云英谷通过港交所聆讯：三年亏损7.7亿，小米和华为是股东

在经历“卖身”未果后，中国内地最大的AMOLED显示驱动芯片供应商云英谷，终于走到了独立IPO的关键节点。

5月10日，港交所披露的文件显示，云英谷科技股份有限公司（以下简称“云英谷”）已更新聆讯后资料集，正式通过港交所主板上市聆讯，中金公司与中信证券担任联席保荐人。

国内最大AMOLED驱动芯片供应商，曾拟“卖身”汇顶科技未果

招股书显示，云英谷作为一家全球领先的AMOLED显示驱动芯片设计企业，致力于为消费电子品牌公司提供可靠及高性能的显示驱动方案。公司采用Fabless业务模式，掌握了软硬一体全栈显示驱动技术，涵盖了显示驱动芯片设计、驱动补偿算法开发、像素补偿电路布局三大关键技术环节，主要提供应用于智能手机的AMOLED显示驱动芯片和主要应用于VR/AR设备的Micro-OLED显示背板/驱动。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年销量计，云英谷是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场的第五大供应商，也是中国内地最大的供应商。

在中国内地智能手机AMOLED显示驱动芯片市场，云英谷2024年销量排名第三，市场份额为12.4%。公司是中国内地首家通过品牌公司认证、也是唯一一家对品牌公司累计销量超千万颗的AMOLED显示驱动芯片企业，2024年全年销售量已超过5000万颗。

在Micro-OLED显示背板/驱动这一面向VR/AR设备的新兴领域，云英谷2024年市场份额达到40.7%，全球排名第二。

从全球份额来看，云英谷在全球所有智能手机品牌的AMOLED显示驱动芯片供货份额已从2022年的2.4%上升至2024年的5.7%，三年间份额翻了一倍以上。

值得一提的是，云英谷的上市之路并非一帆风顺。2024年11月，A股上市公司汇顶科技曾发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买云英谷控制权。这桩一度被市场视为“曲线登陆A股”的交易，最终未能成行。

时隔一年多，云英谷以独立姿态叩响港交所大门，对于这家成立逾十年的芯片设计公司而言，此次聆讯通过意味着独立上市的关键一跃。

三年累计亏损7.7亿，但毛利率持续改善

数据显示，2023年、2024年、2025年，云英谷营收分别为7.20亿元、8.91亿元、11.06亿元，年均复合增长率约为24%。其中2025年度表现尤为显著——全年营收突破11亿元，同比增长约24%。

在收入结构上，AMOLED显示驱动芯片贡献了2025年营收的72.6%，约8亿元；Micro-OLED显示背板/驱动收入约2.96亿元，占比26.7%。

2023年至2025年，云英谷分别亏损亏2.32亿元、3.09亿元、2.30亿元，三年累计亏损约7.71亿元。不过，亏损幅度正在收窄——年内亏损率从2023年的-32.2%收窄至2025年的-20.8%。

更值得关注的是毛利率的持续改善。2023年至2025年间，云英谷毛利率从0.4%升至2.5%，再跃升至2025年的12.9%，提升幅度超过12个百分点。经调整净亏损也从2.17亿元收窄至1.46亿元，经调整净利率从-30.2%改善至-13.2%，显示出盈利能力正逐步靠近盈亏平衡点。

值得一提的是，在智能手机AMOLED驱动芯片之外，云英谷近年来持续加大在Micro-OLED显示背板/驱动领域的布局。这一产品线直接面向VR/AR设备，被视为潜在的“第二增长曲线”。根据招股书数据，2025年该业务收入占比已达26.7%，接近三成，较此前明显提升。

截至2025年末，云英谷持有的现金及现金等价物为3.8亿元。

小米、华为、高通、京东方齐聚股东名单

云英谷的股东阵容颇具看点，几乎集结了中国半导体及消费电子产业链的半壁江山。

根据招股书披露的股权结构，IPO前，云英谷创始人兼董事长顾晶博士通过深圳翼势、翼升二号、翼升一号合计控制公司13.03%股权，并拥有59.97%的投票权，为公司实际控制人。

顾晶曾就读于清华大学、哈佛大学，主攻工程与应用科学，后投身半导体显示芯片设计行业。顾晶博士自2012年起担任云英谷科技的董事长兼总经理，公司总部位于深圳，并在上海、北京、昆山、香港等地设有研发、销售、运营中心。

在机构股东方面，红杉资本通过HSG持股6.33%，启明创投通过QM 119等主体合计持股7.39%。作为顾晶配偶的詹静女士，通过启承智源、宁波宇航、厦门执一合计控制公司10.41%股权。

最引人注目的是一批产业资本的集体登场：小米集团通过小米长江和天津金米合计持股4.68%；华为通过哈勃投资持股4.22%；高通中国持股2.37%；京东方科技持股4.14%；中国航空工业集团通过南山中航等主体合计持股1.93%；中金公司合计持股2.51%；深圳高新投也出现在股东名单中。

这种“创投机构+产业龙头”的股东结构，在国产芯片设计领域并不多见，尤其在显示驱动赛道上，几乎覆盖了从晶圆代工到面板制造再到终端品牌的全部关键环节。

小结：

尽管云英谷尚未实现盈利，但其亏损逐年收窄的趋势、毛利率的快速爬升，以及全球份额的持续扩大，一定程度上支撑了市场对其独立上市的接受度。

本次赴港IPO，云英谷计划将所募资金用于进一步扩充研发团队、加码新一代显示驱动芯片及Micro-OLED产品的开发，并拓展海外业务。

从一度寻求“卖身”到如今独立闯关港交所，云英谷走过的路，恰是中国芯片设计产业从边缘走到聚光灯下的缩影。聆讯通过只是第一步，能否在资本市场上证明自己的价值，仍取决于它能否在持续亏损多年之后，实现真正的盈利拐点。

编辑：芯智讯-浪客剑