【方正策略】如何看特朗普访华落地后的市场

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（来源：策略研究）

本文来自方正证券研究所于2026年5月16日发布的报告《如何看特朗普访华落地后的市场》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

袁稻雨 登记编号：S1220525120005

刘力维 登记编号：S1220526030002

核心观点

1、本次中美元首北京会晤整体偏积极，为后续互访、APEC与G20峰会的元首会晤与中美关系进一步缓和奠定良好基础。

2、两国在大国关系、部分投资领域与地区特点问题等方面达成了重要共识，如中美建设性战略稳定关系、两国经贸团队达成了总体平衡积极的成果、就人工智能安全协议展开对话等。预计后续双方会继续公布更多成果，关税问题有望再度被提及。

3、元首会晤之前市场在强预期带动下上涨，会晤期间和会后出现兑现走势，这次交易前置、集中反应的特点更为显著，在无明显利空因素的情况下，定性为良性调整。

4、兑现结束后，市场反弹开启的节点通常在会晤结束后的1个半月左右，这次需要视中美会晤的成果、中东局势变化而定，拉长看基本面和产业催化将成为市场走势的核心因素。

5、继续看好本轮牛市的两条主线，一是AI驱动下的科技成长，核心标的逢低布局，板块内部高切低可以考虑AI缺电、科技新技术新材料等方向。二是调整相对充分的HALO资产，核心资源（有色金属+化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）可以重点关注。此外，阶段性可以关注中美缓和，关税下调预期下的对美出口链，以及市场交投进一步活跃，题材股的阶段性行情，如算电协同、商业航天、机器人等方向。

风险提示：全球宏观环境波动超预期的风险；地缘政治风险；历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反馈最新现状；全球宏观不确定性加剧等。

正文如下

1 特朗普访华成果要点有哪些？

本次中美元首北京会晤整体偏积极，为后续中美关系奠定和平基调。美国总统特朗普5月15日午后结束了对中国的国事访问。两国在大国关系、投资合作与地区特点问题上达成了重要共识。具体来看，中美关系方面，两国元首在会谈中赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，中美关系预计开启新时代。地缘政治方面，白宫新闻稿提及，双方同意伊朗永远不能拥有核武器，并强调霍尔木兹海峡必须保持开放以保障全球能源流动。但对于中方是否购买美国石油双方国家的表述仍存在分歧。投资合作方面，中美双方就人工智能安全协议展开对话；同时，双方有望进一步开放投资限制，加大跨国投资合作。

中美双方仍然存在分歧。贸易领域，中方提及达成“总体平衡积极的成果”，美国贸易代表格里尔15日在接受彭博采访时表示，美国对半导体芯片的出口管制并非此次在北京与中国官员会谈的主要议题。同时，黄仁勋在被问及是否被允许向中国出售英伟达先进H200芯片时，并未有所表态。投资领域来看，美国预计仅开放非敏感行业的投资领域。此外，5月15日，特朗普单方面宣布中方同意购买200架波音飞机、允许VISA卡在中国境内开展业务、承诺大规模采购美国农产品等，但目前仍未被中方证实。

预计后续双方仍有可能继续公布更多成果，包括调整关税税率、延长关税休战期限等。同时，后续中美元首预计在APEC与G20峰会再度会晤，本次会面为后续的中美关系进展奠定良好的基础。

2 过往中美元首会晤有哪些相似之处？

2.1 2017年以来中美元首会晤梳理

2017年以来中美元首会晤前市场表现普遍较好，在会晤结束后的近一个月时间有所调整，在T+60时间维度来看，市场往往会修复会晤结束后的跌幅。2017年以来，中美两国元首共经历了九次会晤（特朗普6次，拜登3次）。从市场表现来看，在元首会晤前市场表现相对较好，前一个月左右与前5个交易日上涨概率分别达100%、90%，平均涨幅分别为3.0%、0.9%。元首会晤期间市场涨跌参半，上涨概率和平均涨幅分别为50%和0.5%。在T+60的时间维度上，市场通常迎来反弹，平均上涨幅度达3.0%，上涨概率为66.7%。

市场通常在T+33个交易日前后开始反弹；宏观经济因素与产业催化成为会晤结束后T+60维度的核心影响因素。2017年7月、2019年6月、2022年11月、2024年11月在中美元首会晤后近一个月时期内，A股分别录得0.6%、0.2%、2.4%和1.3%的涨幅，均修复了会晤结束后一周的跌幅；同时，在T+60维度上，上述四次会晤结束后均延续了上行趋势，2017年7月与2022年11月的两次延续上行均得益于经济整体上行；2019年6月和2024年11月的两次市场上行均得益于半导体产业周期和以DeepSeek为代表的AI产业周期催化。2018年12月，市场在会晤结束一个季度左右时期较一个月时期大幅反弹，受益于社融拐点显现、“宽信用政策”超预期，叠加海内外流动性共振宽松，市场迎来大幅反弹。2023年11月，在中美元首会晤结束后一个季度左右延续下跌趋势。2023年四季度，由于PMI数据持续维持枯荣线下方运行，物价数据斜率修复低于预期，经济持续偏弱，市场在弱预期和弱现实的双重压制下持续走低。

预计本次市场表现在会晤结束后一周左右先小幅调整，在一个月维度实现快速修复，并延续上行。本次中美元首北京会晤前的市场走势类似于G20大阪峰会会晤前、釜山会晤前。目前来看，从2026年4月10日至5月13日，万得全A的涨幅达10.0%，2019年6月G20大阪峰会前的20个交易日至会晤当日，万得全A的涨幅达6.2%。

特朗普访华落地，市场连续上涨，核心指数如万得全A、双创指数创出历史新高。现阶段市场出现了一定的兑现压力，在无明显利空因素的情况下，可以参考去年9月初的行情，本次调整可以被定性为良性调整。5月份以来市场上涨的两个核心驱动力并未出现明显变化：1）中美CSP大厂资本开支扩张这一趋势并未改变；2）流动性宽松的格局延续。融资余额继续创新高，市场利率持续保持低位。在宏观经济基本面与产业催化预期不断升温下，A股有望延续上行。

在市场结构性矛盾依然突出的背景下，我们继续看好本轮牛市的三条主线：1）AI驱动下的海外算力和国产算力；板块内部高切低可以关注AI缺电、科技新技术、新材料等方向。2）调整相对充分的HAL0资产。在关键资源供应链强化叠加能源价格中枢上行的背景下，适度增配核心资源（有色金属+化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）。3）题材股的阶段性行情。在中美关系缓和、关税下调预期的背景下，重点关注政策面与消息面共振的算电协同、商业航天、机器人、对美出口链等方向。

2.2 中美元首通话对市场的影响几何？

在中美元首通话当天与后一周，市场表现相对弱势，在一个月维度往往实现修复。市场对中美元首通话的“乐观预期”往往会提前反应，集中在通话前一周，平均涨幅达到0.5%。通话当日和通话后5个交易日来看，市场的反馈相对偏谨慎，平均涨幅均为0.2%；在通话后一个月维度，市场通常会迎来修复，平均涨幅达0.9%。

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