4月金融数据出炉：居民部门继续降杠杆，金融总量合理增长

4月金融数据出炉，M2和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。

5月14日，央行发布的4月金融统计数据报告显示，2026年4月末，广义货币(M2)余额353.04万亿元，同比增长8.6%，比上年同期高0.6个百分点；社会融资规模存量456.89万亿元，同比增长7.8%，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。1～4月，社会融资规模增量为15.45万亿元。

作为信贷投放的“小月”，4月金融数据还有哪些亮点？

政府债券对贷款形成置换效应

今年以来，政府债券和企业债券融资均呈现较快增长态势，对贷款形成了一定置换和替代。

初步统计，4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。从结构看，4月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.6%，同比低1.3个百分点；企业债券余额占比7.8%，同比高0.1个百分点；政府债券余额占比21.7%，同比高1.4个百分点。

市场权威专家表示，贷款作为单一渠道越来越难以完整反映实体经济获得的融资支持，需要将贷款和债券结合起来看，全面把握金融支持实体经济的力度和效果。

政府债券规模较快增长，在有力支持经济发展和风险化解的同时，会对贷款形成置换效应。

有市场人士估计，今年前4个月已发行约1.2万亿元用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债，按全年2万亿元发行额度测算，4月末发行进度已达到六成左右，部分省份已达到100%。长期来看，地方化债有利于修复地方政府资产负债表，推动风险出清，地方财政得以腾出更多资金投向民生保障、科技创新、基础设施建设等领域，但短期看由于有较大比例的发债资金用于偿还银行贷款，会对贷款增长的数值造成一定下拉影响。专家估计，还原地方专项债置换影响后，4月末贷款增速在6.1%左右。

企业债券的增长对贷款的替代作用也十分明显。今年前4个月，社融增量中企业债券融资1.5万亿元，同比多7393亿元，规模接近翻了一番。

上述专家表示，“十五五”规划明确提出要稳步提高直接融资比重，未来债券市场等多元化渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生持续的替代效应。

“贷款和债券都是实体经济融资的重要渠道，可以加总起来观察。”该专家指出，从国际实践看，美联储、国际清算银行（BIS）等主要机构对于“信贷”的统计中，都同时涵盖了贷款和债券。对我国而言，如果参考这一做法，将银行贷款和银行债券投资合计来看，近几个月该指标增速在8%左右，相比5%～6%的贷款增速高出2个百分点以上，也与社融、M2等金融总量走势更为一致。

居民部门杠杆率持续下行

4月末，人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%，增速与前几个月相比缓慢回落（3月为5.7%、2月为6%），但信贷结构仍在持续优化。

分部门看，住户贷款减少4902亿元，其中，短期贷款减少6102亿元，中长期贷款增加1199亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中，短期贷款增加3.67万亿元，中长期贷款增加5.01万亿元。

权威专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。近年来房地产市场深度调整在一定程度上影响了居民信用扩张意愿，很多家庭由过去“加杠杆”逐步转向“去杠杆”，债务负担明显减轻。

回溯来看，2024年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

业内专家认为，居民部门主动修复资产负债表，有利于为经济持续企稳回暖打下坚实基础。随着债务压力和付息支出下降，可用于自主支配的居民收入将有所回升，这不仅有助于增强家庭应对意外冲击的韧性，也能够促进提升居民消费能力和意愿，有利于更好发挥消费对经济增长的主引擎和稳定器作用。

与此同时，信贷投向不断优化，撬动更多金融活水流向重大项目、重点领域和薄弱环节。

记者从央行获悉，从结构上看，4月末，普惠小微贷款余额为37.92万亿元，同比增长10.5%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.34万亿元，同比增长9.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

业内专家分析称，金融机构抓住政策契机，创新推出适配企业需求的信贷产品，在有效降低企业融资成本的同时，也在积极支持企业转型升级，为业务发展创造更加广阔的成长空间。

社会融资条件处于宽松状态

社融和M2增速持续高于名义经济增速，反映出当前社会融资条件处于宽松状态。4月末，社会融资规模同比增长7.8%，M2同比增长8.6%，继续保持合理增长。

市场人士分析，今年央行继续实施适度宽松的货币政策，银行体系流动性保持充裕，为企业融资和政府债券发行提供了良好的流动性环境。1～4月，货币市场隔夜利率（DR001）均值为1.3%，围绕1.4%的央行政策利率平稳运行。同时，随着年初推出的一系列结构性货币政策措施落地见效，金融体系对实体经济重点领域的支持力度进一步加大，也对金融总量增长起到良好的支撑作用。

社会融资成本持续处于低位。记者从央行获悉，4月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约20个基点；个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约6个基点。

值得一提的是，4月末人民币存款余额342.68万亿元，同比增长8.9%；贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%。

对于贷款增速低于存款增速的现象，市场权威专家特别强调，近年来我国融资结构发生深刻变化，银行存款创造渠道更为多元，除了贷款可以创造存款，银行债券投资也与贷款投放一样，是存款创造的重要途径，是向实体经济融资的重要方式，这意味着贷款增速低于存款增速是必然的。

2025年，社会融资规模增量中人民币贷款占比降至44.7%，债券融资占比升至45.6%。“贷款投放在存款货币创造中的重要性下降，导致贷款增速明显低于存款增速，这也是很正常的，不是流动性淤积或资金空转的体现。”该专家称。