鸡蛋上演“空头平仓秀”：我跑了，你随意

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

今日，较前一交易日结算价上涨122元/500千克，涨幅3.20%。

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行情走势描述

2026年5月20日，国内鸡蛋期货市场呈现高开震荡、小幅收涨的格局，市场整体运行平稳，但上行动能较前几日有所放缓。截至收盘，鸡蛋期货近月主力合约（JD2607） 报收3931元/500千克，较前一交易日结算价上涨122元/500千克，涨幅3.20%。最低3802元/500千克，最高触及3940元/500千克。成交量为85.65万手，持仓量小幅减少1.2万手，呈现“价涨量增仓减”的特征，表明上涨主要由空头平仓推动，新增多头追涨意愿有限，市场分歧有所缓解。

现货市场方面，全国鸡蛋价格涨跌互现，整体趋稳。主产区鸡蛋均价维持在4.0-4.2元/斤区间，局部高价区有小幅回调。市场走货速度尚可，但高价货源接受度一般，贸易商采购转为谨慎，现货市场缺乏新的上涨驱动，呈现高位盘整态势。期货对现货的贴水结构依然存在，限制了期货的反弹高度。

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核心驱动因素

今日鸡蛋期价的震荡收涨，是现货高位支撑、低库存现实与端午备货预期共同作用的结果，但上涨动能已边际转弱。

1. 期现价差驱动：贴水修复逻辑延续

今日上涨的首要驱动力，是期货向现货的修复性回归。当前全国主产区现货均价稳定在4.0-4.2元/斤，而期货主力JD2607收盘价为3931元/500千克，期货对现货仍维持贴水。在现货价格企稳、未见深跌的“强现实”下，期货向现货收敛是阻力最小的方向。这种“贴水修复”逻辑是驱动期价偏强震荡的核心动能，但今日持仓下降也显示其动能已在减弱。

1. 低库存逻辑仍在，但边际效应减弱

生产与流通环节的低库存状态（部分地区库存不足1天）仍是市场的核心背景。这种结构性缺货的“记忆”仍在支撑市场情绪。然而，随着价格涨至高位，贸易商补库行为趋于理性，低库存对价格的边际拉动效应较前期高峰时已明显减弱，这也是持仓下降、追高资金谨慎的原因之一。

1. 端午备货预期提供远期心理支撑

市场对端午节前的集中备货需求仍有期待。虽然当前现货走货平稳，但“季节性需求改善”的预期为近月07合约提供了底部心理支撑，使得空头在当前位置不敢轻易大举入场，为价格提供了缓冲。

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基本面情况概述

供应端（总量有压，结构矛盾缓解）

存栏基数：4月在产蛋鸡存栏量预计仍在13亿羽以上的历史偏高水平，长期供应充裕的基调未变。

边际变化：前期因亏损而加速淘汰老鸡的行为，使得适龄高产蛋鸡（中码蛋）比例偏低的矛盾有所缓解，但尚未完全消除。新开产蛋鸡数量随着前期补栏上升而逐步增加，供应端最紧张的阶段可能正在过去。

需求端（现实平稳，预期等待验证）

当前现实：节后家庭消费平稳，食品厂和餐饮业按需采购。高价对终端消费产生一定抑制，市场走货以维持日常流转为主，缺乏爆发性增长。

未来预期：市场的核心期待在于端午节前备货能否启动以及强度如何。目前仍处于预期阶段，实际拉动效果有待未来1-2周验证。

库存端（绝对低位，但重建缓慢）

各环节库存绝对量仍处偏低水平，这是价格的重要“安全垫”。但值得注意的是，在现货价格高企的情况下，养殖端和贸易商主动累库的意愿不强，库存重建速度缓慢，市场处于“低库存、弱补库”的微妙状态。

成本与利润（养殖扭亏，利润尚可）

当前蛋价下，养殖端已普遍脱离亏损，进入小幅盈利区间。这可能会减缓后续老鸡的淘汰速度，并对养殖户的补栏心态产生一定积极影响。

核心矛盾：市场短期在 “高现货价、低现实库存”的强支撑 与 “高存栏基数、需求待验证、供应边际改善”的潜在压力 之间进行博弈，呈现高位拉锯格局。

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机构观点

一德期货表示，在历史同期超强现货的支撑下，期货空头的反扑都陷入了蜂拥而至的买盘中，库存不累积前不改近月强势判断，最近高位期货反复大幅度波动，当前行情走势已超出市场主流预期，后续行情主要盯住库存变化为佳，若不能有效累库即使短期回调也不改强势思路。

中财期货5月20日研报显示，5月20日，全国部分地区价格小落，均价为4.0–4.2元/斤，短期支撑来自极低库存和端午备货预期，但5月下旬起回调风险显著累积，核心矛盾是短期现货强与中期产能释放及淡季需求弱的博弈，6月蛋价季节性回落确定性高，同步拖累老母鸡价格走低，整体呈现“稳中有涨、区域分化”的特征。季节上，短期内市场进入传统淡季，由于供应高位的基本面并未根本改变，加之南方梅雨季节临近，后期蛋价上行空间或有限，预计蛋价将以小幅震荡调整为主。

银河期货表示，本次期货价格上涨主要是现货带动的，近期现货价格强势，期现货价差回归，从技术图形上看鸡蛋有继续走强的预期。但是考虑梅雨季即将到来，持有多单需谨慎。

机构观点普遍认同，低库存下的现货强势及期现价差修复是当前行情的核心逻辑，但对后市空间的判断趋于谨慎。。

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后市展望与风险提示

后市展望：

短期（未来1-2周），鸡蛋期货预计将从前期的单边拉涨转入高位宽幅震荡阶段。主力JD2607合约的核心运行区间或在3850-4050元/500千克。市场将密切关注现货价格能否在当前位置企稳以及端午节前备货的启动情况和强度。对于JD2607合约而言，其中期（至6月交割前）走势将完全由交割月前的现货走势、梅雨季节的储存及流通影响，以及最终的仓单与交割意愿所主导。

风险提示

1. 现货快速转弱风险：若高价持续抑制消费，导致现货价格在备货季前提前转跌，将直接瓦解期货的震荡平台，引发期价快速下跌。

2. 端午备货不及预期风险：若食品厂等节前备货力度弱、时间短，将导致“强预期”逻辑崩塌，利空近月合约。

3. 天气与交割风险：南方梅雨季节来临，鸡蛋储存难度加大，可能影响贸易商囤货意愿和现货质量，从而加剧近月合约波动。同时，需关注交割月前仓单注册情况。

4. 资金情绪逆转风险：在缺乏新驱动的情况下，若大宗商品市场整体情绪转弱，可能导致资金从农产品板块流出，加剧鸡蛋期货的调整压力。

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