千亿存储龙头佰维存储递表港交所，一季度净赚近29亿，AI引领业绩爆发式增长

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据港交所5月12日披露，深圳佰维存储科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，华泰国际为独家保荐人。

截至5月12日收盘，佰维存储(688525.SH)报308.97元/股，市值1454.74亿元。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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招股书显示，佰维存储是一家面向AI时代应用的领先独立半导体存储解决方案提供商，拥有业内稀缺的“主控芯片×存储方案设计×先进封测”全栈技术能力。

佰维存储成立于2010年，2022年12月在上交所科创板挂牌上市。从父母在清华读书时相遇、父亲下海经商，到37岁的“创二代”孙成思接棒，这家深圳存储龙头早已完成家族代际交接。

作为国内存储产品赛道的头部选手，佰维存储的营收从A股上市前的29.86亿元增至2024年的66.95亿元。2025年全年营收113.02亿元，同比增长68.82%；归母净利润8.53亿元，同比暴增429.07%；扣非净利润7.85亿元，同比增幅高达1072.25%。

据佰维存储发布的财报显示，2026年第一季度实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%；归属于上市公司股东的净利润为28.99亿元，同比扭亏为盈。根据公司此前发布的2025年年报，佰维存储第四季度净利润为8.23亿，据此计算，公司一季度净利润环比增长252%。

值得一提的是，佰维存储曾在3月3日晚间发布公告称，预计2026年1-2月实现营业收入40亿元至45亿元，同比增长340%至395%；归属于上市公司股东的净利润为15亿元至18亿元。据此计算，公司3月实现营业收入超23亿元；归属于上市公司股东的净利润超10亿元。

根据全球存储产品市场规模2025年达2633亿美元、预计2029年增至4071亿美元的推算，公司在AI驱动逻辑中的核心生态位在资本市场获得了进一步的系统性定价。

佰维存储将资源集中于存储解决方案设计以及封装测试，与需要巨额投资的晶圆制造IDM模式形成差异化竞争，采用了自主研发的“研发封测一体化”经营模式，覆盖从存储介质分析、主控芯片设计、固件算法开发到先进封测的全链条。

公司的核心技术矩阵涵盖存储介质分析、主控芯片设计、固件优化、先进封测等环节。公司第一款国产自研主控eMMC（SP1800）已成功量产并批量交付，新一代UFS主控卡位高端存储，已于2026年2月投片，预计下半年开始导入终端客户。公司预计2026年自研主控出货量超过2500万颗，有望显著提升产品竞争力。

在封装领域，佰维存储是国内存储封测领域少数掌握16层叠Die、30-40μm超薄Die、多芯片异构集成等先进工艺节点的企业，达国际一流水准。公司还在东莞松山湖加速推进晶圆级先进封测制造项目，预计2026年底月产能达到5000片，2027年底提升至1万片，并于今年年底起逐步贡献收入，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。

佰维存储的客户网络覆盖全球60多个国家及地区。在嵌入式存储领域，公司已进入OPPO、vivo、荣耀、传音、摩托罗拉、小米等国内主流手机厂商的供应链，并大规模供应谷歌、Meta的AI/AR眼镜产品。

通过全球营销网络和本地化团队，公司还获得惠普、宏碁、掠夺者等国际PC品牌的全球运营授权以及联想在海外市场的授权，在国产PC领域占据优势份额。汽车电子进一步延伸，比亚迪、长安等头部车企也已进入公司合作生态。

存储产业的剧烈波动在佰维存储近三年财报中得到了完整呈现：2023年因行业性库存调整与价格暴跌，公司经历上市后首次亏损；2024年存储行业快速复苏，AI服务器需求空前放量带动存储产品价格暴涨千个百分点，公司营收和利润双双强劲反弹；2025年全年营收113亿元重回正轨，归母净利润8.53亿元同比增长四倍以上。

2026年第一季度，DRAM与NAND合约价格持续上行，DDR5 RDIMM内存价格上涨40%以上，NAND闪存、企业级固态硬盘均出现两位数至30%的价格涨幅。佰维存储作为上游独立存储器制造商直接受益，Q1营收和净利润均实现创纪录增长。

截至2025年第四季度，公司账面存货达到78.68亿元。这一高达总资产50.7%的囤货规模，与公司2025年下半年启动H股申报以及A股利润释放节奏构成螺旋映射，低点备货、景气期兑现，存储赛道自有其博弈精算式。

前五大供应商采购占比65.6%，前五大客户收入占比47.3%，均略高于A股同业均值。2025年度公司经营性现金流为负19.58亿元，存货中低点建仓的资金占用包袱将在景气持续期平摊后逐季过渡为正，存储元器件销售本身属于高资金需求环节，规模效应会逐步消化前期囤货的现金流压力。

本次佰维存储港股IPO募资将主要用于研发能力提升、国际品牌构建及全球化客户服务、战略投资及并购机会。公司以A+H双平台定位构建全球资本网络，为其在存储半导体赛道与下一代封测集群中储配关键资金。

存储赛道供需波动如潮水，而佰维存储在这轮AI算力驱动的超级周期中，用全栈技术、产能布局与终端生态构筑了穿越周期的底座。从信号来看，市场正试图给这家千亿企业一个更完整的定价。

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