北京
来源：市场资讯
（来源：泓湖投资）
（全文约1,300字，预计阅读时间5分钟）
一、三驾马车
1、消费
4月社会消费品零售总额同比仅增长0.2%，明显弱于季节性。1至4月社零累计同比增长1.9%，较一季度的2.4%进一步放缓。
“以旧换新”类（含汽车）及金银珠宝是主要拖累项，但除此之外的其他社零也仅增长2.6%，绝对值偏低，体现出消费降温的特征。不过，社零统计口径不含除餐饮以外的服务性消费，或有一定低估。
2、投资
由于基数偏高，4月份全国固定资产投资单月同比转负至-9.4%；累计同比亦转负，1至4月份全国固定资产投资同比下降1.6%；若扣除房地产开发投资，全国固定资产投资则微增1.3%。
3、净出口
4月我国出口商品3,594亿美元，同比增速为14.1%（前值2.5%），过去五年的同期均值为4.3%。进口2,746亿美元，增速25.3%（前值27.8%），过去五年进口增速同期均值为-3%。4月贸易顺差848.2亿美元（前值511.3亿美元）。
（数据来源：Wind，泓湖投资分析制图）
出口产品中，以高科技产品为代表的机电产品持续增长，是出口的重要拉动项；而传统优势出口项目——劳动密集型产品则表现平淡。
二、房地产
30大中城市商品房成交套数同比企稳；18城二手房成交套数则较为活跃。不过，值得注意的是，上述样本均只包含大中城市，因此并不能完全体现全国房地产市场的交易情况。
三、社融
4月份新增社融6,207亿元，同比少增5,392亿元，社融增速7.8%（前值7.9%）；不过有效社融增速（中长期贷款+委托+信托+直接融资）为5.14%（前值5.45%），环比下行。
从杠杆率看，居民依然延续着2020年以来的去杠杆趋势；企业杠杆微升，变化不大；政府是加杠杆的主要推动力。
四、物价
PPI方面，PPI当月同比升至2.8%，为2022年8月以来的最高值。PPI中，生产资料当月同比大增3.8%，体现出输入性通胀的特征；而生活资料则为-1.0%，后续需密切关注输入性通胀向中下游传导的顺畅度。
CPI也体现出与PPI类似的输入性通胀特征。油价上涨拉动了汽油、机票及燃油附加费的上涨，同时AI浪潮带来的芯片短缺也令部分通信类消费电子商品价格上涨。
小结
4月份的国内宏观经济数据依旧呈现出“总量压力渐增、结构亮点突出”的特征，且这一特征有进一步加深的迹象。
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