Gangtise投研日报 | 5月11日星期一

来源：市场资讯

（来源：Gangtise投研）

一、每日精选

1. A股三大指数高位震荡，沪指险守4180点

2026年5月8日（周五），A股市场在连续拉升后进入高位休整格局，上证指数险守4180点关键心理关口。昨日（5月7日）领涨的存储芯片、能源金属等前期热点题材出现回调，带动多数主要指数高位回落。截至收盘，上证指数报4179.95点，近乎平收；深证成指报15563.80点，下跌0.50%；创业板指报3796.13点，下跌0.96%；科创综指报2038.28点，下跌1.25%。值得注意的是，全A等权指数及中证2000指数逐步逼近前期高点，微盘股指数已率先创出历史新高，反映市场风险偏好仍处于上行态势。沪深两市合计成交额约3.05万亿元，连续三日突破3万亿元。

从周线角度看，沪指录得周线5连阳，本周（5月6日至8日）累计上涨1.65%；深证成指累计上涨3.02%；创业板指累计上涨3.24%，三大指数全线收涨。市场赚钱效应方面，尽管指数调整，今日仍有超3600只个股上涨，涨停家数连续3日超百家，达到百家级别。

2. 霍尔木兹海峡美伊交火，地缘风险溢价再度升温

当地时间5月7日（周三），美军三艘驱逐舰在穿越霍尔木兹海峡时遭遇伊朗导弹、无人机及小型船只袭击，美军随后对伊朗军事设施实施定点打击，伊朗方面亦声明"敌方单位"遭打击后撤离，双方均指责对方率先攻击。这是自2026年2月底"史诗怒火"军事行动以来，美伊首次爆发直接军事冲突。伊朗革命卫队海军随后发起代号"神圣反击"的饱和式联合打击行动，动用弹道导弹、反舰巡航导弹及自杀式无人机等多款武器。霍尔木兹海峡是全球约20%石油运输的要道，地缘风险溢价在5月7日至8日期间迅速升温。

受此影响，5月8日国际原油价格出现剧烈波动。当日布伦特原油期货在盘中曾一度跌至接近93美元/桶后反弹，全周来看WTI原油周涨幅达7.99%，市场对霍尔木兹海峡通行受阻的担忧明显升温。5月9日（周六），美伊局势进一步传来缓和信号——美国总统特朗普在社交媒体宣布，俄罗斯与乌克兰冲突将实行5月9日至11日的三天停火，双方将交换1000名囚犯，同时市场传闻美伊接近达成一份旨在结束"史诗怒火"军事行动的一页纸谅解备忘录，油价在消息面刺激下大幅下跌。

3. 四部委联合发文：AI与能源双向赋能顶层设计出炉

5月8日，国家发改委、国家能源局、工信部、国家数据局四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出到2027年初步构建能源领域AI技术及应用体系，2030年清洁能源保障能力达到全球领先水平。方案明确将推动百万千瓦级绿电直连试点建设，同时推动核电氢能直连技术创新，AI在气象预测、电力交易等场景将获深度应用。算力设施被明确定位为灵活调节资源，纳入电力系统调节体系。

同日，国家网信办、发改委、工信部三部委还联合发布了《智能体规范应用与创新发展实施意见》，这是全国首个AI智能体专项政策。智能体被定义为具备自主感知、记忆、决策、交互与执行能力的智能系统，是人工智能产品及服务的重要形态，政策层面对AI Agent的规范化发展给出顶层设计框架。

4. 人民币汇率升破6.80心理关口，创近三年新高

5月8日，在岸人民币对美元汇率收盘报6.8015元，距离升破6.80仅一步之遥；离岸人民币汇率则一举突破6.80这一重要心理关口，最低触及6.7977元，为2023年2月以来的最高水平。人民币本轮升值主要受两方面因素驱动：一方面，美元指数在美联储5月FOMC会议维持利率不变、内部分歧加大的背景下持续走弱；另一方面，中美经贸关系出现边际缓和信号，市场风险偏好有所修复。美元指数5月8日收盘报98.2195，全周表现疲软。

5月9日凌晨，美股周五收高，标普500指数和纳斯达克综合指数再创历史新高，连续第六周上涨。尽管美国4月非农就业人数新增11.5万人，高于市场预期，但美债收益率不升反降——薪资增长温和、劳动力参与率未引发工资压力是主因，美联储降息预期在数据发布后小幅升温。

5. 复星系医药板块连获突破：斯鲁利单抗新增适应症获欧盟批准，HLX05-N获FDA临床许可

5月10日，复星医药（600196.SH）发布系列公告，其控股子公司复宏汉霖自主研发的斯鲁利单抗注射液（欧盟商品名Hetronifly®）的两项新增适应症获欧盟委员会批准：一为联合化疗用于PD-L1 CPS≥5的不可切除局部晚期、复发或转移性食管鳞状细胞癌（ESCC）成人患者一线治疗；二为联合卡铂与培美曲塞适用于EGFR基因突变阴性、ALK或ROS1阴性的不可切除局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌（nsNSCLC）成人患者一线治疗。该等新增适应症已在所有欧盟成员国及冰岛、列支敦士登和挪威（欧洲经济区国家）获得批准。

与此同时，复宏汉霖开发的HLX05-N（即重组抗EGFR人鼠嵌合单克隆抗体注射液）获美国FDA批准开展转移性结直肠癌治疗的Ⅰ期临床试验，该药为西妥昔单抗注射液生物类似药。复星系医药资产的国际化进程在两日内连续取得实质性进展。

6. 海南矿业拟14.54亿元收购丰瑞氟业69.9%股权，布局氟化工赛道

海南矿业（601969.SH）5月10日公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式收购丰瑞氟业69.9%股权，交易价格14.54亿元，并拟募集配套资金不超过8.26亿元。本次交易不构成重大资产重组，但构成关联交易。丰瑞氟业主要从事氟化工产品的生产和销售，氟化工行业与新能源、半导体等战略性新兴产业关联密切，海南矿业本次收购意在延伸矿业产业链至高端氟化工领域，提升综合竞争力。

二、机构关注线索

以下线索整理自Gangtise知识库，按行业分类

1. 策略

核心问题提炼： 科技主线的强化态势能否延续？当前全A盈利企稳的信号对科技成长风格的支撑力度如何？

关键数据：全A上涨1.22%，日均成交额2.6万亿元，两融余额2.7万亿元流向半导体。2025年日均token调用量超万亿升至100万亿，CPU:GPU配比或达1:1，CPU有4-5倍空间。四大科技巨头2026年资本支出预期4250亿美元，英维达M1架构效率提升9倍。一季度GDP增速5%，4月制造业PMI 50.3%，穆迪评级展望上调至稳定。

验证指标：科技龙头季报营收增速、两融余额变化、美股科技巨头财报资本支出指引

2. 商贸零售

核心问题提炼： 五一假期消费数据能否验证零售板块的结构性复苏？餐饮和零售的分化走势是否会延续？

关键数据：五一跨区域人口流动15.2亿人次，铁路发送超1.17亿人次，出入境超1000万人次。餐饮4月淡季同店分化，部分中高个位数增长。世界杯扩军至104场，竞彩客单价达日常3-5倍，销售额较非赛事高两倍。

验证指标：五一假期旅游消费总额、免税销售额、重点餐饮企业同店增速

3. 食品饮料

核心问题提炼： 白酒板块是否已实现阶段性筑底？软饮料的高增长能否持续？

关键数据：白酒一季度收入降0.69%，高端酒营收增9.87%，软饮料2026年一季度利润暴增597.41%，啤酒一季度收入增0.9%，净利润率提升约2个百分点，零食两季收入增长超20%。

验证指标：高端白酒批价走势、重点超市零食动销数据、啤酒企业季度销量

4. 煤炭

核心问题提炼： 煤价上涨的确定性来自哪些因素？供需矛盾在夏季旺季是否会进一步扩大？

关键数据：秦港5500大卡煤价报831元（周涨20元），主焦煤报1750元（周涨60元），港口库存降7.3%，进口降12.55%，火电需求增12.82%。利空出清，估值处于历史低位，6-7月供需矛盾或扩大。

验证指标：港口库存周度变化、进口煤到港量、火电日耗变化

5. 电子

核心问题提炼： 人形机器人国产供应链的量产元年是否真正到来？精密制造企业能否在价格下行压力下维持盈利能力？

关键数据：特斯拉今年预估量产8000台，宇树6000-8000台，荣耀不足1000台，2026年机器人营收预计30亿以上，增长超100%。当前毛利率28%，2028年预计降至15%-18%，长期降价压力显著。结构件数百至千元，关节模组等大模组数千元。

验证指标：下游机器人厂商量产爬坡节奏、精密制造企业季度毛利率走势

6. 通信

核心问题提炼： 星间激光通信的成本下降速度能否支撑2026年的需求放量？民用商用的市场空间是否已经打开？

关键数据：激光通信价格从千万级降至星网102万元、军方300万元，目标批产成本60-70万元。2026年需求超1000台、交付超500台套，2027年需求2000-3000台套，创新院规划年产3600台。相干100G兼容400G技术路线确立，光学口径增至100-200毫米。

验证指标：下游客户订单落地节奏、激光通信终端成本下降幅度

7. 固收

核心问题提炼： 5月债市在资金面收敛和政府债供给放量的双重压力下，是否还有做多空间？

关键数据：十年国债收益率全周下行7BP至1.74%，隐波52%，平衡溢价率40%，价格中位数139元。5月政府债净供给1.3万亿（特别国债3760亿、专项债2900亿），市场与政策利率倒挂26BP。超半数存量长债收益率不足2.3%，票息保护薄弱。

验证指标：政府债发行节奏、资金利率DR007走势、央行公开市场操作规模

8. 机械

核心问题提炼： 人形机器人半马完赛率大幅提升意味着什么？高速移动场景的硬件瓶颈和算法要求有哪些关键突破？

关键数据：2026年半马完赛率45%，冠军成绩50分26秒（去年2小时40分42秒）。高功率关节48公斤，腿部轻量化，液冷关节成本约2-3万元，关节峰值扭矩400牛米，毫秒级响应控制。高强度运动单次续航25-30分钟，赛中高频换电成为必要操作。研发补贴最高500万，年发1亿数据券，开发者社区补贴3000万。

验证指标：机器人赛事成绩进步幅度、关节供应商量产订单、液冷方案渗透率

9. 电新

核心问题提炼： 液冷技术在中国算力基础设施中的渗透速度是否超预期？锡膏高端化给相关材料企业带来多大弹性？

关键数据：液冷焊料2025年销量2亿元，2026年一季度超1亿、全年预计5亿以上。锡膏2024-2026年收入预计1亿、4亿、至少8亿，向T5/T6高端化演进，光模块拉动需求盈利。

验证指标：算力中心液冷渗透率、头部光模块厂商扩产计划

10. 建筑

核心问题提炼： 钢结构龙头的吨扣非利润修复是否具备持续性？高股息策略在建筑板块的估值修复空间还有多少？

关键数据：鸿路Q1产量120万吨，吨扣非利润为全年盈利底；Q2增至150万吨。热卷现货价突破3500元/吨，Q2均价环比涨50-100元。全年600万吨对应8亿多扣非利润，中期1000万吨及30-40亿利润。高股息标的700亿市值对应6%股息率，看至800亿有10%-15%空间。

验证指标：钢结构产量周度数据、热卷现货价格走势

11. 医药

核心问题提炼： 医疗美容赛道的结构分化是否会持续？再生材料和肉毒新品对板块盈利的贡献何时集中释放？

关键数据：大店客流Q1环比增30%、营业额增35%，Q1营收同比增11%（优于行业8%）。注射品类Q1占营收58%：肉毒素占30%（+17%），再生材料占22%（+40%，利润核心）。全年营收目标同比增35%，胶原Q1同比增10%，Q3发力创新应用。

验证指标：医美机构季度营收增速、新品上市节奏及渠道覆盖

12. 计算机

核心问题提炼： CPU与GPU配比的重塑将带来多大的算力需求增量？字节跳动资本开支的加速能否持续拉动全产业链？

关键数据：AI Agent与推理驱动CPU需求大增，配比从1:4升至1:1，数量翻四倍，每GW核心从30增至120百万，下半年涨价10-15%。字节资本开支升30%，豆包收费形成闭环，算力链全生态及液冷等环节受益。

验证指标：字节豆包用户活跃数据、算力链企业季度订单公告

13. 宏观

核心问题提炼： 弱美元背景下新兴市场能否持续跑赢？联储内部分歧加大是否意味着政策拐点将近？

关键数据：5月流动性支撑小盘股，两融余额增量回暖。一季度GDP增速5.0%，传媒2025年归母净利269.33亿（+41.36%），游戏26Q1营收增22.27%。联储8:4分裂投票转中性偏鹰，3月CPI 3.3%，U6失业率8.2%，劳动参与率61.8%。

验证指标：美国CPI和就业数据、美元指数走势、新兴市场ETF资金流向

14. 家电

核心问题提炼： 三星外资退出会给中国家电巨头带来多大份额修复空间？空调渠道库存去化是否接近尾声？

关键数据：三星电视份额3%、冰洗不足1%，连续三季度亏损，线下量3%、额6%，年出货35-40万台，利润增厚1.4亿。4月安装卡同比降11%，终端销降9%环比增17%，库存56-58天，一季度回款同比增28.4%。

验证指标：空调安装卡周度数据、格力美的海尔份额变化

15. 房地产

核心问题提炼： 核心城市止跌信号是否已经出现？置换链的复苏能否向投资端传导？

关键数据：核心20城二手房成交增超20%，成交价上海6%、北京4%，去化周期7-10个月，置换链总价从240万升至270万。

验证指标：核心城市二手房成交量价高频数据、房企月度销售数据

16. 煤炭

核心问题提炼： 煤价独立行情的逻辑能否抵御宏观需求下行压力？估值修复空间还有多大？

关键数据：秦港5500大卡煤价831元（周涨20元），主焦煤1750元（周涨60元），港口库存降7.3%，进口降12.55%，火电需求增12.82%。能源安全诉求强化、替代需求增长、供给趋紧，支撑煤价独立行情。

验证指标：进口煤到港量、港口库存周度变化

17. 大类资产配置

核心问题提炼： 科技设备赛道的政策支持力度是否超出预期？大宗商品的结构分化意味着什么？

关键数据：科技设备再贷款支持14个领域纳入。WTI原油周涨7.99%，生猪价格15.19元/公斤，棉花涨17.46%、镍涨13.33%。美国对欧盟汽车加征25%关税。

验证指标：再贷款政策落地规模、大宗商品价格高频走势

三、公司动态

汉邦高科(300449.SZ)全资子公司与北京启明星汉科技签署《高性能GPU设备采购及集成维保服务合同》，合同含税金额约27.83亿元，占公司2025年经审计营业收入的1515.13%。合同涉及服务器等设备、软件及集成服务，采用净额法核算收入。

通鼎互联(002491)公告称，公司股票于5月6日至8日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成异常波动。公司用于光纤生产的原材料光棒主要由康宁（海南）光通信有限公司提供，截至目前海南康宁仅作为公司光棒供应商，不存在其他合作模式。目前光纤市场景气度同比提升，但扩产需综合考虑市场价格、供需关系、光棒供给能力等多方面因素，存在价格下跌及供需变化风险。

巨轮智能(002031)公告股票异常波动，RV减速器2025年销售收入837.03万元，占2025年营业收入仅1%，相关业务收入对公司业绩影响有限，受下游行业影响较大。

宇环数控(002903)公告股票异常波动，明确表示不生产航空航天产品的零部件，公司主要产品为数控磨削设备及拉削设备等通用机床设备，不生产机器人零部件。2026年一季度产品间接用于航空航天领域营业收入为367.26万元（占比不足4%），用于机器人领域营业收入为257.87万元（占比不足3%），相关业务发展存在较大不确定性。

泰坦股份(003036)公告股票异常波动，公司高端电子布喷气织机尚处于研发阶段，未形成任何销售收入，亦存在研发进展不及预期等风险。

海南矿业(601969.SH)拟发行股份及支付现金收购丰瑞氟业69.9%股权，交易价格14.54亿元，并拟募集配套资金不超过8.26亿元。本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。

复星医药(600196.SH)控股子公司复宏汉霖开发的HLX05-N获美国FDA批准开展转移性结直肠癌Ⅰ期临床试验，系西妥昔单抗生物类似药。同日，复宏汉霖斯鲁利单抗注射液两项新增适应症获欧盟委员会批准，用于食管鳞状细胞癌和非鳞状非小细胞肺癌一线治疗，已在所有欧盟成员国及欧洲经济区国家获得批准。

信立泰(002294.SZ)创新生物药JK07（SAL007）治疗慢性心力衰竭的RENEU-HF临床研究取得阶段性分析数据，在患者临床症状和功能性指标方面观察到一致的积极信号，具备良好的风险获益比。

辰安科技(300523.SZ)于5月8日收到深交所受理通知，深交所决定对公司向特定对象发行股票申请予以受理，该事项尚需通过深交所审核并获证监会同意注册后方可实施。

首都在线(300846.SZ)同样于5月8日收到深交所受理通知，对方向特定对象发行股票申请决定予以受理，尚需深交所审核及证监会注册。

金螳螂(002081.SZ)中标魏桥国科（滨州）人才社区室内精装修供货及施工工程，中标总金额约2.32亿元，占公司2025年度经审计营业收入的1.34%。

风范股份(601700.SH)中标国家电网2026年输变电项目第二次装置性材料招标采购多个包件，中标金额约8664.12万元，约占公司2025年经审计营业收入的2.91%。此外，公司全资智利子公司CSTC Chile SpA中标智利Recoleta变电站扩建EPC项目，中标金额1509.73万美元，约占2025年经审计营业收入的3.47%。

华友钴业(603799.SH)及子公司华友香港与Piedmont公司等签署《合同更替协议》，以7090万美元承接Piedmont公司在大西洋锂业新加坡子公司合同项下全部权利义务，包括获得新加坡子公司22.5%股权及Ewoyaa锂矿项目不少于50%产品包销权，若交易完成公司将穿透持有Ewoyaa锂矿项目87%权益。

广信材料(300537.SZ)全资子公司江西广臻收到龙南市应急管理局批复，同意涂料生产改扩建项目之"年产2万吨涂料生产能力"的试生产方案，试生产期限为2026年5月9日至11月8日。该项目为募投项目"年产5万吨电子感光材料及配套材料项目"的子项目之一。

拓荆科技(688072.SH)2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），合计派发现金红利9287.03万元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的10.02%，本年度不进行资本公积转增股本。

吉利汽车已在中国银行间债券市场发行本金总额为20亿元的中期票据，期限为2年，于存续期第一年末公司有权选择调整票面利率及投资者有权选择回售，计划于2028年5月9日到期。

伟思医疗(688580.SH)股东志达创投于2月9日至5月8日期间通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份138.42万股，占公司总股本的1.4453%，减持计划时间区间已届满。

宇信科技(300674.SZ)持股3.64%的股东茗峰开发计划三个交易日后的90天内，以大宗交易和集中竞价方式减持公司股份2104.36万股（占总股本3.00%）。

*ST东易(002713.SZ)持股5%以上股东天津晨尚咨询有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的三个月内，合计减持不超1.5%股份（其中集中竞价不超过0.5%，大宗交易不超过1%）。

*ST摩登(002656.SZ)持股9.42%的股东金融街控股股份有限公司计划2026年6月1日至8月31日以大宗交易或集中竞价方式减持公司股份不超过2137.56万股（占总股本3.00%）。

ST中路(600818.SH)第一大股东上海中路（集团）有限公司因司法强制执行，计划自5月11日至8月10日以集中竞价交易方式被动减持公司股份不超过82万股（占总股本0.26%）。

京北方(002987.SZ)副董事长丁志鹏计划十五个交易日后的三个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过300万股（占总股本0.35%）。

*ST华幸(600340.SH)董事长及核心管理层拟自5月11日起3个月内通过上交所系统以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于500万元、不超过600万元，本次增持未设定价格区间。

益丰药房(603939.SH)助理总裁颜俊因个人原因申请辞去公司助理总裁职务，辞职后不再担任公司其他任何职务。

雄帝科技(300546.SZ)第六届董事会第十二次会议审议通过《关于设立海外办事处的议案》，基于全球化发展战略拟在布基纳法索设立办事处，以拓展布基纳法索及西非区域市场。

乐山电力(600644.SH)参股公司晟天新能源的控股子公司桔乐能因不服一审判决，向河北省高级人民法院提起上诉，二审已受理。本诉金额1.91亿元，反诉金额7091万元，二审尚未开庭，对利润影响存在不确定性。

四、投研日历

下交易日及未来5日重要财经事件一览

5月11日（周一）

• 中芯国际并购重组委审核发行股份购买资产：上交所并购重组审核委员会将审核中芯国际（688981.SH）发行股份购买资产暨关联交易事项，交易金额约406亿元，中芯国际拟以发行股份方式收购中芯北方49%股权，实现对中芯北方的全资控股。若通过，将是年内半导体领域最大规模并购交易。

• 贵州茅台业绩说明会：5月11日16:00-17:30以网络文字互动方式召开2025年度及2026年第一季度业绩说明会，代总经理王莉等高管将出席。2025年公司营业总收入1720.54亿元（同比降1.2%），归母净利润823.20亿元（同比降4.53%）；2026年一季度营业总收入547.03亿元（同比增6.34%）。

• 特朗普关税首批退款开始发放：美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的关税退款将于5月11日左右开始向约33万家进口企业退还，总额约1660亿美元，这是美国史上最大规模关税退款行动。

• 国仪量子科创板IPO上会：上交所上市审核委员会将审议国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO，若通过将成为A股量子精密测量领域第一股，量子科技赛道再迎新成员。

• 乐动机器人港交所主板挂牌上市：深圳乐动机器人股份有限公司（01236.HK）将于当日正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人海通国际和国泰君安国际。香港公开发售获超额认购5127倍，创近期新股认购热度新高。

• 上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约修订案实施：最小变动价位调整等修订内容自即日起正式实施。

• 信越化学上调PVC出厂价：自即日起上调日本聚氯乙烯树脂出厂价，每公斤涨超30日元。

5月12日（周二）

• 嘉立创主板IPO上会：上交所上市审核委员会将审议嘉立创主板IPO申请。

5月13日（周三）

• 绿控传动创业板IPO上会：深交所上市审核委员会将审议绿控传动创业板IPO申请。

5月14日（周四）

• 长鹰硬科北交所IPO上会：北交所上市审核委员会将审议长鹰硬科北交所IPO申请。

• 江苏展芯北交所IPO上会：北交所上市审核委员会将审议江苏展芯北交所IPO申请。

5月11日至13日（周一至周三）

• 2026世界数字教育大会：教育部、浙江省人民政府共同主办，主题为"人工智能+教育：变革发展治理"，探讨AI如何推动教育系统性变革、促进教育高质量发展及构建全球教育治理新格局。各国嘉宾将齐聚杭州，就智能时代全球教育发展趋势展开讨论。

5月11日至22日（持续）

• 上期所市价指令业务仿真交易：上海期货交易所将开展市价指令业务仿真交易，为后续正式推出市价指令交易机制进行技术测试和会员单位系统验证。

理查德·格拉汉姆：金融市场变化无常，要保持冷静分析，不被情绪左右。