亏1.02 亿，清远鸡大王冲刺港股IPO“生不逢时“

主打清远鸡的莫氏鸡煲火得一塌糊涂，但近期清远鸡大王广东天农集团股份有限公司（下称天农）向港交所递交招股书，营收、毛利等数据却有点难看。

2003年，控制天农股份超52.28%的张正芬、肖文清夫妇，瞄准清远鸡这一国家地理标志产品，从零开始搭建清远鸡育种、繁育基础体系。2012 年，天农开始布局生猪业务，2019 年完成清远鸡业务与重庆日泉生猪业务重组。2022 年，天农获批国家现代农业产业园（清远鸡）项目，2025 年以65.3% 的市场份额成为清远鸡大王

天农采用自營农场 + 家庭农场（每年给近千农场主结算数亿元费用）模式养清远鸡，2023-2025年天农自营养殖清远鸡0.78亿、0.83亿、0.91亿只，剩下的通过家庭农场养殖。

2023-2025年，天农清远鸡及其他土雞营收分别为 9.91 亿元（占总营收 27.6%）、10.71 亿元（占比 22.4%）、9.75 亿元（占比 22.9%），毛利分别为696.7 万元（毛利率 0.7%）、1.76 亿元（毛利率 16.4%）、5696.8 万元（毛利率 5.8%）。

天农养鸡业务的营收从2024年从10.71 亿元同比下滑9%到2025年的9.75 亿元，毛利从 1.76 亿元同比下降67.6%到0.57 亿元，毛利率从16.4%同比下降64.6%到5.8%。2025年天农养鸡业务从营收到毛利都大幅下降，核心原因是鸡价下降——单只售价从37.2 元 / 只同比下滑15.9%到31.3 元 / 只；单公斤售价从21.5 元同比下滑17.2%到17.8 元

养猪比养鸡亏得更多。天农虽以清远鸡业务著称，但2023-2025 年生猪业务营收分别为 22.14 亿元（占比 61.6%）、32.03 亿元（占比 67.1%）、26.61 亿元（占比 62.4%），三年平均收入占比超62%。2023 年生猪业务毛利仅 948.2 万元，毛利率 0.4%，叠加生物资产公允价值亏损 2.85 亿元，直接导致公司净亏损 6.69 亿元；2024 年，猪价回升，带动天农整体盈利 8.90 亿元；2025 年猪价再度下跌，叠加生物资产公允价值亏损 2.17 亿元，天农当年净亏 1.02 亿元。

天农在鸡和猪价格暴跌周期提交招股书，导致这两大主业营收和利润细化，甚至发生亿元级的亏损，实在有点“生不逢时“。