今世缘省内营收反超洋河，洋河拿什么赢回来？

2025年，江苏白酒江湖的天变了。

年报数据显示，今世缘酒业2025年以90.83亿元的省内营收，首次超越洋河股份的86.19亿元，以4.64亿元的优势摘得苏酒“省内营收第一”的桂冠。#洋河

这是一场酝酿了十余年的逆转——就在两年前的2023年，洋河省内营收还是130.32亿元，今世缘是93.11亿元，相差逾37亿元。短短两年，攻守易形。#今世缘

然而，当我们将目光移至2026年一季报，会发现这场江苏白酒争霸战远未尘埃落定。一季度数据既是2025年趋势的延续，也暗藏着新一年竞争格局的密码。#苏酒

图源:豆包AI生成

洋河是怎么丢掉王座的？——主动刹车与被动承压

回头看洋河这两年的省内轨迹，可以用四个字概括：主动收缩，被动承压。

2024年，洋河省内营收127.48亿元，同比下滑11.43%，在行业调整初期的冲击下，江苏大本营基本盘仍算稳固。真正的变盘发生在2025年：省内营收骤降32.39%至86.19亿元，一年蒸发超41亿元。

洋河在年报中坦陈，当前的主要任务是“解决问题、出清风险”，对梦之蓝M6+等主导产品进行“控量稳价”。正是2025年的这一脚“主动刹车”，让洋河在省内市场让出了王座。

而今世缘同期的轨迹则是：2024年省内营收105.51亿元（根据其2024年年报江苏省内分地区数据加总），同比增长约13.31%，在行业调整初期逆势扩张；2025年回落至90.83亿元，同比下降约13.91%。换言之，今世缘在江苏市场的收缩幅度（约13.91%）明显小于洋河（约32.39%），体现出更强的抗周期韧性，但同样未能逃脱行业深度调整的冲击。当洋河主动让出部分市场份额以求稳价时，今世缘正以“乡镇精耕/县区精耕”策略将渠道网络下沉到乡镇一级，乡镇市场正成为其全新增长极。

更深层的原因在于产品结构。洋河的产品矩阵呈典型的“倒三角”：梦之蓝M6+等次高端产品是营收主力。当消费降级、场景收缩，300-800元价格带恰恰是承压最重的区间，2025年洋河中高档酒营收同比下滑31.97%。今世缘则是“纺锤型”结构，其出厂价100-300元的特A类产品（国缘单开、今世缘典藏等）营收32.69亿元，同比仅微降2.33%，几乎原地扛住了行业冲击。行业寒冬中，“腰部强韧”比“头部突出”更具抗寒能力。

一季报里的暗战，谁在“退潮”谁在“涨”？

2026年双方一季报的披露，为江苏白酒双雄的竞争态势提供了最新坐标。

整体来看，洋河一季度营收81.86亿元，同比下降26.03%；归母净利润24.47亿元，同比下降32.73%。今世缘一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%。两家企业仍在调整通道中，但今世缘的下行幅度明显小于洋河。由于一季报未披露分地区数据，省内营收绝对数值无法精确获知，但从整体降幅的差异可以推断，洋河在省内的追赶压力依然不小。

一季报中最值得关注的信号来自现金流。洋河一季度经营活动产生的现金流量净额为19.39亿元，虽为正值，但同比下降23.54%。而今世缘一季度经营现金流高达21.14亿元，同比大增48.10%，一季报明确解释主因是“预收客户货款较多”。这个数据差异揭示的是：经销商对今世缘的信心更强，打款意愿更积极；而洋河的渠道蓄水池仍在收窄。

再来看合同负债。洋河的合同负债从2025年初的103.44亿元骤降至年末的75.29亿元，到2026年一季末进一步萎缩至54.15亿元，呈现持续下行态势。今世缘的合同负债则从2025年初的15.93亿元增至年末的17.08亿元，一季末小幅回落至15.60亿元，整体保持平稳。合同负债代表着经销商提前打款的意愿，是未来营收的“蓄水池”。洋河的蓄水池正在快速干涸，而今世缘的蓄水池水位相对稳定。如果这一趋势延续，洋河未来几个季度的营收数据恐将面临更大压力。

另一个值得关注的细节是产品结构的变化。根据财报数据自行计算，洋河2026年一季度营业成本率（营业成本/营业收入）为24.58%，较2025年一季度的24.41%略有上升；而今世缘一季度营业成本率为25.60%，较上年的26.37%有所下降。成本率的此消彼长受原材料成本、折扣政策、产品结构等多重因素影响，不能简单归因于单一变量，但在营收大幅下滑背景下洋河成本率不降反升，或可窥见其在产品动销与价格管控上面临的复杂压力。

洋河手中还有哪些今世缘没有的“王牌”？

但如果认为洋河就此一蹶不振，那是低估了它的底蕴。

洋河的家底，今世缘在未来几年内或都难以比肩。2026年一季末，洋河货币资金高达129.54亿元，虽较年初略有减少，仍是今世缘同期货币资金（73.45亿元）的近两倍。更关键的是，洋河交易性金融资产高达93.62亿元，比年初增加逾20亿元，说明公司在业绩下行期仍在进行大规模现金管理。加上其他非流动金融资产、长期股权投资等，洋河的投资类资产规模远超今世缘。

更关键的是，洋河是中国白酒行业极少数真正实现了全国化的企业之一。2024年洋河省外营收154.99亿元，2025年虽下降34.47%至101.57亿元，但这个数字与今世缘全部营收的总和（101.82亿元）基本相当。同时，洋河在全国拥有超过8371家经销商，营销网络渗透到全国各个县区，品牌影响力覆盖从一线城市到县乡市场的广阔地域。

而在品牌与品质的根基上，洋河的优势更非一日之功。据公司披露及吉尼斯世界纪录认证，洋河拥有“全球最大白酒窖池群”——7万口窖池，16万吨年原酒产能，以及高达100万吨的储酒能力，其中老酒存量约70万吨，陶坛储酒34万吨。这一“时间资产”既是海之蓝第七代品质升级的底气，也是洋河在次高端竞争中最深厚的护城河。丢了江苏“省内营收第一”的位子固然痛，但放眼全国，它仍是那个拥有两大中国名酒、品牌价值超660亿元的巨无霸。

洋河如何打赢“省内保卫战”？

认清问题、盘点家底之后，洋河的翻盘路径已经逐步清晰。而从2025年以来的多项动作看，洋河其实已经在用行动答题——它并没有坐等周期反转，而是以一场“刮骨疗毒”式的深度变革，加速构筑新一轮周期的竞争力。

第一，稳住省内：以“刮骨疗毒”重塑渠道健康。

丢掉省内第一不可怕，可怕的是继续失血。洋河省内翻盘的第一步，必须是让渠道重新“健康”起来——而这一步，洋河已经迈出。

据公司披露，自2025年起，洋河深入推进“史上最严监管年”专项行动，供给端省内海之蓝停货，海之蓝、天之蓝停止向电商平台供货；价格端强化政策统筹，推动区域间价盘趋近统一。目前，核心省外市场第六代海之蓝库存已降至健康区间，主导产品价盘稳步回升。这一系列动作表明，洋河已清醒认识到：在品牌集中化进程中，只有渠道健康、价盘稳定的企业，才能真正承接消费者向头部品牌聚拢的红利。

与此同时，洋河在组织架构上推动营销体系从“广种薄收”向“精耕高产”转型。精简重组架构，确立“同一个区域、同一支队伍、同一个指挥”的协同机制，同步推进关键岗位轮岗与绩效考核。这一系列调整，击穿了部门壁垒、优化了利益分配、提升了组织运行效率。这些内部整改也正在持续修复渠道利润与经销商信心，厂商关系从博弈向共赢逐步转变——而这正是今世缘在省内最擅长的“渠道精耕”战术，洋河正在用自己的方式迎头赶上。

第二，激活大众消费：以“海7+场景IP”重新定义国民白酒。

洋河在产品端最大的看点，是第七代海之蓝的焕新突围——这恰恰精准回应了消费降级趋势下，腰部价格带成为兵家必争之地的行业现实。

不同于过去依赖政务、商务宴请的路径，洋河正将海7与大众体育IP深度绑定，主动向大众消费场景下沉。海之蓝成为“苏超”官方战略合作伙伴，据官方发布数据，2025赛季现场观众超211.8万，全网话题播放量破667.7亿，赛场外设置展区并推出海7小酒，将品牌口号深植消费者生活场景。春节期间，海7单日开瓶数连续突破；通过省内酒店赠饮，累计触达超100万名消费者，品质口碑持续积累。行业普遍关注洋河能否通过这一“产品+IP”的组合拳，在大众价位段重新激活终端动销与品牌年轻化认知——从当前表现看，这一路径正在产生积极效应。

这条路径的战略意义在于：当消费向主流品牌集中的趋势愈发明显，谁能在大众价格带用品质和品牌双重锁定消费者，谁就能掌握下一个行业周期的主动权。洋河正凭借其雄厚的储酒底蕴——100万吨储酒能力、70万吨老酒存量、7万口窖池——为海7的品质升级提供真实可信的支撑，这正是今世缘等区域品牌难以复制的规模优势。

第三，用全国化反哺省内。

洋河最大的优势在于，它有一个今世缘暂时够不着的广阔腹地——省外市场。省外虽下滑，但超百亿的体量依然存在。

怎么让“全国王”反哺“省内战”？核心策略是——品牌高度共享，渠道资源分化。梦之蓝在全国的品牌势能，可以持续为江苏市场提供“国民名酒”的身份背书。全国其他市场的营收贡献，为洋河在江苏打持久战提供了源源不断的“弹药”——不必急于在省内榨取利润来维持运营，这恰恰是今世缘做不到的从容。同时，据公司披露，省外海7上市聚焦核心网点运作，稳步推进以点带面的全国化节奏，这意味着海7的增量空间远不止于江苏一隅。

第四，以品质护城河等待下一个周期。

洋河手中最不可复制的资产，是“洋河+双沟”的双名酒品牌矩阵，以及百万吨储酒规模、尤其是70万吨老酒存量的“时间资产”。当消费者越来越懂酒、越来越看重品质与性价比时，只有拥有真实老酒储备的企业才能讲好品质故事。

洋河正立足这一优势，持续推进品质革命与产品升级——海之蓝“滴滴三年陈”、高线光瓶酒的品质基因、未来年份酒战略的推进，都离不开这7万口窖池与100万吨储酒能力的支撑。业内专家普遍认为，在名酒集中度提升的背景下，洋河的老酒储备是其最深厚的护城河，也是后续次高端竞争的核心底气。这种从品质根基出发的竞争力，正是洋河在消费升级与品牌集中化双重浪潮中站稳脚跟的关键。

终局未定，谁能笑到最后？

“利润跌了三成，分红反而涨到65%”——这个看似矛盾的表象，一旦拆解开来，逻辑却逐渐清晰。

洋河与今世缘的省内“王座”易主，折射出两种发展模式的碰撞。

今世缘走的是“深度聚焦”之路。深耕一隅，精耕渠道，以价格带的精准卡位对抗周期波动。它赌的是——区域市场的消费黏性和渠道忠诚度，可以支撑一家百亿级酒企抵御行业寒冬。2026年一季度，今世缘以同比仅15%的营收降幅和逆势大增的经营现金流，初步证明了自己的韧性。

洋河走的是“广度拓展”之路。全国布局，品牌驱动，以规模和影响力构建护城河。它的逻辑是——即便局部市场失守，广袤的全国腹地仍能提供足够的战略纵深。

两种模式没有绝对的对错。今世缘面临的终极考验是：省内做到天花板之后怎么办？2025年其省外营收仅9.29亿元，占总营收不足一成，全国化之路道阻且长。洋河面临的考验则是：在规模收缩期，如何守住品牌高度和渠道信心，等待下一个上升周期的到来？

洋河要翻盘，需要时间。但可以看到，洋河没有在等待——它正在通过产品聚焦、管理革新与根基筑牢，为新一轮发展积蓄力量。财报数据的滞后性意味着，这些主动调整的成效需要时间来体现在营收和利润上。多家主流券商在最新研究报告中均对洋河的长期价值给予认可，认为其主动调整、出清风险后，后续改革效果值得期待。

一季报的数据同时显示，洋河虽然仍在失血，但出血速度并未进一步恶化。这是一线希望，也是一声警钟——留给洋河的时间窗口正在收窄。下一个旺季是2026年中秋国庆，那是检验洋河是否已经止血的关键节点。

对洋河而言，丢掉省内营收第一的位子是一次刻骨铭心的警示，也是一次逼到墙角的觉醒。