菲亚兰德冲“泳池机器人第一股”：未获外部融资，亏损也要分红，陈波夫妇控股超九成

撰文：孙肃博 丨 出品：瑞财经

近年来，全球庭院经济在户外休闲消费升级的推动下持续扩容。

据弗若斯特沙利文数据，全球智能庭院设备市场已由2020年的91亿美元扩张至2024年的159亿美元，并预计至2029年将达353亿美元，2024年至2029年期间的复合年增长率为17.3%。

在这条火热的赛道上，中国厂商凭借成熟、持续的技术迭代正加速品牌出海，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（以下称“菲亚兰德”）便是其中的代表之一。近日，公司正式向港交所主板递交了招股书，冲刺“智能泳池设备第一股”。

招股书称，以2024年收入计，菲亚兰德是中国最大的智能泳池设备供应商，全球市场份额为3.4%。同年，按收入计，菲亚兰德在中国智能泳池热泵制造商及中国智能泳池水泵制造商中排名第一，全球市场份额分别为15.0%和6.6%。

然而，招股书披露的财务数据，与赛道龙头的名头形成了鲜明反差。公司收入从2023年的4.88亿元拉升至2025年的10.17亿元，三年复合增速超44%；利润端却反向而行，2023年净亏1569.5万元，2024年短暂扭亏录得2419.1万元，2025年再度转亏，且亏损规模扩至1.2亿元。

收入越做越大，亏损越陷越深。而围绕这家公司，更值得审视的信号不止于利润表。递表前，创始人陈波、姜辉夫妇合计控制公司94.87%的股权，核心决策权高度集中于二人之手。

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陈波连续两年降薪

多位高管任职约20年

2004年，陈波和兄弟陈祥出资50万元，注册成立了菲亚兰德，两人分别持股95%、5%。但随后的多年里，陈波并未将全部精力押注在智能泳池设备赛道。

菲亚兰德成立两年后，陈波又在广州开了一家卖洁具的公司。和菲亚兰德一样，这家批发零售洁具的公司，走的是进出口路线。

2013年，陈波又与人合伙在上海成立了一家贸易公司，从最初的经营范围看，做的是食品经营。2021年该公司被解散前，经营范围已扩大至医疗器械、家用电器、办公用品、针纺织品、服装、电子产品、日用百货的销售，兼及食品流通。

2017年，陈波开始涉足房地产，与妻子姜辉合伙成立广州恒贤置业有限公司。这家公司虽已于2019年3月注销，但夫妻俩2020年全资成立的广州恒奕置业有限公司、广州恒骏置业有限公司至今仍存续。

三家公司横跨洁具批发、贸易零售、房地产，存续时间均不长，最终都解散或注销。陈波的创业经历在招股书中并未详细展开，但勾勒出一个轮廓：在主业之外，其曾多次将触角伸向其他领域。

招股书中，陈波被定位为“于科技行业拥有逾20年从业经验”的企业家。据了解，其现年49岁，1998年毕业于南昌大学工业设计系，主修工业造型专业。

细看时间线，2004年创立的菲亚兰德，的确是陈波经营最长久的事业。历经二十余年发展，菲亚兰德已成长为一家聚焦庭院垂直场景的科技企业，旗下拥有iGarden、FAIRLAND、AQUARK、AQUAGEM四大自有品牌，产品销往全球100多个国家和地区。

然而，审视公司的核心班底，一个特征难以忽视——管理层履历普遍与“智能科技”交集有限，但跟随陈波的时间很长。

譬如，负责整体产品开发及管理的执行董事兼产品总监徐小玲，现年42岁。她于2011年1月通过函授课程毕业于华南师范大学，主修国际贸易，加入菲亚兰德前曾在贵阳、佛山等地的洁具厂打工。2007年进入公司效力，至今已有19年。

执行董事兼行政及人力资源总监利奕，现年55岁。1992年毕业于湖北大学，主修企业管理，拿的是副学士学位，并未纳入国内法律认可的学士、硕士、博士三级学位体系。利奕是公司的元老级任务，2004年公司成立时便有她的身影，至今已22年。

执行董事兼副总经理杨源佳，现年61岁，负责集团管理及业务发展，于2023年7月才通过在线课程毕业于广东开放大学，主修计算机应用，加入菲亚兰德前有自主创业经历，主攻制冷设备、家用电器等销售，但两家公司均已吊销。

负责集团整体生产管理的执行董事兼生产总监周桂豪，与陈波是南昌大学工业造型设计专业同学，2018年加入公司，此前职业履历，招股书中并未提及。

2026年1月刚刚上任副总经理的钟芸，现年49岁，公司成立之初，钟芸就出任海外业务总监，是元老人物之一。2003年7月，通过函授本科获得赣南师范大学学士学位，主修英语教育专业。加入菲亚兰德前，曾任江西省大余中学的英语教师。

菲亚兰德的董事、高管名册中，执行董事、董事会秘书兼联席公司秘书谭健尧的履历，与前述几位老将形成了鲜明对照。

谭健尧现年37岁，2011年7月毕业于江西财经大学会计学院，主修会计学。其职业生涯起步于A股上市公司中远海特（600428.SH）。2015年7月至2016年7月，其还曾入职腾讯音乐-SW（1698.HK）旗下的酷狗科技。2017年12月至2019年11月，他曾任中国长租公寓领域的独角兽“自如”的财务负责人。

谭健尧于2020年6月进入菲亚兰德任财务部副经理，任职近六年后，于2026年1月获委任为董事。而招股书另强调，2026年6月起其担任董事会秘书。

薪酬层面，招股书仅披露了创始人陈波与高管利奕两人的薪资（剔除股份支付部分）情况。2023年至2025年，陈波作为公司董事长、首席执行官及执行董事，年度分别领薪103.7万元、476.6万元、37.8万元。利奕作为执行董事兼行政及人力资源总监，2025年领薪70.9万元。

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陈波夫妇控股超九成

亏损也要分红

《港派IPO》注意到，除固定薪酬外，陈波还在上市前夕收获了高额股权激励。2023年、2024年，公司向其授予股份价值高达3463.4万元、1833.5万元。

回看菲亚兰德的发展历程，公司自2004年成立后，始终未进行过外部融资。直至递表前，陈波仍在以极低代价增持股份——2026年2月，他以每股1元的价格认购了公司108.5万新股份。

另据《港派IPO》穿透招股书发现，菲亚兰德在递表前夕，还发生了一起“面值回购”员工股份的交易。

2026年2月，广州恒拓与公司三个员工持股平台订立了股权转让协议。由于部分员工离开公司并退出持股平台，广州恒拓同意按面值购回合共750股股份，总代价为750元。

这意味着，离职员工在IPO前夜以面值退出了持股平台，错失了即将到来的资本盛宴。

广州恒拓由陈波及妻子姜辉分别拥有80%及20%权益。截至递表前，广州恒拓、陈波及姜辉分别持有公司76.10%、16.97%及1.80%的股份，三者合计持股94.87%，构成公司一组控股股东。

除了在IPO前夕收获了高额股权激励外，陈波还获得了公司派发的真金白银。

2023年，亏损中的菲亚兰德宣派股息720万元，并于当年派付。2024年，菲亚兰德再次宣派股息3930万元，而当期净利润仅2419.1万元。这笔远超净利的分红分为三笔派发，其中，1130万元已于2024年派付，2290万元已于2025年派付，剩余510万元将于2026年派付。

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递表前由盈转亏

核心产品以价换量

菲亚兰德在招股书中披露的财务数据，勾勒出一幅“增收不增利”的矛盾画像。

报告期内，菲亚兰德分别实现营业收入4.88亿元、7.65亿元、10.17亿元。2024年营收同比增长56.76%，2025年同比增速收窄至33.07%。

营收规模连年攀升，盈利能力却走势相反。2023年，公司年内亏损1569.5万元；2024年短暂扭亏为盈，录得溢利2419.1万元；但2025年再度由盈转亏，年内亏损大幅扩大至1.20亿元。三年之间，公司利润曲线走出了一轮过山车。

对于2025年的亏损，公司在招股书中解释称，主要系进军新市场、拓展销售网络、加大营销及研发投入力度所致。

招股书显示，2023年至2025年，公司销售及分销开支分别为5872.8万元、8243.9万元、2.16亿元。2025年同比激增162%，占当期收入比重由2024年的10.8%跃升至21.2%，近乎翻倍。

拆解销售费用的构成，广告及推广投入的增长最为醒目，2025年是2024年的6.95倍。公司于2025年通过第三方电商平台及自营网站推出线上直销渠道，主要面向终端消费者销售智能机器人产品，由此产生了大量营销投放费用。公司正处于从ODM代工为主向自有品牌主导转型的关键期，渠道铺设、品牌建设等前置性投入在短期内集中爆发。

研发端，截至2025年底，公司累计持有275项国内外专利，技术积累涵盖热交换、流体控制及水处理等领域。报告期各期，研发开支分别为6485.9万元、9186万元、1.43亿元，占营收比重稳定在12%至14%之间。在技术护城河的构建上，菲亚兰德并未吝惜投入。

毛利率方面，2023年至2025年，公司整体毛利率分别为36.9%、36.1%、33.0%，三年间累计下滑3.9个百分点。其中，智能机器人产品线毛利率降幅尤为突出，从2024年的20.6%骤降至2025年的3.3%。

公司在招股书中解释，2025年毛利率下降的主要原因是公司对现有产品线进行了策略性价格调整，以配合新产品系列的上市节奏，应对日趋激烈的市场竞争。

从产品定价端的数据可直观验证这一策略的代价。2023年至2025年，公司智能泳池设备单台平均售价分别为5355.6元、5070元、4458.9元，三年间降幅达16.74%。以价换量的策略虽推动了销量增长，却也直接蚕食了产品利润空间。

值得注意的是，按2024年收入计，菲亚兰德虽位居中国最大智能泳池设备供应商，但全球市场份额仅3.4%，公司尚未形成压倒性的品牌定价权。当竞争对手同样采取降价策略时，菲亚兰德的毛利空间将被双向挤压。一面是“价”的让步，一面是增量空间受限。

拆解菲亚兰德的收入结构，两条“高度集中”的脉络清晰可见。

从产品维度看，智能泳池设备是公司绝对的核心营收支柱。2025年，该品类收入占公司总收入的98.2%。进一步细分，能源管理产品（以智能泳池热泵、智能泳池水泵为主）贡献收入8.23亿元，占比80.9%；智能机器人产品（包括泳池清洁机器人和智能冲浪器）占比10.2%；水处理系统占比7.1%。

被公司寄予厚望的智能割草机器人，2024年及2025年仍处于原型制作和测试阶段，市场供应有限，2025年收入占比仅为0.1%。“第二增长曲线”远未成型，业务高度集中于单一场景的格局，短期内难以改变。

从区域维度看，菲亚兰德几乎是一家“纯出口型”公司。2023年至2025年，海外客户贡献的收入占比分别高达99.1%、98.7%、99.0%。其中，欧洲为第一市场，2025年收入占比51.8%；大洋洲和北美洲紧随其后，分别占比17.0%和15.6%。产品虽销往全球100多个国家和地区，但核心消费场景仍绑定于欧美成熟市场的私家泳池配套需求。

菲亚兰德在招股书中坦言，由于足迹遍布全球，公司面临与跨境业务相关的法律、监管、政治、经济、商业及其他风险。国际贸易摩擦、地缘政治冲突、汇率波动，任何一项外部变量的异动，都可能直接冲击公司的订单与供应链。

值得注意的是，菲亚兰德的现有产能并未开足马力。

2025年，菲亚兰德核心产品线的产能利用率表现分化。能源管理产品产能利用率为53.9%，智能机器人产能利用率为56.6%，两者均未达到60%；仅水处理系统产能利用率达到75.3%。主力产品产能利用率仅五成出头，意味着公司现有产线尚有大量富余空间未被消化。

在此背景下，公司此次IPO募资用途中仍包含扩产计划，新增产能的消化前景和合理性，恐将是港交所审核中需要重点审视的命题。

附：菲亚兰德上市发行中介机构清单

独家保荐人：国泰君安融资有限公司

法律顾问：君合律师事务所、中伦律师事务所、罗夏信律师事务所、梁浩然律师事务所有限法律责任合伙

核数师及申报会计师：安永会计师事务所

转让定价顾问：安永（中国）企业咨询有限公司

行业顾问：弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司