中美大豆采购预期升温？油厂开机率持续飙升，两大变量决定后市方向｜大宗风云

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近日豆粕期货持续上涨，5月12日夜盘主力2609合约开盘于3033元/吨，盘中高开高走，一度涨至3064元/吨，最终夜盘收于3051元/吨，较前一交易日涨幅0.25%。据悉，自5月8日起豆粕期货走出连涨行情，不过从基本面来看，当前巴西大豆集中到港，短期市场多空博弈加剧，预计2609合约将在3000—3100元/吨区间维持震荡运行。

“受中美关系持续回暖影响，市场预期双方将达成新一轮美国大豆采购协议。然而从当前时间节点来看，正值巴西大豆出口高峰期，美豆旧作出口压力有限。因此我们认为，若本次落地美国大豆采购订单，采购标的或更多聚焦于美豆新作。”创元期货研究院分析师赵玉在接受《华夏时报》记者采访时表示。

豆粕期货连涨背后

“2025年10月底中美代表团釜山会晤后，美国财政部长贝森特公开表示，中国同意在2026年1月前采购美豆1200万吨，并承诺未来三年每年至少采购2500万吨。目前中国已完成对2025/26年美国大豆的1200万吨采购，因此，市场原本预期后续三年将按每年2500万吨增量采购。”中州期货农产品研究总监吴晓杰接受《华夏时报》记者采访时表示。

自2月底以来，受中东局势冲击，中国新增采购美豆预期转弱。不过，吴晓杰表示，当前2025/26年度美豆产季已近尾声，出口销售窗口收窄，叠加近月巴西大豆性价比优势突出，预计中国采购美豆旧作的概率较低。若本次中美元首会晤确定大豆采购意向，后续采购重心将转向2026/27年度新季美豆。

与此同时，2025/26年度全球大豆总产量约4.23亿吨，同比小幅增长0.5%，主产国分化明显，其中2025/26年度巴西大豆基本收获完毕，产量预估可达1.8亿吨，同比增长约5%，创历史新高，稳居全球第一。2025/26年度美国大豆产量1.16亿吨，同比下降约2.5%。

“目前2026/27年度美国大豆已开始播种，市场预期种植面积增至8470万英亩，产量有望回升至1.21亿吨，后续主要关注产区天气及其对作物生长的影响。2025/26年度阿根廷产区天气改善，大豆产量预计4860万吨，同比略有下降。从整体来看，由于巴西大豆同比大幅增产，2025/26年度全球大豆供应宽松，为国际贸易提供充足货源。”吴晓杰称。

吴晓杰表示，2025/26年度美国大豆产量约1.16亿吨，同比下降2.5%；期末库存预计约950万吨，同比增长7.7%，库存格局处于中性略宽松水平；出口预估4193万吨，截至4月底完成3892万吨，待售量为301万吨，出口任务压力较小。不过，现阶段美豆相较巴西豆无价格优势，销售节奏偏缓。

赵玉表示，美国生柴政策落地叠加原油价格走高，持续推升美国国内的压榨利润，显著提振美国国内大豆压榨需求，市场预期本年度美国大豆压榨量将同比增加10%左右，压榨端的增量将缓解一定程度的出口压力。

供应宽松格局难改

“当前美湾大豆FOB离岸价约470—475美元/吨，巴西大豆FOB离岸价在445—450美元/吨，美豆离岸价较巴西豆高出25美元/吨，本身不具备价格优势。海运方面，美湾发往中国运费也要高于巴西航线，综合折算下来美豆到中国CNF到岸价同样高于巴西豆，国内油厂采购巴西豆性价比更突出。”吴晓杰称。

吴晓杰表示，2025年中国豆粕消费量约8213万吨，同比增长4.58%，主要依托生猪、禽类高存栏支撑。2026年上半年养殖存栏仍处高位，豆粕消费刚需犹在。不过，受生猪养殖持续亏损、下游主动去库影响，饲料企业采购偏谨慎，现货追买积极性不高。短期巴西大豆集中到港、油厂开机率回升，供应宽松进一步压制采购节奏，需求端以刚需提货为主，暂无显著增量。

国内市场方面，随着巴西大豆集中到港，全国油厂开机率已回升至65%—70%区间，预计5月大豆压榨量将环比增加160万吨左右。截至5月初，全国豆粕库存约39万吨，虽较上周略有下降，但同比仍高出31万吨，且随着压榨量提升，月底豆粕库存有望升至60万吨左右。

价格层面，近期豆粕呈现出期货窄幅震荡、现货北稳南弱格局，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价在2890—3100元/吨区间波动。短期来看，供应宽松与需求疲软的矛盾仍将主导市场，豆粕价格大概率维持震荡偏弱走势，建议下游企业按需分批采购，避免盲目追高囤货。

此外，根据Mysteel数据，截至5月初全国主要油厂大豆库存为532.43万吨，周环比增加11.50万吨，同比增加57.79万吨。当前库存水平明显高于去年同期，处于近年同期偏高水平。从供需格局来看，大豆库存整体呈现宽松态势。

底部已现？

随着农产品期货价格波动，影响其价格走势的因素也引发外界关注。对此，吴晓杰表示，短期内，美国大豆价格走势需从旧作、新作两个维度判断，核心影响因素清晰，价格以震荡运行为主，难以大幅上涨。旧作方面，重点关注中美元首会晤带来的采购意向与签约节奏，这将直接影响美豆出口进度。

在新作方面，美国中西部产区天气是关键变量，干旱、降雨等将左右单产与产量预期。此外，中东局势、海运费波动、原油价格及美元指数，也会通过出口成本与宏观情绪影响美国大豆价格。整体来看，当前美豆供应宽松，中国采购节奏平稳，价格缺乏持续上涨动力。若夏季主产区出现极端天气、出口订单超预期，美豆价格或小幅反弹。

与此同时，南华期货油脂饲料研究组负责人靳晚冬接受《华夏时报》记者采访时表示，影响美国大豆价格走势的因素主要有以下几个方面，一方面在于供应端，新作种植情况如何，单产是否会受到厄尔尼诺气候影响，种植面积是否会因为化肥涨价而进一步调整；另一方面在于需求端，出口预期能否在中美谈判中转好，美国自身压榨需求在美豆油政策支撑下究竟落地效果如何。综合来看，美豆在这些因素落地前，仍会保持偏强态势。

针对农产品期货价格后期走势，靳晚冬表示，虽然大豆和豆粕期货盘面走势将逐渐见底，但由于进口压力存在，现货供应压力可能会成为始终压制盘面上涨幅度的锚点。豆油自身走势同样如此，但若国际原油价格保持高位，豆油下跌空间有限。

不过，吴晓杰表示，国内大豆、豆粕期货已逐步接近底部区间，继续下跌空间有限，短期以震荡筑底为主，暂不具备单边大幅上涨条件。当前国内豆粕缺乏明确单边驱动，定价主要跟随美豆成本波动。若中美元首会晤确定新季采购，将对美豆形成支撑，进而带动国内盘面企稳。进口大豆集中到港会提升油厂开机率与压榨量，豆油供应随之增加，短期豆油期货将承压偏弱运行。

赵玉表示，当前豆粕期货价格已处于估值合理偏中性位置，2609合约下方空间有限。在CBOT美豆价格坚挺、巴西升贴水报价稳中有升带来的成本支撑下，尽管现货价格仍未见底，但期货端难有较大跌幅。整体来看，在没有美豆产区天气炒作或政策事件带来的驱动之前，国内豆粕期货大概率维持4月以来的区间震荡走势。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶