快手港股一度涨近10%，可灵分拆估值已接近母公司七成市值

昨天有市场消息称，快手正计划以200亿美元估值分拆可灵AI业务，并进行20亿美元的融资。若交易最终落地，这将成为全球估值最高的视频生成大模型独立产品。

受此影响，5月12日快手科技（01024.HK）港股大幅高开约9.98%。截至午盘，快手科技收报53.4港元/股，涨幅3.49%，市值2321亿港元。

据《晚点LatePost》11日消息，快手计划以200亿美元估值对可灵AI进行融资，融资规模预计约20亿美元，目前正与腾讯等投资方商谈，但交易尚未最终签署。而《每日经济新闻》同日从接近交易人士处核实，快手确实在围绕着（可灵AI）200亿美元估值展开融资沟通。不过，快手、腾讯方面均未对此作出回应。

根据快手2025年财报显示，截至2025年底，可灵AI全球用户规模已突破6000万，累计生成超过6亿个视频，为超过3万家企业客户和开发者提供API服务。Sensor Tower数据显示，可灵目前已经在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类下载榜拿下第一，其中在韩国和俄罗斯，可灵更一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。

作为一个成立不到三年的部门，可灵的营收能力超过预期。早在2025年初，快手为可灵设定的年收入目标仅为6000万美元，但年底实际收入达到1.5亿美元。尤其是进入2026年，可灵AI的增长进一步提速。

海外分析认为，可灵在分辨率、音频、多镜头以及价格等方面都拥有巨大优势，完全碾压昂贵的Runway和正在退出的Sora。

据快手财报，2026年1月，可灵的年化收入攀升至3亿美元以上，同时月活跃用户数突破1200万。而据上文《每日经济新闻》援引的上述交易人士说法称，到今年4月底时，年化收入实际上已经达到5亿美元，增长极为迅猛。

然而可灵高歌猛进的背后，快手赖以起家的老铁打赏经济却已在落幕，其直播业务如今已沦为负增长板块。2025第四季度快手的直播业务收入96.55亿元，较上年同期的98.46亿元同比下滑1.9%；全年直播业务收入390.87亿元，同比仅增长5.5%。

尤其是今年以来，智谱AI、MiniMax等大模型企业在港股上市后市值表现强劲，市值均超过3000亿港元。而快手作为“短视频+视频大模型”双赛道布局的公司，其市值却从巅峰时的1.738万亿港元跌至目前仅2000多亿港元，其AI业务受到“短视频+电商公司”的估值体系所拖累，已被严重低估，因此选择分拆上市后可按照“AI公司”体系，实现价值重估。

对此，摩根士丹利分析师表示，鉴于市场普遍倾向给予纯粹的AI公司更高的估值倍数，可灵若能独立发展，其市场价值有望获得更充分的体现。

但同时摩根士丹利也在报告中特别提及，200亿美元的市场预期估值，显著高于该行此前对快手相关业务分部所作出的60亿美元估算。不过若以200亿美元的估值计算，快手的股价可达到68港元。

值得关注的是，200亿美元的估值已接近目前快手整体市值2321亿港元（约合296.47亿美元）的70%。作为参照，全球领先的视频生成独立产品Runway最新估值仅约53亿美元。因此一但交易完成，可灵在交易完成后估值将达到Runway的近4倍，成为全球估值最高的视频生成大模型独立产品。

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