北京
商业航天板块持续走强，已然用行情印证自身逻辑。当前阶段仅为行情起步，后续更大行情仍在酝酿之中。商业航天整体可划分为两大主线、四大细分赛道，目前第二条主线已明显启动，资金异动趋势清晰可见。此前已专门梳理过商业航天板块逻辑，仍有观点认为板块套牢盘过重、难以上涨。实则不必过度纠结套牢盘：早在四月之前，持仓意志薄弱的浮筹已基本完成割肉离场，当前市场并无明显套牢抛压。也有投资者担忧板块估值偏高、股价位置过高。纵观市场，光模块、算力等热门赛道整体股价同样处于高位，半导体部分热门品种市盈率更是高达 180 倍，依旧保持强势上行、屡创历史新高。可见位置高低并非行情止步的核心原因。从成长空间来看，商业航天未来五年具备三十倍成长潜力，且从今年起行业业绩将逐步兑现，基本面持续肉眼可见改善。技术形态上，板块已扭转前期下行趋势，底部放量构筑双底结构，走势根基扎实。当下重点把握两大核心主线：第一，海外主线，以 SpaceX 产业链为核心。参照 AI 时代英伟达产业链走出十倍牛股的规律，海外产业线历来是大牛股集中方向。重点关注两大赛道：一是火箭发射防护材料与结构件，行业壁垒高、毛利优势显著，且采用预收款项模式，商业模式稳健；二是星链地面终端连接器与天线，星链终端价值占整条产业链一半以上，2025 年用户规模约千万级别，预计 2030 年有望突破亿级，成长空间可达十倍。第二，国内主线。若认为海外主线涨幅过高、不宜追高，国内商业航天赛道堪比 2026 年国产算力的成长潜力，后市上行空间值得期待。其中卫星载荷中的相控阵、TR 芯片属于核心刚需部件，占单颗卫星成本四成左右，不可或缺。除此之外，板块内其余低位细分方向，同样存在轮动补涨机会，值得重点跟踪布局。
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