广州金控期货化工策略早餐 20260520

来源：市场资讯

（来源：广金期货）

02

商品期货和期权

农产品板块

品种：PVC

日内观点：低位震荡

中期观点：驱动有限

参考策略：卖出PVC看跌期权策略继续持有

核心逻辑：

1、成本方面，近日受电力成本影响，避峰生产现象加剧，电石供应不稳定性加强，支撑市场价格，截至5月12日，内蒙古乌海地区电石价格为2410元/吨，环比持平。

2、供应方面，受行业集中检修季的影响，PVC开工率持续下降，目前已降至历年低位，实际产量也降至偏低位置，截至5月15日，PVC周度行业开工率为69.4%，环比下降2.47个百分点，周度产量为42.25万吨，环比下降1.50万吨，降幅3.43%，后期预计行业供应将继续收缩。

3、需求方面，近期PVC生产企业预售量环比小幅提高，截至5月15日，PVC生产企业周度预售订单量为71.35万吨，与上周相比提高3.79万吨，增幅5.61%，五一假期结束后，部分假期间停工放假的企业恢复开工，截至5月15日，PVC下游工厂综合开工率为44.52%，环比上周提高10.66个百分点；出口方面，2026年3月PVC出口量为68.40万吨，月度环比提高52.84%，同比提高86.70%，5月后期海外订单存在减量预期，行业淡季逐步来临，新签订单量有所减少。

4、库存方面，近期PVC去库幅度放缓，截至5月15日，PVC周度社会库存54.40万吨，环比提高0.39%，同比提高37.00%。

5、展望后市，供应端检修增加，PVC产量将继续下降，内需逐步进入淡季，出口有减量预期，库存去化力度减弱，市场单边驱动不足，短期预计区间震荡，中长期来看，国家对PVC行业的能耗监察，可能促使PVC生产成本结构重构，强化行业供给侧低碳约束，形成供给端政策性支撑。

品种：纯碱

日内观点：偏弱运行

中期观点：逐步触底

参考策略：前期空单择机止盈

核心逻辑：

1、供应方面，5 月纯碱企业检修计划逐渐兑现，行业供应减量明显，截至5月15日，纯碱周度行业开工率为80.64%，周度环比下降5.86个百分点，周度产量为76.37万吨，周度环比下降6.77%，后续仍有纯碱检修计划。

2、需求方面，近期有浮法玻璃产线复产，但整体玻璃产量仍处于低位，而光伏玻璃产量持续下降，重碱需求疲弱，而轻碱需求整体趋稳；出口方面，2026年3月纯碱出口量为25.43万吨，同比提高30.86%，环比提高67.07%，出口大幅提升阶段性缓解国内供需压力，印度将对中国纯碱实施零关税进口政策，同时维持对美国、土耳其等国的反倾销税，利好中国纯碱出口。

3、库存方面，当前纯碱库存压力偏高，截至5月15日，国内纯碱企业库存为188.17万吨，周度环比提高1.36%，同比提高9.91%，其中重质纯碱企业库存87.23万吨，周度环比下降3.32%，同比下降1.25%，轻质纯碱企业库存100.94万吨，周度环比提高5.80%，同比提高21.81%。

4、展望后市，纯碱5月检修陆续兑现，供应减量明显，而需求维持偏弱，库存压力仍在，当前期货价格跌至相对低位，供应端的消息或会对市场形成较大扰动，对价格有一定的支撑。

品种：玻璃

日内观点：弱势运行

中期观点：上方空间有限

参考策略：玻璃反套策略择机止盈

1、供应方面，近日部分浮法玻璃产线恢复运行，行业供应小幅回升，截至5月15日，浮法玻璃周度行业开工率为69.58%，周度环比提高0.15个百分点，周度产量为101.27万吨，周度环比提高0.08%，目前玻璃继续减产的空间不大，后期需关注湖北地区石油焦产线改天然气产线的进展

2、需求方面，近期中下游采购情绪好转，南方地区即将进入梅雨季，玻璃需求有走弱预期，截至5月15日，LOW-E玻璃样本企业开工率为52.0%，周度环比提高1.1个百分点，同比提高2.3个百分点，截至5月15日，下游深加工企业订单天数为8.1天，较4月底提高0.5天，同比下降1.8天；地产方面，2026年1-4月，全国房屋新开工面积累计同比增速为-22.0%，前值为-20.3%；房屋累计竣工面积同比增速为-24.0%，前值为-25.0%，地产行业的开工、竣工数据同比降幅仍较大。

3、库存方面，下游采购情绪好转，玻璃库存下降，截至5月15日，国内浮法玻璃企业库存为7641.11万重箱，周度环比下降2.38%，同比提高12.23%，沙河地区浮法玻璃企业库存为421.52万重箱，周度环比下降11.34%，同比提高12.71%，沙河地区贸易商玻璃库存为736万重箱，周度环比持平，同比提高109.09%。

4、展望后市，玻璃供应回升，而需求未有明显改善，整体供需偏宽格局未改，中期库存消化压力仍在，玻璃价格缺乏上涨驱动，短期预计维持低位运行。