保壳悬了？交出业绩暴增年报后，*ST艾艾遭上交所9连问！高盛、多位牛散进场

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆、韩迅

被上交所9连问后，*ST艾艾（603580.SH）的“摘帽”增加了一份不确定性。

5月18日晚间，*ST艾艾公告，公司近日收到上交所的《关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》，对公司主营业务、资产、资金情况等9大问题进行问询。

2025年，*ST艾艾交出了一份业绩暴增的年报，公司实现营收3.30亿元，扣非净利润62.73万元，均刚好达到保壳所需的业绩标准。公司已于年报披露同日申请撤销股票退市风险警示。

上交所对*ST艾艾2025年的收入确认的合规性、是否存在调节净利润情形等关键事项展开问询。针对公司相关业务事宜，时代周报记者5月19日向*ST艾艾发送采访函，截至发稿，尚未收到回复。

本次问询是否会影响到*ST艾艾的摘帽流程？知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕5月19日接受时代周报记者采访时表示：“尽管公司营收和净利润‌形式上达标‌，但问询函聚焦收入确认合规性、扣非净利润真实性及内控有效性等核心问题，‌最终能否顺利‘摘帽’取决于问询回复质量及监管判断‌。”

5月19日，*ST艾艾跌停；5月20日，公司股票开盘后再次跌停。

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收入增长引质疑

2025年，*ST艾艾交出了一份高增长年报，公司实现营业收入3.30亿元，同比增长96.85%；实现归母净利润4383.99万元，同比扭亏为盈。业绩的增长，离不开公司收购泰州中石信电子有限公司（以下简称“中石信”）。

收购中石信后，*ST艾艾开展精密金属结构及电子元件业务，2025年度共实现营业收入1.25亿元，业务毛利率为13.03%。报告期内，中石信在原果链业务之外新增拓展新能源电池配件业务，于2025年第四季度实现收入5915.84万元，截至3月20日有3882.29万元应收账款已逾期，且该业务毛利率远低于果链业务。

这也引起上交所的关注，要求*ST艾艾分别披露果链业务和新能源电池配件业务在2025年第四季度及2026年第一季度的业务开展模式及情况。并要求年审会计师说明公司新增新能源配件业务在2026年是否仍持续、稳定开展，2025年度是否存在提前确认收入或不符合收入确认的情形。

刘志耕表示：“*ST艾艾‌新增新能源配件业务在2026年的持续性与稳定性将直接影响2025年收入确认的合规性判断‌。若该业务在2026年未能持续开展，可能表明2025年第四季度收入存在‘一次性’确认嫌疑，进而被质疑是否存在‌提前确认‌或‌跨期确认收入‌行为。”

时代周报记者注意到，今年第一季度，*ST艾艾业绩出现环比下滑的态势。公司当季营收环比下滑约四分之一至1.03亿元；归母净利润环比下滑逾九成至279万元。

另一方面，*ST艾艾的主业轻型输送带业务也遭到监管质疑。

年报显示，公司2025年轻型输送带销售量同比增长24.13%；营收同比增长15.35%；毛利率同比增加2.13个百分点至35.82%，同行业领域产品毛利率约30%。

上交所要求*ST艾艾补充披露前五大客户的名称、是否新增、交易金额、合同签订时间、收入确认时间、应收账款账期及期后回款情况等，结合公司收入确认政策说明是否存在提前确认收入的情形；并说明轻型输送带业务营收增长、营收增长率低于销售量增长率、毛利率同比增加且高于同行业水平的原因及合理性。

净利润是否被调节？

除了营收指标外，上交所也对*ST艾艾的利润指标也给予了重点关注。

2025年，*ST艾艾收购中石信形成商誉8708.90万元，公司在业绩预告时预计计提减值1278.47万元，而到了年报实际仅计提减值1224.47万元，这是公司2025年扣非后净利润相比预告数据由负转正的主要原因之一。2025年，中石信实现营收1.39亿元，而净利润仅为647.08万元。

此前，*ST艾艾与交易对方签署盈利预测补偿协议，要求中石信2025年度，2026年度，2027年度归母争利润分别不低于1800万元，2500万元和3700万元。而中石信2025年度业绩承诺完成率仅为35.95%。

上交所要求*ST艾艾说明是否存在通过少记资产减值以调节净利润的情形，并说明是否存在未来业绩承诺无法达成、无法收回业绩补偿款的风险。

刘志耕认为：“‌*ST艾艾的减值计提行为存在明显不合理之处‌，其计提金额低于业绩预告且与子公司实际业绩不符，存在通过少计提减值调节利润的嫌疑。”

时代周报记者注意到，*ST艾艾2025年的年报业绩预告披露有误。

今年1月30日，*ST艾艾公告，公司预计2025年扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营收为3.2亿元；归母净利润为4000万元、扣非净利润为-50万元。然而，公司2025年实际扣非净利润为62.73万元。

直到4月29日，*ST艾艾在披露2025年年报的当天，才披露了2025年业绩预告更正公告。业绩预告更正的主要原因，为今年1 月公司在进行 2025 年业绩预测时商誉减值测试、长期资产减值测试尚未完成。

刘志耕对此表示：“企业通常会采用区间形式以体现预估数的不确定性，而*ST艾艾却在财务数据未最终锁定前，披露营收‌3.40亿元‌、扣非净利润‌-50万元‌等精确值，与‘保壳’临界线高度吻合。此举违背会计谨慎性原则和信息披露规范性要求‌，且公司在商誉、资产减值测试尚未完成的情况下发布确定数字，自相矛盾。”

值得注意的是，*ST艾艾、时任董事长兼总经理涂国圣、时任财务总监林丽丹、时任董秘苏仰中还因2024年年报业绩预告迟至与年度报告同日披露，未及时向市场揭示公司股票将被实施退市风险警示的风险，被上交所予以通报批评处分。

牛散扎堆入场，高盛亦现身

时代周报记者注意到，自今年1月底披露2025年年度业绩预告后，*ST艾艾备受资本追捧，股价出现持续大涨。公司股价从2月5日13.48元/股的低点，一度上涨108.38%至28.09元/股。

从股权结构方面来看，*ST艾艾的股权高度集中。截至今年第一季度末，公司实控人涂木林、蔡瑞美夫妇合计直接持有66.94%公司股份。公司股东人数仅4217户，较2025年末减少26.70%。

在具备“摘帽”预期的背景下，今年一季度，多名牛散扎堆进场，成为*ST艾艾前十大股东。

据*ST艾艾一季报，截至第一季度末，公司前十大股东中，有4名为新进的自然人股东，分别为第三大股东李南方、第四大股东谢恺、第五大股东徐文良、第七大股东仲玉洁。4位分别持有277.50万股、257.33万股、198.81万股、108.64万股*ST艾艾股票。

此外，*ST艾艾第八大股东吴玉龙、第十大股东吴佳健则是于2025年第四季度入场，二者分别持有87万股、67.67万股公司股份。

与此同时，国际知名投行高盛也出现在*ST艾艾的前十大股东名单中。截至一季度末，高盛公司有限责任公司持有76.94万股*ST艾艾股票，为公司第九大股东。

时代周报记者注意到，高盛近年来偏好A股中的小市值、高波动的企业。据记者不完全统计，今年一季度，*ST亿晶、*ST发展、*ST准油等30家ST公司的前十大股东名单中浮现高盛的身影。