退市成定局？清越科技、元道通信造假案有多惊人

两家公司的财务违规是从IPO申报阶段开始，延续至上市后多年的全链条系统性违规行为

投资时间网、标点财经研究员 习羽

你有没有想过，手中看似业绩稳健的股票，或许从公司IPO申报开始就充斥着虚假信息。

5月8日晚间，中国证监会对元道通信（301139.SZ）、清越科技（688496.SH）作出行政处罚事先告知。两家公司因存在欺诈发行、年报造假行为，触及重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

投资时间网、标点财经研究员注意到，两起案件的财务违规并非偶然，而是从IPO申报阶段开始，延续至上市后多年的全链条系统性违规行为。

其中，经证监会调查认定，元道通信在2019年至2022年期间，通过虚构工作量确认单等方式连续四年虚增营业收入，金额分别达6590.26万元、16068.83万元、26363.21万元、16621.84万元，占当年披露营业收入比例分别为8.75%、13.12%、16.23%、7.87%。整体来看，公司造假周期从IPO申报阶段延续至上市之后，招股说明书存在重大虚假记载。

元道通信关于公司股票交易将被实施退市风险警示暨停复牌的公告

资料来源：公司公告

而清越科技同样在IPO申报阶段的2021年就出现财务违规行为，2022年至2023年半年报期间相关违规仍持续发生。公司通过故意少计提存货跌价准备、2021年虚假销售芯片，以及2022—2023年少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时补缴税款等方式，系统性虚增利润。其中，2021年虚增利润1065.49万元，占当期利润总额21.72%；2022年虚增利润4540.21万元，占比高达104.58%；2023年上半年虚增利润4753.60万元，占比145.10%。

清越科技关于实施退市风险警示并继续实施其他风险警示暨停牌的公告

资料来源：公司公告

行业人士指出，A股上市公司财务虚假背后成因错综复杂。从元道通信、清越科技两起典型案例来看，通信技术服务、半导体显示等科技领域上市公司的财务违规行为普遍具备较高隐蔽性，并呈现出明显的行业特征。

首先，科技赛道企业多位列政策重点扶持范畴，不仅享有IPO高估值溢价，还承受高市值约束与业绩兑现的双重压力。数据显示，元道通信IPO募资11.69亿元、清越科技募资8.24亿元，两家上市时均出现超募，但其真实盈利根基相对偏弱。在此背景下，企业极易滋生IPO申报阶段的造假动机，同时在上市后依旧持续粉饰经营业绩。

其次，行业自身经营困境进一步诱发企业财务违规行为。通信技术服务行业市场竞争日趋激烈，整体毛利率持续承压；半导体显示行业陷产能过剩格局，相关面板产品价格持续走弱。叠加行业技术迭代提速，企业存货跌价风险居高不下，经营压力持续攀升，部分企业遂通过非正常手段掩盖自身经营窘境。

此外，行业固有属性提供了天然操作空间，也抬高了监管核查难度。通信技术服务企业常通过虚构工程工单虚增营收，元道通信便采用此类手法虚增收入规模。半导体显示企业可依托存货跌价、关联交易等会计科目实施隐蔽舞弊，清越科技更是运用多重组合手法规避监管审查。加之此类科技细分赛道专业壁垒高、审计门槛偏高，进一步加大了监管排查与事后核查的难度。

不过近年来，监管执法尺度持续收紧，追责惩戒始终保持常态化高压格局。

2024年新“国九条”发布后，A股退市制度持续优化完善，重大违法的退市触发情形进一步扩容。此次退市新规收紧原有的退市指标，新增单年财务造假达标、连续三年年报存虚假记载、误导性陈述或重大遗漏两类重大违法退市情形；增设大额非经营性资金占用逾期未改、连续两年内控审计非标且整改不力、控制权纷争致治理失效三项规范类退市标准，全面抬高违规成本、强化监管震慑。

从惩处力度来看，2025年，证监会对违法违规案件作出处罚决定661份，同比增长11.66%；罚没金额154.74亿元，同比增长0.86%；处罚责任主体1506人/家次，同比增长13.49%；市场禁入142人，同比增长20.34%。向公安机关移送涉嫌证券期货犯罪案件线索172起，涉及违法主体500余人。

近三年证监会行政处罚情况

数据来源：证监会

针对元道通信、清越科技这两起案件，证监会拟对元道通信罚款23884万元，对3名相关责任人合计罚款1800万元，并对其采取5年证券市场禁入措施；拟对清越科技罚款17288万元，对4名相关责任人合计罚款3300万元，并分别对其处以4至8年不等的证券市场禁入。与此同时，证监会已冻结两家公司募集资金相关账户，并严格遵循“应移尽移”原则，将涉嫌犯罪线索移送司法机关。

投时关键词：元道通信（301139.SZ）|清越科技（688496.SH）