上海
5月18日，工业机器人企业翼菲科技（06871.HK）正式在港交所主板挂牌上市，成为港股市场“轻工业全品类机器人第一股”。
上市首日，翼菲科技开盘报54.65港元，较30.5港元的发行价高开逾79%，盘中最高触及59.65港元，半日收报55.25港元，涨幅达81.1%，半日成交金额达6.22亿港元。
翼菲科技此次IPO共发行2460万股H股，占发行后总股份的10.04%，募资总额约7.5亿港元，扣除发行费用后净额约6.73亿港元。
真正令市场侧目的是其打新阶段的认购热度。公开资料显示，翼菲科技公开发售部分获约14855倍超额认购，冻结资金约5643亿港元，大幅超越2025年金叶国际集团创下的11464倍纪录，登顶港股历史“超购王”。
从募资用途来看，约40%将投入机器人技术研发，包括拟招聘60至100名高端研发人才及采购AI服务器等；约28%用于生产基地及生产线建设或优化；其余资金分配至海外业务拓展、供应链投资及补充营运资金。
回溯翼菲科技的资本路径，公司前身成立于2012年，由清华博士张赛在山东济南创办，2025年总部迁至浙江台州玉环市。IPO前，公司累计完成12轮融资，融资总额约6.34亿元，吸引了峰瑞资本、春华资本、宽带资本、清控银杏、常春藤资本等机构入局。
天使轮时公司投后估值仅2000万元，IPO前最后一轮融资完成后估值达36.04亿元，十余年间估值增长约180倍。
值得关注的是浙江台州国资的深度介入。玉环市财政局在E轮融资中向翼菲科技投资1.4亿元，并另出资1.1亿元收购股权，上市前合计控制公司16.04%的股权，成为最大外部股东。以开盘市值计算，玉环市财政局账面浮盈倍数可观。
上市后股权结构显示，创始人张赛直接持股10.05%，通过三家持股平台合计可行使22.55%的投票权，为公司实际控制人。
不过，财务数据勾勒出公司“增收不增利”的现状。2023年至2025年，翼菲科技营业收入分别为2.01亿元、2.68亿元和3.87亿元，三年复合增速超过30%。
按2025年收入计算，公司在中国专注轻工业场景的工业机器人供应商中排名第四，市场份额约1.4%。
盈利端表现也并不乐观。同期公司净亏损分别为1.11亿元、0.71亿元和1.53亿元，2025年亏损同比扩大113.8%。毛利率亦出现波动，从2023年的18.3%升至2024年的26.5%，2025年又回落至24.8%。
亏损扩大的重要推手之一是研发投入的快速攀升。
2025年公司研发费用达7080万元，占收入的18.3%，主要因公司当年开始布局具身智能与人形机器人等前沿方向。
与此同时，公司经营现金流连续三年为负，2025年经营活动所用现金净额达1.83亿元。截至2025年末，公司现金及现金等价物仅约5112万元。
翼菲科技的上市恰逢机器人板块在港股经历明显分化的时间窗口。
2026年以来，凯乐士科技上市后累计涨幅超一倍，华沿机器人稳步走强，而工业机器人龙头埃斯顿却首日破发、持续低迷。可见，在众多的标的之下，企业的估值也受到现金流可见性、客户复购率、下游需求刚性等多重影响。
翼菲科技所处的轻工业机器人赛道增速可观。据行业数据，中国轻工业机器人市场规模从2020年的123亿元增长至2025年的239亿元，预计2026年达276亿元。
翼菲科技此次上市超万倍的公开认购固然折射出散户投资者的热情，但在缺乏机构锚定资金的背景下，公司能否以持续改善的业绩支撑当前超130亿港元的市值，仍有待时间检验。
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