同样是债务危机，八年输光2000亿，王健林凭什么比许家印体面？

文|米莱

曾放言“万达进入的行业，央企国企都当不了老大”，巅峰时身家超2200亿稳坐中国首富。

谁能想到，八年时间，王健林输光2000亿身家，拱手让出万达控股权，从商业帝王沦为小股东。

他为何疯狂变卖资产？输了商业帝国的他，又凭什么能赢回体面？

一、断臂

万达收缩的速度，比外面人想的要快得多。

2018年，万达把海外的资产一个个清仓，芝加哥的摩天大楼、洛杉矶比弗利山庄的地块、伦敦的One Nine Elms项目、澳洲的两个地产项目，全都挂牌卖掉了。

最高峰那会儿，王健林在海外的投资版图超过2500亿人民币，到了2020年，基本归了零。

国内的动作更大。

2023年，万达开始密集往外卖万达广场，光那一年就有26座广场换了主人。

2024年节奏更快，又卖了十几座，到了2025年5月，太盟投资集团牵头，联手腾讯、京东、阳光人寿，一次性打包收购了48座万达广场。

这笔交易涉及的广场分布在北京、上海、广州、成都、杭州等39个城市，市场上传言总价大概500个亿。

从2023年到2026年初，累计超过80座万达广场换了主人。

这些广场里头，很多都是当年万达头一个冲进那个城市抢下的据点，是带着故事的项目。

可王健林没犹豫，只要价格谈拢了，签字就走人。

2026年初，万达又以20.48亿卖掉了上海颛桥万达广场。

紧接着，中国建筑接下了常德、常州新北、遂宁这三家万达广场。

业内人士说，只要现金流压力一天不解除，卖广场这事儿就不会停。

比卖广场更扎眼的，是王健林把控制权也让了出去。

2018年，万达引进了腾讯、苏宁、融创、京东作为战略投资者，融了340个亿，签了对赌协议，

说好了，要是2023年底之前上不了市，万达得把股份回购回来，还得付利息。

四年后，珠海万达商管第四次冲击IPO失败，那380亿的回购条款就被触发了。

2024年3月，太盟投资集团、阿布扎比投资局、中信资本等5家机构一起注资了大概600个亿，拿下了新达盟商管60%的股权。

王健林对万达这个核心平台的持股被稀释到了40%，从绝对控股方，变成了小股东。

如今在自家的棋盘上，他已经不是那个执棋的人了。

二、废墟

这场大收缩的代价，明明白白写在王健林的财富数字里头。

2015年前后，王健林身家超过2200亿，稳稳当当坐在中国首富的位子上。

2015、2016连续两年蝉联福布斯中国富豪榜的榜首。

到2019年的时候，他的财富从1566.3亿缩水到了883.9亿，一年就蒸发了682.4亿，排名从第4掉到了第14。

2025年的新财富榜单上，王健林父子的财富降到了588亿，排第51名。

一年后胡润全球富豪榜给出的数字更扎心，100个亿，比最高点蒸发掉了2100多亿。

2024年是他最后一次出现在福布斯中国内地富豪榜上，排第92位。2025年榜单门槛提高了，他就直接不见了。

对比一下，2017年那场交易里头的另外两个主角，日子也好不到哪去。

孙宏斌2017年接手了13个万达文旅城之后，融创继续往前冲。

可他显然判断错了风险，2018年还说“其他地产公司会暴雷，融创也不会”，结果到了2022年，融创也债务违约了，被迫走上跟万达差不多的自救路。

许家印的选择更极端，恒大其实早就有问题了，但他一直捂着不说，直到广发银行公开讨债了才想起来处置资产，那时候已经晚了。

2023年，恒大在美国申请了破产保护，留下一地烂尾楼和气得够呛的购房者。

三个人，三条路，一个卖了又卖，一直卖到交出控股权；

一个复制了别人的模式，结果掉进了同样的泥坑；

一个一直拖着，拖到船沉了。

2023年的一次公开活动上，王健林明显比几年前瘦了一大圈。

西装穿在身上空荡荡的，但步子还是很快，身后跟着的队伍，明显短了一大截。

三、底牌

卖了这么多，王健林手里还剩下点啥？

万达广场肯定还有一些，市场机构估算过，王健林个人名下还能卖的广场大概在140到200座之间。

但这些留下来的，绝大多数都在三四线甚至县城市场。

不是说没价值，恰恰相反，这些地方往往只有这么一家像样的商业综合体，运营还算稳当。

可想卖个好价钱，不容易。

另一个核心资产是商管运营的能力，万达这么多年攒下来的品牌输出、招商能力和运营体系，都还在。

王健林从2016年就开始推“轻资产”模式，到如今已经不是选择题了，而是唯一的路，不出钱，只出品牌和运营，从租金里头分三成。

2025年，万达把酒店管理业务卖给了同程旅行，卖了24.9个亿。

这说明文旅和酒店的品牌输出能力，还是有人愿意接盘的。

最大的底牌，其实是王健林没有跑路，也没有赖账。

从2017年到现在，万达卖资产回笼的资金超过了2500亿。

万达也比较坦诚，自己披露的数据显示，截至2024年6月底，公司总负债大概3070.8亿，手上的现金及现金等价物只有104.8亿左右，

经营活动的现金流净额大约是105.5亿。

虽然看上去令人唏嘘，但起码人家没藏着掖着。

2026年2月，有人去贵州玩，在罗甸的大小井景区碰见了王健林。

71岁的他穿得挺普通的，头发明显稀疏了不少，眼袋也深了，跟着当地干部在山间水边走走停停，像是在考察什么项目。

说实话，要不是被人认出来，你根本想不到这就是十年前站在哈佛讲台上，对着全世界喊出“万达的第一核心竞争力就是有钱”的那个人。

可王健林现在还没到能退休享清福的时候，永辉超市那边正追着他要钱呢。

2023年12月，永辉超市把手里大概1.43%的大连万达商管股份，以45.3亿的价格卖给了大连御锦贸易公司，分八期付款。

结果对方付着付着就付不动了，永辉超市急了，2024年10月就把大连御锦和王健林一起告上了仲裁庭，因为王健林给这笔交易做了担保人。

到了2026年5月，仲裁结果出来了，永辉赢了，对方得支付大约36.39亿的股份转让款，加上违约金、律师费什么的，总共将近38.8亿。

可20天的付款期限过了，钱还是没到账，永辉已经放话了，要申请法院强制执行，查封已经保全的财产。

当然，这笔钱在王健林六千亿的总债务里头，连个零头都算不上。

可问题是，债务危机这东西，往往不是因为总规模有多大才爆的，而是现金流断了就麻烦了。

现在万达的融资成本也不低，2026年2月，万达商管发了一笔3.6亿美元的高级有担保债券，利息高到12.75%，认购倍数才1.8倍。

这个利息水平比行业平均高出一大截，说明市场上的人对他还是有顾虑的。

不过王健林好像也没打算撂挑子。

2026年1月，万达有一笔4亿美元的债券眼看要到期了，成功跟持有人谈好了展期两年，推到2028年2月再还，利息还是11%不变。

这事儿能谈成，本身就说明债权人对万达后续的还款能力还有点信心。

你要问万达这些年到底走对了还是走错了，其实不太好说。

早些年王健林说要超越美国西蒙地产，做全球最大的商业地产公司，后来他没走那条路。

西蒙走的是“持有资产、长期增值”的路子，万达则慢慢转向了“输出能力、轻资产运营”。

万达转向了，把资产卖掉，把运营能力留下来，帮别人管商场，从租金里头抽成，这不是投降，是换了个打法。

但王健林跟许家印确实不一样。

许家印当年选择捂着、拖着，最后把自己拖进去了。

王健林从2017年就开始卖，卖了八年，把该还的钱都还了，该交出去的控制权也交了。

他没有跑，也没有赖，在这个圈子里头，能做到这两条的，真不多。

这人折腾了大半辈子，从首富变成“首负”，又从“首负”一点一点往外爬。

现在71岁了，还没停下来。

如果不知道这人十年前在哈佛的讲台上说过“万达的第一核心竞争力就是有钱”，大概只会觉得，这是个退了休、还在找项目做的普通老头儿。

参考资料： 1. 每日经济新闻，《现场签约一波三折 富力199亿接手万达77家酒店》，2017年7月20日 2. 南都湾财社，《王健林再卖48座万达广场！太盟珠海、腾讯、京东等参与收购》，2025年5月26日 3. 搜狐网，《被强制执行20亿，融创吞下苦果，孙宏斌会成为第二个“许家印”吗》，2022年8月20日 4. 搜狐股票，《卖完80多个万达广场，个人财富缩水9成，王健林手里还剩什么？》，2026年5月5日 5. 央广网，《万达回应遭“股债双杀”：有人恶意炒作》，2017年6月23日 6. 36氪，《甩卖48座万达广场，王健林渡劫》，2025年5月27日 7. 中国经济网，《同是套现630多亿 富力入局让63岁的王健林赢得3年时间》，2017年7月22日 8. 新疆广播电视台，《王健林热搜！“再卖48座万达广场”》，2025年5月26日 9. 上游新闻，《王健林财富缩水682.4亿，还能帮王思聪还债吗？》，2019年11月7日