，陷入严重的经营危机，NASA 推出的“商业轨道运输服务”计划为其注入近4亿美元资金，规模远超同期商业投资，帮助其渡过难关。

随着技术成熟，SpaceX 持续获得 NASA 等机构的发射合同，总价值达数十亿美元。2025年4月，美国太空军又授予其价值59亿美元的订单。相较于商业订单，政府订单已成为 SpaceX 稳定运营的核心支柱。

（2）发射与试验设施的全面支持

SpaceX 有效联结政府、高校、科研机构等主体，从 NASA 和其他初创公司等渠道获取资源，以颠覆式创新掌控生态控制权，促使星链在远程医疗、物联网和自动驾驶汽车等领域占据生态位。自2007年起，SpaceX 获准租用美国空军多个发射工位，以及 NASA 肯尼迪航天中心曾用于土星5号火箭和航天飞机的 LC-39A 发射工位。

肯尼迪航天中心

此外，NASA 多个下属机构为其提供专业试验支持。斯坦尼斯航天中心提供发动机试车设施与技术服务，白沙试验设施提供危险品试验、分析与培训，格林研究中心提供电源试验支持，戈达德飞行中心提供射频相关试验支持。SpaceX 充分利用政府的发射场、地面服务等资源，以及加州理工学院、密歇根大学等高校的科研基础设施，重塑了航天工业的经济模型。

除了场地使用权，公司还可使用配套的发射控制室、有效载荷处理设施、遥测通信、推进剂保障、地面支持设备等全套设施服务，完善的发射组织、操作流程与安全管控体系，以及消防保障、应急处置、媒体服务等配套保障。面向研发、生产、试验等核心流程，SpaceX 依托“小而精”的组织架构，在倒逼研发进度的同时，将成本优势逐步转化为市场统治力。

（3）政府航天体系积累的高端人才支持

SpaceX 也曾一度濒临失败境地，但其孕育了一种敢于冒险的创新文化，将技术创新视作不断试错的迭代过程，竭力突破了组织边界与资源瓶颈制约。美国航天产业在政府主导下历经数十年发展，通过阿波罗登月计划、国际空间站、航天飞机等重大工程，培育了规模庞大、经验丰富的航天专业人才队伍。这一人才储备为商业航天新创企业提供了重要支撑，使 SpaceX 在创业阶段就能快速汇聚大量具备资深工程经验与项目经验的专业人才，为技术研发与工程实现奠定了人才基础。

马斯克模式具备深刻且深远的范式革新意义，是美国新生产力在航天硬核科技领域爆发的典型标杆范式。该范式彻底打破了传统航天工业封闭、保守、长周期、高门槛、重工程迭代的固有发展逻辑，创新性地将硅谷软件研发思维、互联网快速迭代逻辑、市场化风险资本驱动机制全面融入航天产业，用互联网行业敏捷试错、快速迭代、持续优化的发展路径，系统性改造传统航天自上而下、严谨固化的工程研发体系。这一变革不仅推动 SpaceX 实现跨越式发展，更是美国将信息技术时代积累的底层创新方法论成功迁移、赋能至航天这一国家战略级硬科技前沿领域的典型缩影，从根本上重构了全球航天产业的竞争格局与发展路径，并提供了极具参考价值的样本逻辑。

SpaceX 递交IPO注册草案，无疑是太空商业化进程中一个极具压迫感的历史分水岭。它既说明了美国商业航天的全面“霸主”地位，又彰显了其成熟、发达的资本市场为商业航天产业构建了从早期技术孵化、中期规模化扩张到后期资本化退出的全周期完整金融支持闭环。这种全球领先的资本供给规模、资金运转效率与长期风险承载能力是全球其他国家难以比拟的核心优势，是美国维系其全球地位、持续领跑航天硬科技前沿的重要战略支柱。它也意味着人类对星辰大海的征途，正从少数国家和政府主导的宏大叙事，变成一场全球投资者皆可参与的财富游戏。太空的未来，正以一种极其真实且令人敬畏的资本标价方式，加速降临至我们面前。

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2026.5.21

编辑：闪闪 | 审核：孙小悠