两大支柱摇摇欲坠，美元霸权走向黄昏：全世界都已在做准备

站在今天的视角去看过去两年全球金融，最大的特点并不是特朗普在制造金融海啸，而是几乎所有国家都在主动发起一场与美元缓慢而又不可逆的“脱锚”行动。

截止到5月，美债规模已经突破39万亿美元大关，美国联邦政府的国债利息支出已经超过国防支出。美国每年财政收入的四分之一，还没焐热就得交给债主。如此大规模的国债，就注定美国将难以通过正常手段偿还。

这也就意味着，作为美元霸权信用基石的美债，已经从全球最安全的避险资产，已经沦为全球最大的风险点，变成了击鼓传花的游戏，就看谁是最后的接盘侠。

从这个角度来看，美元霸权体系，其实已经走进真实黄昏。

美元霸权的两大支柱是石油和军队，但在2026年的全球地缘中，这两根支柱已经物理意义上锈蚀。

2025年沙特与金砖国家签署一揽子能源结算协议，沙特、伊朗、阿联酋等中东主要产油国，已经先后嵌入扩容后的金砖国家体系，带来的结果是全球石油贸易非美元结算的比例，已经从3年前的不到5%，提升到了当前的25%。

相较于美元结算占比，非美元结算比例依旧较低，不过已经证明美元并不是获取石油的唯一货币，相当于是全球地缘意义上，对美元霸权的去垄断化，从根上削弱了美元在主权国家货币储备中的地位。

全球地缘格局变动，也给美元霸权加了一层负面buff。尤其是特朗普派人把马杜罗抓回美国，为了以色列出兵中东和伊朗开战。美军已经不再是维护地区和平和稳定的重要力量，反而演变成了制裁和打压的手段。

当美元霸权的两大支柱成了美国维护全球霸权的工具，那么美元和以美元计价的资产，就都变成了美国可以随时拿捏的工具。

从这两点来看，美元霸权实际上已经走进了不可逆的真实黄昏。

如果说石油和地缘是外部原因的话，那么内部原因将会是美元霸权崩塌的催化剂。

美国2026年的财政预算案显示，虽然美国政府的赤字率依旧维持在高位，但为了继续维持美国的军事霸权和科技霸权，不得不继续发债；为了让债卖出去，又不得不维持高息以吸引买家。加上本身的通胀问题，这又倒逼美债利息进一步上涨，这就形成了一个矛盾而又逻辑自洽的闭环：为了还债而发债，为了发债而加息，利息支出反过来吞噬财政。

更要命的是，美国的盟友体系也难以在美债问题上对美国形成反哺。4月底5月初日元兑美元汇率大跌，日本长期利息加上美国长期的高息，利差导致投资者无脑做空日元去美国赚利息差，逼得日本央行和财政省下场救汇。

而日本对此的解决方案是，加强日本与亚洲国家的本币互换，减少对美元的依赖。这说明美国盟友体系内部，已经出现离心力，美国已经从往日的西方共主，转向美国孤立，不过这似乎也契合特朗普“美国优先”的国家叙事。

国际金价站稳4800美元/盎司，各国央行增持黄金的趋势已持续40个月。黄金在2026年重新找回了其作为“最终支付手段”的地位。当美元本身变得不可信，全球资本开始集体回归那种“不需要政府信用背书”的原始方式。

最重要的是，全世界都在为美元霸权的衰落提前铺路，因为世界级的贸易结算基础设施，也已经悄然成型。

进入2026年，本币互换已经不再是避免美元霸权冲击的最佳手段，而是出现了成体系取代现有美元结算体系的手段。

从今年开始，由多国央行参与的数字货币跨境网络以及金砖国家支付系统，已经进入大规模商用阶段，这些结算体系最显著的特点，就是实现了点对点的穿透式结算，完全绕开了基于美元霸权的SWIFT结算体系。这意味着美国的长臂管辖和金融制裁的作用会进一步下降，甚至会被无视。

5月初，商务部下发一则重磅消息，根据《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》，明确要求任何个人和实体不得承认、不得执行、不得遵守后美国对中国5家企业的长臂管辖。

这说明在建立起替代结算体系之后，美国所谓的长臂管辖亦或是制裁威胁，已经成了废纸一张。

不过我们也需要警惕一种幻觉，美元崩塌后会出现新的世界货币。

2026年的金融格局，本质上是美国主导美元霸权体，和非美元体系的撕裂。这种撕裂必然带来全球货物流通效率的降低，但同时也是非美国家摆脱金融收割的重要成本。

但是，美元霸权的式微，并不代表美元的覆灭。尽管美元霸权已经不可逆的走向衰弱，但美元依旧会长期存在。只是它只能作为一种大国货币存在，而不再具有绝对的统治力量，美国也不能够继续通过全球货币的铸币权收铸币税吃香喝辣。

霸权体系的终结，往往不是对手太强，往往是过于贪婪和不断加杠杆。现在美元霸权的黄昏，只不过是在为过去40年信用不断扩张的代价。

对全球投资者来说，现在的核心命题已经不是如何在美元体系下赚更多的利润，而是如何在世界与美元霸权脱锚的过程中，如何去寻找另一个价值锚点。